To The Moon

沒天分的人總想著一步登天，有天分的人才懂得慢慢修練 by Steven Chang 沒想到光是講波動講了這麼多，前一講大概是近期講座裡最長的一個章節了，大家就可以知道學習並理解 IV 對於制定策略有多重要。 今天這篇裡，我會從標準馬步起手式的觀點分析，加入前兩章提到的時間與波動的平倉邏輯，最後教大家鐵鷹大師的獨門平倉祕訣。 這篇也會稍長，可能會稍微燒腦，如果消化不良請務必休息後再看。 『理想的』開局與平倉時機 先前講開局的時候，並未講到開局時機，雖然開局的時機點，會非常直接的影響策略需要待在市場等待獲利的時間長度，但如果看過前幾篇開局講座的朋友，只要能掌握住第13講的高勝率開局原則，並使用指數型基金做為工具，基本上什麼時候開局都可以。 不過，平倉理論中有一個重點，那就是策略『待在市場愈久，獲利愈多，危機愈大』！所以，假設不使用任何應變機制或是調整手腕，要取得高勝率，我們就有必要更精細一點，利用時間與波動去看開局與平倉時機。 理想的開局平倉時機有兩種狀況 『橫盤開局、時間價值平倉』 股價進入橫盤震盪時，利用高勝率模式開局入場，平倉時機也就是我在第 14 講中提過的『開局一段時間後，股價再度回到身體的中點附近』，此時時間就會給我們最大的價值。 『高 IV 開局、低 IV 平倉』 從波動的觀點上去看，IV從高位開始相對平穩的下降，這時利用高勝率模式開局入場，之後在 『IV 下滑，合約價值降低』就離場。 此處對於橫盤震盪的局勢判斷肯定需要一點分析技術，但不懂技術分析的初學者完全不用擔心，只要單純掌握住第 2 點的波動入場時機也就很夠用，如何用波動入場，稍後文章的教學保證你一看就懂。 最近有同學問，可不可以直接抄大師作業 嗯...也不是不行，未來我會開一個付費的頻道，讓大家直接抄作業，有興趣的敬請期待囉！ 平倉法則 『25–25』 還記得我在第十講裡提過『走過程不用走完全程』，所以這裡最重要的觀念就是『提早平倉』，以避免留在市場過久，遇到不可預知的危險。 問題是，入場多久算久，又要獲利多少纔算賺夠？ 說到這裡，不知道你有沒有聽過一個有關鐵鷹策略的預言… 只需要最少 1/4 的策略總時間，就有八成的機會留住 1/4 的權利金 好啦，我承認這根本不是什麼預言，這只是統計（概率）的魔術囉！ 在大量 Paper trades 跟實戰之後，我發現了一個神奇的數字『25』。 真正的故事其實是這樣的... 在理想的橫盤狀態下開局，可以預期在經過 1/4 的到期日數後，有 85% 的概率，獲利達到收取權利金的 25%。 這個狀況基本適用指數型的 ETF 與部分藍籌股，但高的 IV成長股，成功的概率則介於 20~50% 之間，主要失敗的原因是『橫盤時機過短，股價基本面偏移過大』。 既然觀察到了過去經驗的一種現象，我們又該如何利用它去獲得這 85% 的勝率呢？很簡單，假設在未來的一段時間，S&P 500 之類的指數都還是能維持類似過去的穩定表現，在一段時間震盪後歸位，你只要做到下面兩點... 1. 當開局並等待 1/4 時間後有獲利，或是獲利達到收取權利金的 25%，就立即平倉。 2. 使用相同的高勝率開局模式，確實執行 [1] 的平倉規則，並至少重複執行 20 次。 這種平倉方式就是把入場時間造成的危機，當作首要衡量標準，我把這個平倉方式稱做『25（天數）–25（獲利） 法則』。具體應該怎麼操作呢？舉個例子來說： 假設，用高勝率開局做了一個點差 10 的 Iron Condor，到期日在 70 天後，收取權利金 $360，使用押金 $1000。