To The Moon

前兩天覆活節，機構大單不太活躍，直到昨天微軟期權異動連續出現好幾組頗具看點的策略，再次給出了相當明確的指引，對科技股近期走向很有指導性。 對於微軟價格走勢，有好消息也有壞消息。 好消息：幾家機構一定程度上看漲微軟。 壞消息：一家機構重金看跌微軟。 你可能很急，爲什麼相反的結論能頗具看點，但先別急。一般的分裂性看法不足以讓我拿出來分析，比如一些機構買入看漲期權，一些機構又買入看跌期權，這種異動出現就意味着機構對於基本面看法很分裂，或者其中有幾家知道了一些不爲人知的信息。如果恰好這種情況出現在財報季，那麼對於普通投資者而言就別猜漲跌了，波動夠大直接選擇跨式策略即可。 不過微軟幾組大單不屬於這個範疇，邏輯之間有銜接，但不完全銜接： 如上圖所示，一共有四組大單，從下往上分別是： 1、sell put 看漲策略： sell $MSFT 20231117 280.0 PUT$ 2、buy call 看漲策略： buy $MSFT 20230721 295.0 CALL$ 3、三腿對衝看漲策略（最理想）： buy $MSFT 20230616 300.0 CALL$ sell $MSFT 20230616 320.0 CALL$ sell $MSFT 20230616 260.0 PUT$ 4、sell call+buy put 看跌策略： sell $MSFT 20240119 340.0 CALL$ buy $MSFT 20240119 250.0 PUT$ 策略1:sell put 看漲策略 sell $MSFT 20231117 280.0 PUT$ 。從圖中信息得知，這個交易者賣出350手今年11月17日到期，行權價爲280的put，到期可獲得權利金73萬，也就是總成交金額。280是微軟重要的支撐位，3月份機構數次選擇這個行權價進行sell put。到期日選擇11月說明交易者對今年整體趨勢高度不確定，也並不關心財報漲跌幅，所以選擇這種策略可獲得11.8%的年化收益。 從看好微軟的角度，是很合適的躺平策略，也不用操心中間波動，只是對近期走勢沒太多指導意義。 策略2:buy call 看漲策略 buy $MSFT 20230721 295.0 CALL$ 。從圖中信息得知，這個交易者買入2000手今年7月21日到期，行權價爲295的call，總成交金額238萬。沒有任何對衝，行權價選擇價外，同時成交額達到百萬級別，可以說是比較激進的單腿看漲策略。財報季前微軟股價可能有望再次突破前高。 策略3:三腿對衝看漲策略 buy $MSFT 20230616 300.0 CALL$ sell $MSFT 20230616 320.0 CALL$ sell $MSFT 20230616 260.0 PUT$ 不花一分錢的看漲策略，十分推薦。如果微軟財報後也是橫盤，或者始終不能突破295，甚至遇到黑天鵝暴雷股價大跌，那麼策略2的交易者會大虧，因爲他沒有做任何對衝。而策略3就不一樣了，真正做到進可攻退可守。策略3看漲微軟到300以上，320以下，如果微軟橫盤或者微跌，sell put+sell call的權利金會完美對衝buy call的損失。如果微軟跌到260，那麼交易者會以260接盤微軟，但也不虧。 對於看好微軟的人來說這是一套非常完美的交易策略。如果財報季給策略打分這套策略目前在我心中是No 1。 策略4:sell call+buy put 看跌策略 sell $MSFT 20240119 340.0 CALL$ buy $MSFT 20240119 250.0 PUT$ 重量級大單，call和put各6000手，雙倍看跌。buy put成交金額就達到了800萬，更不用說sell call保證金佔用了。一旦微軟暴漲，就是雙倍損失，和策略3還不同。 不過和策略3類似的地方都定義了上漲頂部，只不過策略3用sell call來對衝buy call的時間成本，策略4用sell call對衝buy put時間成本。 可能會有人覺得這兩個策略沒有矛盾的地方，一個到期日是6月份，一個到日期是明年1月。但最大的問題就是時間。到期日和下單時間都是問題。 微軟財報不錯，這是前兩個大單策略執行的基礎，那麼在微軟財報後在進行sell call是不是更好的選擇？同時下單日選在CPI數據公佈前一天，你們還記得我之前在做空裏總結的，選擇特定時間遮掩下單動機。 到期日具有一定的迷惑性，交易者選擇明年1月的期權，不過我認爲這可能也是某種障眼法。 如果你看跌微軟，可以參考策略4的操作，極大的降低了做空成本。 最後，不排除這個策略是領口策略的一部分，領口策略由sell call+股票+buy put組成，持股者可以通過領口策略對衝下跌風險，對於機構而言就是減少回撤。 策略4的大單是不是說明微軟會跌到250？股票要不要平倉？ 這也是我覺得策略4大單很微妙的地方，從現在價格跌到250，也就是股價下跌12%左右，跌回3月，其實相比去年的大幅回撤要可以容忍的多，更何況爲了12%這盤餃子還要再來一份sell call的醋。 除此之外，上面還有一位打算在260接盤的大哥。所以我對於微軟回調幅度表示懷疑，甚至可能260都到不了。今年Q1就已經很明顯了，漲幅經常突破想象，跌幅經常不盡如人意，除了銀行股。但對於銀行股這種天崩地裂般大跌的股票，機構信心充足，一般也不會加sell call或者sell put對衝。 所以策略4大單背後的趨勢推斷，對於持股的朋友沒什麼影響，buy call的朋友可以學習一下策略3進行防禦。 最後說一下中概股和特斯拉。 $TSLA 20230414 207.5 PUT$ 上週那位大單的老哥，我是真的服氣，太沉的住氣了，還沒平倉。當然這個做空價位，他也可能不平倉週五行權接着持有空單，也不是不可能。 中概股只能說利好全兌現給A股了，我發工資，老婆買包，這哪兒說理去？再觀察一段時間吧。