To The Moon

起手式實戰示範 + 策略模組詳解 這節講座就先讓我們來一起完成先前的回家功課，然後我會詳細給同學們解釋降落傘起手式的原理、形態變化，與預期的效果。 起手式實戰操作 - ARKK 實戰操作示範連結👈 這個連結不只是展示了起手式而已喔！還記錄了策略操作過程，記得把它記下來，隨時觀看模擬學習。 操作說明起手式 - 第一階段 2023 年 2 月 22 日 收盤前 ARKK 股價 $40 買入 100 股 買入 1 份 20250117 履約價在 $40 的 Put @ $9.10/share 賣出 1 份 20230317 被行權價在 $42 的 Covered call @ $1.20/share ----------------------------------------起手式 - 第二階段 2023 年 2 月 24 日 早上開盤後股價震盪走低，鬧鈴設在 $38.10 (開盤可以用 OptionStrat 算出最佳點位與價格提早下單，工作投資兩不誤，以後再教大家） 賣出一組 20230317 Put spread 履約價 $35/$33 @ $0.45/share 起手式兩階段完成，投入資金共 $4745，押金 $200 實戰操作示範 👈 降落傘策略實戰 ARKK 兩階段起手式（開倉當日截圖） ARKK 實戰起手式中個別合約的細節（開倉時的紀錄） 第一階段完成後，僅有兩天的等待，第二階段執行的機會就到了，完全不需要遲疑，馬上就將 Credit put spread 做出來。 這樣就完成了，很簡單吧！ 策略組成揭密 降落傘撐開後，策略由兩種形態混合編成，分別為『防禦模組』與『成長模組』，根據股價在策略的位置與變化，在不同狀態下，這兩種模組會分別對應不同的調整模式，所以同學們一定要分清楚。 降落傘兩大基本模組防禦模組 起手式的第一階段就是這個模組的原型狀態，由［長期保護合約］與［高價值掩護合約］共同組成，目的就是緩衝股價下跌的衝擊，這兩個合約的組合配上正股後Delta大約是 30，翻成白話就是當股價下跌 1% 時，你的投資大約只會降低 0.3%（實際上可能更少）。 而且別忘了，這個組合的Theta每天還會幫你充值，比例大約是合約價的 1/20 左右，不過因為Theta會每天加速，所以具體每日能增加多少價值比較難以精確估計，可靠的說法是，到期日前約可以抵銷 1% 的跌幅。 整體而言，股價若是震盪下跌，就能非常有效的消除跌幅帶來的虧損，但即便是突然暴跌也不會讓人心情沮喪，甚至通過適當的調整，還能在一定時間後進一步消除暴跌時的虧損。 當股價持續下行，操作的重心就會一直擺出防禦姿態，需透過轉倉的方式維持［掩護］合約 (Covered call) 的價值。 至於保護合約的部位，只要股價的波動跟長期的歷史波動值大致相當，在很長的時間都不太需要調整，時間的損耗大約需要半年後才會漸漸的出現較明顯的成長，這時我們才需要依照當前股價、或是未來的成長性，去做出對應的調整。 成長模組 正股當然就是這個模組的主角。當股價成長，成長模組就會開始看到策略價值產生獲利，雖然這個獲利並不是可以馬上兌現，屬於浮盈 (Unrealized gain)，但我們可以透過簡單的提款手法，取得真正的盈利。 起手式第二階段的 Put spread 則是這個模組的助攻部件，當股價上漲時，我們就可以在安全部位順手提款，這個開倉點位既是 covered call 的掩護範圍，股價也已大幅獲利，所以只要操作正確，無論股價是偶爾爆發還是盤整，只要整體趨勢向上，這個部件就能在數週間帶來真正的獲利。 進攻就是最好的防禦 這個 Put spread 的作用遠遠不止於此，當股價下跌處於『逆勢開倉』時，還能利用波動與時間取得額外優勢，價差單本身更是進可攻、退可守，進退自如。 