使用 『25-25 法則』平倉獲利達到 $90（$360×25%），或是... 在第 18 天（7×¼）仍有獲利就立即關閉合約！ 『25』 這個數字是統計的結論，然而真正在操作的過程不可能每次都完美呈現，最好的利用方式就是使用它當作一個指標。既然作為指標，那稍微延展一下，適度的增加這個值是可以的，例如將 25 改成 30，就變成『30–30 法則』。 但如此一來，你留在市場的時間較久，期待的利潤稍稍多了一點，但可能遇到的風險卻提高很多，勝率也會因此下降。具體會下降多少呢？我的樣本數雖然不是很多，但可以看出大約從 85% 變成 70% 左右。 如果有人想要追求更高的『40–40』，甚至有些路邊教學會建議『一半的時間獲利50%』（可能多半指短到期日策略） ，那勝率將會更低，我當初設計實驗時，大多是針對這樣的參數去設計，並回測 2018 - 2021 年之間的 S&P 指數與 QQQ，發現統計勝率根本不到 50%，如此鐵證，你還敢把策略『不動如山』的放到靠近到期日嗎！ 那麼，可不可以將這個平倉法則改成『25–20』之類的呢？ 理論上是可以，但我建議不要。 雖然這就只是個方便記憶的心法而已，且獲利的比例在 20 與 30 之間我覺得都沒問題，一般來說我也告訴同學們不必太糾結數字，因為統計跟機率在使用時本來就會存在誤差，但此處的平倉觀點在於『時間與獲利的平衡』，任意去改變數字組合會招致不可預期的後果，所以在這邊我建議使用『25-25』這個組合就好，別隨便亂加減把自己弄迷糊了啊。 從波動去看開局與平倉時機 從股價與 IV 的變化去看 Iron Condor 最佳開局與平倉時機 如果從波動率去看，上圖描述了一個理想的開局狀態，不用去管股價，我們只要注意 IV 的變化，可以看到最佳開局的時機點，就在泡泡的尖端指到的地方，此時 IV 開始平穩的從高位下降。 這裡有個重點，請大家一定要用心記好 最好不要在 IV 最高，或是持續增高的時候開局 某日早盤股價突然重挫，IV 猛然標高，合約價會很吸引人，但別急著入場，因為這時因為不明的市場狀況，以及當日真實波動的上升， IV 其實還有更高的上升空間。等到事件明朗，但隱憂仍在， IV 沒有出現突然的崩潰現象，這時就是我們的最佳入場點。 建議要選『IV 從最高點逐漸下降的時期』 （補充一點：IV 低的時候，適合買入合約做保護，也就是圖中『Buy Here』指出的點位，這個部分以後我們再說）。 如果總是等不到這個時期，或是怕誤判，也不用擔心，統計可以幫幫忙。 從過去的經驗來看，對於指數型的標的來說，只要看到 IV 開始降低，且仍高於最近 20 日真實波動的移動平均 (HV20)，再參考年度百分評級的位置（percentile rank, 愈高愈好），就可以大致找到好的入場點了。 IV 跟股價有個很大的不同，那就是 IV 只是反映波動觀點，跟股價並非呈現絕對的相關，更多的時候 IV 只是向真正的波動率數值修正，所以雖然我們難以預測股價，但可以較為清晰的從統計的觀點，去客觀的描述出當前的 IV 是在高點還是低點，以及即將出現的相對變化。 直白點來說，抓股價反轉難，但是抓 IV 反轉相對容易！ 一個『橫盤開局 +25-25 平倉法則』，加上一個 『IV 高低差開局平倉法』，總共兩個平倉密技，你把握住了嗎？ 只要把握住高勝率的開局法，加上有規律的平倉法則，就算不使用任何調整，理論勝率就能達到八成以上。 甚至，未來當你跟我學會了調整，在正確的應變機制與調整手腕下，還可以在勝率不變的情況增加獲利，甚至扭轉一些看似必輸的危局！ $標普500ETF(SPY)$ $納斯達克(.IXIC)$