To The Moon

經濟觀察報 記者 洪小棠 經歷過2022年的基金經理，註定不會忘記這一年。 正如銀華基金投資管理一部總監李曉星所言，“往往今年的經驗就是明年的教訓，今年的教訓就是明年的經驗。” 回首2022年，國內外形勢都處於複雜的局面，俄烏衝突、美聯儲加息、疫情從封控到放開等事件不斷攪動着A股市場。這一年，投資者們經歷了煤炭鋼鐵等低估值板塊的修復反彈，見證了食品飲料等消費行業的坎坷回落，撞上了科技板塊的接連震盪，同時也遇上了年尾的港股觸底上揚。 市場演繹下，無論主動投資的股混基金還是被動投資的指數基金，淨值均出現不同程度的下滑。2022年全年，整個公募市場權益基金平均收益率告負，平均收益率爲-16.9%。 新的一年拉開序幕，“受傷”的基金投資者們翹首以盼2023年能是個好行情，讓前兩年“折本”的基金收益重新回正。 後市怎麼走？ 2023年，A股市場迎來“開門紅”，基金經理們的信心在增加，普遍認爲機會大於風險。“一夕輕雷落萬絲，霽光浮瓦碧參差。更無柳絮因風起，惟有葵花向日傾。”平安基金研究總監張曉泉用一首詩總結了自己對2023年宏觀經濟及A股趨勢的展望。 張曉泉認爲，疫情帶來的衝擊已經基本見底，國內經濟形勢最差的階段已經過去，在政策發力、經濟好轉的背景下，越往後系統性風險對股市的擾動越小。 李曉星也預計，2023年的GDP增速平穩，財政赤字率基本保持穩定略升，政府的支出以穩爲主，地產市場以防風險爲主，平臺經濟逐漸煥發活力，消費復甦可期。總體上來說，是以市場化的方式休養生息，消費拉動經濟逐步恢復，整體實現社會的高質量發展，同時兼顧安全。 摩根士丹利華鑫基金認爲，儘管短期經濟數據下滑，但展望值得樂觀，市場風險偏好有望顯著回升，2023年是一個業績和估值雙升的局面。年初的行情階段性偏向於高景氣方向的概率較高。一方面短期經濟數據仍然偏弱，經濟相關度大的行業可能缺乏業績催化，而高景氣方向的公司多數仍處於業績快速增長的階段；另一方面，無論是消費鏈還是地產鏈方向，在去年第四季度演繹較爲充分，從中期看仍有較大空間，但短期可能需要等待基本面進一步驗證。 景順長城基金鮑無可則預計2023年市場會比較震盪，或許不會有特別大的機會。其認爲，基本面角度來看，會比2022年情況會好一些。但從資金的角度可能沒有那麼友好，美國還在加息和縮表，預計2023年市場可能偏震盪。投資機會，更多會看一些優質的個股，現在很多股票的股價已經殺下來了，還是有一些機會的。 北京一家中型公募機構投研人士也表示，對2023年的權益市場持謹慎樂觀態度，全球仍處於複雜局勢中，國內而言，信心恢復和困境反轉都需要時間驗證，部分企業能否快速將失去的訂單找回，或者迎來新的轉折點。所以雖然現在A股市場處於底部區間，但什麼時候反彈，反彈到什麼程度都無法預期，會邊做邊看，把握結構性行情。 機會在哪裏？ 在經歷了三年多的成長風格週期之後，價值風格自2022年起逐漸迴歸。大多基金公司認爲，2023年投資機會先到來的是價值、大盤藍籌，再過渡到小盤成長股。 華寶基金基金經理劉自強認爲，從成長與價值之間的估值扭曲度來看，成長板塊的調整尚未完全結束，2023年上半年估計仍是價值方向佔優。受益於政策刺激的地產鏈、受益於政策優化的消費和醫藥、受益於估值體系修復的大金融等均是較好配置方向。如果市場能夠持續企穩，價值與成長之間的扭曲度修復到一個合理水平，市場大概率將開始向偏成長的風格切換，高端製造或其他成長賽道也會接力展現機會。 海通證券首席經濟學家荀玉根則認爲全年成長風格或佔優，荀玉根表示，預計2023年A股營收和盈利增速有望隨宏觀基本面上行。行業方面，2023年成長風格有望佔優。 具體到行業，基金經理們的分歧較大。受訪的基金經理較多提到的是科技、國防安全（軍工）、低碳經濟（包括風電、儲能、新能源相關領域）、消費（包括醫藥、大衆消費）以及地產產業鏈。 李曉星表示最爲看好成長股方向，且會繼續選擇業績持續兌現的優質公司，其中包括科技與消費裏面的績優股。科技方面，其看好的方向包括電動車、光伏、儲能、海風、國防軍工、半導體設備和材料、信創、互聯網、消費醫療、創新藥以及食品飲料等行業。消費方面，行業迴歸基本面選股，復甦是主線，升級和價格彈性標的收益率更高。價值股和週期股的基本面走在了股價前面，不是其今年配置的重點。 張曉泉認爲，2023年將會沿着兩個方向尋找投資機會，一個方向是政策持續鼓勵的高景氣度方向，另一個方向是短期政策有明顯糾偏的困境反轉方向。具體而言，高景氣度方向主要體現在科技成長行業，如新能源汽車、風光儲行業以及與國家安全息息相關的軍工領域，隨着中國經濟發展模式的轉變，代表未來最先進的科技成長方向具備更大的阿爾法及彈性，未來具有高速增長的潛力。 南方基金首席投資官（權益）兼權益投資部總經理茅煒透露，2023年看好的產業領域及賽道投資機會可以總結爲三條主線：第一是地產鏈條（包括金融），產業基本面和資產價格都出現了非常充分的調整，基本面修復的確定性較高，但這些資產長期空間有限，估值瓶頸明顯，主要做基本面的修復；第二是以醫藥和平臺經濟爲代表的上輪核心資產，資產價格調整比較充分，但是整體基本面修復有不確定性。優勢是這些資產的長期邏輯依然存在，因此值得選股做長期佈局；第三是以軍工、信創等爲代表的長期資產，如果市場出現調整，可以佈局。 在中歐基金投資總監周蔚文看來，科技板塊、碳中和板塊、醫療養老服務業等成長性行業在經過近兩年的擴產後，可能有一些新行業、新技術、細分行業還會有再融資的需求；另外，餐飲、酒店、旅遊、航空等疫情受損行業，在疫情恢復之後，可能會迎來需求的爆發增長，這也會需要再融資、再擴大產能，以帶來更好的利潤。 景順長城基金經理楊銳文則表示，站在當前時點，比較看好2023年的市場表現，A股基本面的一些積極因素也在逐步顯現。具體到看好領域方面，長期看好國家安全領域的科技與製造大方向。