To The Moon

小虎們，大家好，今天叻叻虎給大家帶來期權策略中最常用的一種策略-跨式組合~[Cool]

小虎們是否聽說過“騎牆觀望”這個詞？它的意思是指您對某個問題的正反兩面都持支持態度。與之類似，有一種常用的期權策略被稱為跨式組合，當您認為標的期貨市場將發生變化，但您對變化的方向沒有把握時，便可以使用跨式組合。 

買入跨式（Long Straddle）

買入跨式組合是指做多跨式組合。交易者買入行權價、到期日和標的產品都相同的看漲期權和看跌期權。

如果交易者認為市場會發生變化，但對變化的方向沒有把握，小虎們可以使用買入跨式。

無論市場朝哪個方向變化，跨式組合的盈利潛力都遠高於成本。

虧損僅限於價差的成本。如果到期時的市場價格達到行權價，則會出現最大虧損。由於跨式組合完全由多頭期權組成，它將因為時間衰減而失去期權費。如果市場接近行權價，則時間衰減的成本最高。

使用場景：如果市場接近A點，且您預期市場將開始波動，但不能確定哪個方向。如果市場表現一直平靜，然後開始上下震盪，預示出潛在突破的信號，則尤為好頭寸。

2）收益：無論任何方向，獲利均無限制。到期時，收支平衡點為 A 加上或減去價差套利成本。然而，由於時間衰減不斷隨時間流逝而增加，頭寸極少會持有至到期。

3）損失：損失限於價差套利成本。如果到期時市場在A點，則損失最大。

4）時間特徵：期權接近到期時，時間衰減加劇。一般遠在到期以前，頭寸就已被平倉。

賣出跨式（Short Straddle）

如果交易者認為市場將陷入停滯，小虎們可以賣掉跨式組合，也就是做空跨式組合。由於交易者做空跨式組合，只要市場價格與行權價差距不大，他們可以因為期權的時間衰減而獲利。

與多頭跨式組合相似，當這種跨式組合到期時，看漲期權的盈虧平衡點是行權價加上跨式組合的成本，看跌期權是行權價減去跨式組合的成本。無論是做多還是做空跨式組合，這些盈虧平衡點都一樣。

對於空頭跨式組合，如果市場在到期時達到行權價，則盈利最高。

無論是哪個方向，虧損的可能都是無限大。如果價格大幅高於行權價，看漲期權虧損更大。相反，如果價格大幅低於行權價，看跌期權虧損更大。由於小虎們同時做空看漲期權和看跌期權，因此上述兩種情況都有可能出現虧損。

由於做空跨式組合其實是空頭期權，因此隨著到期日臨近，時間衰減也會加快。小虎們可從時間衰減中獲利，而多頭跨式組合的持有者則因為時間衰減而虧損。同樣，如果市場接近行權價，時間衰減的獲利最高。

使用場景：如果市場接近A點，且您預期市場會處於停滯狀態。由於您是賣出期權，因此，只要市場仍在A點附近，隨著時間衰減，您就會獲利。

2）收益：如果到期時市場在A點，獲利最大。在看漲期權對看跌期權（最常見）情形下，最大獲利等於建倉時的現金收入；收支平衡點為A加上或減去總現金收入。

3）損失：無論任何方向，損失均無限制。因此，必須密切監控頭寸，如果市場開始逐漸遠離A點時，必須重新調整至Delta中性。

4）時間特徵：因為您只是賣出期權，因此越接近到期日，您就越會從時間價值衰減中受益。如果市場接近A點，時間衰減達到最大。

小虎們，你們學會了嗎？你有使用過跨式組合策略做期權交易嗎？歡迎在評論區留言和叻叻虎一起討論噢~~[Smart]