To The Moon

4月5日，美國自動數據處理公司ADP發佈數據顯示，美國3月ADP就業人數增加14.5萬人，大幅低於外界預估的增加約21萬人，前值爲增加24.2萬人。該就業數據被市場視作“小非農”數據。ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，3月就業數據是證明美國經濟正在放緩的幾個信號之一，僱主正在從一年前的強勁招聘和大幅漲薪趨勢中抽身，勞動力市場正在冷卻。

今日晚8:30，美國勞工部將正式發佈備受關注的新一期非農就業數據。

週三（4月5日）“小非農”數據發佈後，就業壓力顯示經濟下滑，市場對美聯儲暫停加息以及降息的預期顯著升溫，這打壓美元與美債收益率，美元指數快速下跌，黃金價格大幅上漲，國際金價一度飆升到2022 年3 月以來的最高水平，價格一度突破每安士2000美元，甚至觸及到2032美元/盎斯，收2022美元/盎斯。

週四(4月6日)，市場開始消化數據，國際金價小幅回吐，脫離隔夜創下的2022年3月9日以來新高2032.13美元/盎斯，當日現貨黃金下跌0.69%，收盤在2007.90美元/盎斯水平。

如上，我們看到了“狂飆”的金價，在市場上，一個合格的投資者不但要知其然，亦要知其所以然，所以我們來看一下黃金背後的投資邏輯。

黃金具有商品、貨幣和金融的三重屬性，因此，在不同的屬性下，其關聯因素亦存在差異，換句話講，黃金價格同時受三種屬性下多種關聯因素的共同影響。

從黃金的商品屬性來看，金價會受到供求關係的影響。

從黃金的貨幣屬性來看，黃金的“避險作用”會得以體現。當經濟動盪、地緣政治頻發，信用貨幣的吸引力下降的時候，黃金作爲“避險資產”，其價值也會得到提升。

相較於商品屬性和貨幣屬性，黃金的金融屬性對金價的影響更爲明顯，此時，金價會受到美元指數、利率水平以及通脹預期的影響。

美元指數

首先，黃金一般以美元標價。假設黃金本身價值沒有變化，當美元上漲時，黃金相對美元貶值，金價表現爲下跌。

其次，美元和黃金同爲重要的儲備資產。當美元上漲時，在一定程度上就會削弱黃金作爲資產替代工具的儲備和保值的地位。

所以黃金和美元在很多時候呈現一定的負相關。

利率水平

黃金是無息資產，持有黃金不會獲得利息，但利率的變動會對投資黃金的機會成本產生影響。舉個例子，當其他資產能夠提供更高的收益時，黃金的吸引力就會降低。反之，其他資產不能夠提供更好的真實收益，那麼黃金的相對價值就得到凸顯。

通脹預期

黃金作爲公認的硬通貨，天然具有抗通脹的屬性。當經濟增速放緩，通脹水平居高不下時，投資者傾向買入黃金來抵抗通脹，此時黃金的表現更佳。

同時，貨幣政策也會影響市場對通脹的預期，當美聯儲放水流動性過剩時，市場提升對通脹的預期，金價就會獲得一定的支撐。

黃金價格短期看衰退，中長期影響黃金走勢的關鍵因素則是美國的真實利率（即剔除通貨膨脹之後的真實收益），真實利率水平和金價呈現負相關的關係。

有哪些黃金ETF可以選擇？

首先來看港股，目前港股常見的黃金ETF有 $SPDR金ETF(02840)$ 、 $價值黃金(03081)$ 以及槓桿和反向ETF $FL二南方黃金(07299)$ 、 $FI南方黃金(07374)$ 。

SPDR金ETF由道富環球投資管理公司發行，在全球4個城市上市包括紐約、香港、新加坡及東京上市，以港幣交易。是世界上最大的黃金ETF之一，資產規模達4701.56億港幣。追蹤目標爲倫敦金銀市場協會（LBMA）下午黃金價格，經常性開支比率 （包含管理費）爲0.40%，每手交易單位爲5股，當前價位爲1472港元，入場費爲7360港元。

價值黃金ETF由盛寶資產管理香港有限公司管理，是市場唯一實金庫存香港的ETF,資產規模爲19.71億港元。追蹤目標爲倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金（早盤）定盤價，經常性開支比率 （包含管理費）爲0.40%，每手交易單位爲100股，當前價位爲48.26港元，入場費爲4826港元。

FL二南方黃金和FI南方黃金由南方東英管理。FL二南方黃金的追蹤目標爲Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index（「指數」 ）每日兩倍(2x) 的投資業績。管理費1.54%，每手買賣100 個基金單位，當前價格爲8.505,入場費約爲850港幣。

FI南方黃金追蹤目標爲Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index 每日反向(-1x) 的投資回報，經常性開支比率1.99%，每手買賣100 個基金單位，當前價格爲6.775，入場費約爲677港幣。

在美股市場上的ETF數量更多，交投相對最活躍的四大家黃金ETF爲 $SPDR黃金ETF(GLD)$ ， $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ , $黃金信託ETF(iShares)(IAU)$ , $abrdn Physical Gold Shares ETF(SGOL)$ 。

SPDR 黃金ETF (GLD)：GLD由美國美國道富集團（SPDR，STATE STREET）於2004年發行，以追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金價格表現為目標，是目前美股市場交易量最大且市值最高的黃金ETF，管理費用爲0.40%。

SPDR 迷你黃金ETF (GLDM)：GLDM由SPDR於2018年推出，追蹤LBMA下午（PM Price指倫敦下午三點的定價）黃金價格的表現，雖然流動性不及GLD，但管理費僅0.18%，遠低於GLD的管理費(0.4%)。

iShares 黃金ETF (IAU)：IAU為被動追蹤黃金現價的ETF，價格依據倫敦金銀市場協會（LBMA)黃金價格，管理費及入場門檻較GLD低，只需0.25%。

Aberdeen Standard 實體黃金ETF (SGOL)： SGOL由美國Aberdeen Standard公司發行於2009年，投資黃金實體，基準指數是倫敦金銀市場協會(LBMA)下午黃金價格。管理費僅0.17%，是和同類型ETF相比管理費最低的ETF之一，是低成本投資黃金ETF不錯的選擇。

亂世買黃金？投資需謹慎！黃金的投資邏輯可不僅僅是避險資產，在做任何投資之前虎友都不要忘記評估風險哦~

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