To The Moon

本文來源：時代商學院 作者：華秋 12月12日，武漢長盈通光電技術股份有限公司(以下簡稱“長盈通”，股票代碼爲“688143.SH”)正式登陸上交所科創板，成爲國內光纖環的上市第一股。截至收盤，該公司的股價爲49.01元/股，大漲37.4%。 招股書顯示，長盈通專業從事光纖陀螺核心器件光纖環及其綜合解決方案研發、生產、銷售和服務，致力於開拓以特種慣性導航領域爲主的光纖環及其主要材料特種光纖的高新技術產業化應用。 作爲國家級專精特新“小巨人”企業，長盈通憑藉優質的產品和強勁的研發實力，在國內光纖環的細分應用市場佔據領先地位，併成爲我國電子信息領域技術創新的排頭兵。 產業鏈一體化佈局或助推業績騰飛 長盈通成立於2010年，該公司以光纖環等特種光器件爲核心和起點，積極進行上下游拓展，建立了涵蓋光纖環器件(含光模塊)、特種光纖(含特種光纜)、膠粘劑和塗覆材料、光器件設備及其他附件備件產品和服務在內的完整業務佈局，形成了強大的核心競爭力。 經過多年技術積累，目前長盈通已打通了“環-纖-膠-模塊-設備”一體化微型產業鏈。同時，長盈通已自主研發並掌握了特種光纖設計技術、預製棒製備技術、玻璃加工處理技術、光纖拉絲技術、塗層材料技術、光纖測試技術和纖膠匹配技術等，具備領先的特種光纖產品研發能力與自主量產能力，擁有多種光纖環產品和其他特種光纖產品。 長盈通表示，公司致力於以光纖環等特種光器件爲核心，形成包括光器件相關的特種光纖、新型材料、機電設備、光電系統和計量檢測服務在內的“5+1聚焦同心圓”產業戰略佈局。 招股書顯示，2019—2022年上半年，長盈通的研發投入分別爲1385.37萬元、1340.46萬元、1843.53萬元及1160.61萬元，佔當期營業收入的比重分別爲7.80%、6.22%、7.04%及7.96%，位居行業前列。 截至招股書籤署日，長盈通擁有117項專利，其中發明專利達68項，凸顯其強大的核心技術和自主知識產權。 目前，長盈通擁有的一體化研發與生產能力能夠高效滿足應用場景日益拓展帶來的更多差異化需求，實現專業化生產與規模效應，提升智能化、自動化製造水平與生產效率，降低產品成本，對解決下游光纖陀螺產品成本較高的應用痛點問題起到重要作用，推動了光纖陀螺及光纖慣性導航系統在裝備領域的廣泛應用，推進了光纖陀螺的工程化、規模化與產業化發展。 得益於研發實力雄厚、交付能力強及質量可靠，長盈通獲得了行業內的高度認可，如今已成爲航天領域配套體系的重要供應商。 據機構調研統計，2021年光纖陀螺行業前17家單位佔市場份額超過90%，而其中12家均爲長盈通的客戶，且該公司爲部分單位相關產品的主力供應商或獨家供應商，行業龍頭地位牢固。 優質的客戶資源爲公司業績的持續穩定增長提供了保障。2019—2022年上半年，長盈通分別實現營業收入1.78億元、2.15億元、2.62億元及1.46億元，2019年至2021年的年均複合增長率爲21.41%；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲4660.55萬元、5409.80萬元、7658.86萬元及4099.54萬元，呈持續增長態勢。 旺盛需求或推動擴產步伐，未來成長可期 招股書顯示，長盈通自產的保偏光纖已通過客戶驗證，並納入知名大型客戶定型產品供應體系，向客戶直接銷售或繞制光纖環後向客戶銷售。 報告期內，長盈通的自產光纖應用規模持續提升。受旺盛的市場需求驅動，長盈通也將擴產納入了公司發展藍圖。本次IPO，長盈通擬募集資金5億元，其中4億元將用於擴大特種光纖、特種光纜、光器件的自產產能等項目建設。通過此次上市，長盈通募資擴產提升競爭力，將進一步鞏固公司在光纖陀螺環及相關領域中的領先地位。 長盈通表示，擴產意在迎合近年來特種光纖產品在裝備、電力、通信、傳感等領域快速增長的市場需求。 值得一提的是，長盈通光纖環分基於自產光纖繞環的毛利率顯著高於基於外購光纖繞環的毛利率。招股書顯示，今年上半年，長盈通基於自產特種光纖繞環的毛利率爲66.10%，基於外購產品的毛利率則爲26.26%。 隨着未來新增產能的建成投產，長盈通將有望進一步降低特種光纖產品的外購比例，進而提升自身整體盈利能力。 從產品未來市場空間來看，光纖環可用於5G基站中的光電振盪器（OEO），而後者則是5G通信基站等射頻/微波信號產生、處理和發射的重要元器件。 如今，我國5G商用化進程逐步提速。商用兩年來，我國已開通建設99.3萬個5G基站，覆蓋全國所有地級市、95%以上縣區、35%鄉鎮，5G基站數量在全球佔比超過70%。伴隨着國內5G基站數量增加，未來光纖環市場有望進一步擴大，長盈通也將隨之明顯受益。 此外，長盈通在慣性導航產業鏈圍繞光纖環上下游縱向延伸深化提升對客戶配套服務能力的同時，也在積極拓展特種光纖和光器件產品在工業激光器、海洋監測、5G通信、智能電網等民用領域的應用，打開長期增長空間。 長盈通表示，公司多年來一直深耕光纖環主業，堅定不移地走自主研發創新發展之路，以“爲光傳遞信號和傳輸能量提供最佳解決方案”爲使命，致力於成爲光纖環細分行業的領導者，光纖環組件全面解決方案提供商。