根據股價以及防禦模組的相對位置，Put spread 意義還有機會再變化，讓它既能是進攻套利的武器，也可以在有額外資金的狀況下，成為降低入股成本的手法。 在類似的觀點下，這組價差單 Credit put 其實也受到防禦模組中的 Put 保護，雖然正股與這個部件只能擇一保護，但在適當的時候，我們可以讓被保護目標轉換一下，此時的 Protective put 改成與 Short put (short意指賣出) 配對，再與 Covered call 一起看，就能當成一種『類．寬跨式(Strangle)』狀態（但其真實身份是Covered short strangle)，快速的透過時間價值來獲取利潤。 傳統的 short strangle損益模型，但其風險與成本都非常高。 傳統上的賣出型 strangle 是一種高資本需求、高風險的深度進階策略，但在經過『降落傘』策略的開局設計，成本就會降低很多，而風險還能通過系統性的操作降低，有別於傳統 strangle 的快進快出，這種模式能最大化賺取時間價值，反而有利於持有合約較長的時間。 說得有點繞，同學們大概感覺昏頭了 😵😵！ 先別想太多，只要搞清楚這個成長模組的成份，是由［價差單］套利跟［正股］成長共同組成，套利部件還能跟保護模組合作變換角色，這樣就 OK囉。 短期策略效果 策略起手式完成了，短期的效果馬上看得到。 ARKK 實戰起手式的獲利預估下跌不心慌 起手式完成後，即使股價跌去了 5%（相對於成本，上圖的綠色框），此時你去觀察策略總價值，你會很驚訝地發現，就算此時真的退場，結算後的損失比你想像的更低，僅有不到 2% 的虧損，隨著時間靠近到期日還會降低。 當市場環境恐慌情緒高，一般來說IV也容易出現不尋常的上升，這時我們用更低的點位、更好的價格完成第二階段的價差合約，當股價反彈時，就很輕易的能看到損失快速消逝，獲利開始累積。 就算跌勢不止，Put spread 也能很輕易在轉倉中，透過更多時間價值來轉移到更有利的點位，也能把 Covered call 合約向下調至適當據點，製造更有效的掩護，而保護的合約則一直盡職的守護著你的資產。 上漲還全賺 如果幾天後股價開始飆升，［降低的IV］對於短到期日的合約是真狠心，配上更狠的［時間價值衰減］，一下就能將合約價值消磨去一半以上，同學們可別忘了我們可是拿著正Theta，天天都在收錢啊！ 股價突然的反彈對於 Covered call 有不利的影響，但架不住我們賣得早啊！更何況我們還有轉倉調整的招數來應對股價的波動！ 觀察起手式完成後的損益模型圖，若我們用 Covered call 的點位當作獲利的目標，可以看到 3/17 的那天這個獲利點（上圖的橘色框中）的報酬大約與股價本身的成長獲利比率相當，這樣就是全賺！ ⚠️ IV 會影響獲利模型計算！ 模型的獲利計算是根據當時的隱含波動率(IV)做出的相對估值，因為不同日期的合約互相影響， 真正的獲利會因為 IV 的變化跟預期有一點出入，但只要 IV 跟過去的短期 HV 大致相當， 還是可以能當作參考。 在 OptionStrat 中，可以透過控制 IV 的預期，來評估出更準確的獲利預期喔！ 即便股價真....真的成長太快超出我們的預期，也沒有什麼好擔心的，我們不僅有辦法透過轉倉去調整合約，從無限賽局的觀點，這種狀況反而有利於我們套利，把浮盈轉換成真正的獲利，穩穩把股價成長的獲利收進錢包。 同學們有沒有感覺到，漲也好，跌也好，每天收錢呵呵笑！ 這還只是策略的初期好處，講座裡那些點到為止的策略調整，纔是這個策略最重要的精華喔。 $標普500ETF(SPY)$