To The Moon

一直以來，黑天鵝事件都令投資人談之色變，然而有些人不僅能避免損失，反而能從中獲益。

比如，當年英國脫歐事件，前陣子SVB銀行倒閉危機同樣讓很多人虧損慘重，但是有些成功抓住黑天鵝的幸運兒卻獲得了5.66倍甚至更高的投資回報。

那麼如何讓大家在復雜多變的市場中規避損失、獲得收益？今天叻叻虎和大家探討逮住黑天鵝的祕訣和背後的投資理念~[Cool]

01.你和逮住黑天鵝之間，只差一個期權 

我感覺自己像是一匹狼，看到確定的方向和目標，就會一口咬住。放眼全球的股市，我發現中國期權市場一定會有大的發展，因此決心要在這個領域做出些什麼。 

過去我們交易是直線交易，比如A股只有做多一個方面，期貨是雙向交易，可以做多也可以做空，但也只是兩個方向。

期權的好處就是立體交易，可以把你對市場的各種觀點都充分錶達。而且期權還有一種好處是可以達到損失有限，卻高收益的可能。因為知道自己的最大損失在哪裡，交易的自由度就能大大提高。 

除此以外，期權最常見的事情就是逮黑天鵝。一直以來，黑天鵝是很多人害怕的事情，因為過去很多模型遇到黑天鵝都是失效的。它帶來巨大的波動，可能是巨大的收益，也可能是巨大的損失，但是逮住它很不容易。

而期權就可以通過提前的佈局把握這種機會，例如脫歐事件，星期五脫歐出結果，星期四後半夜下了頭寸，第二天賺了5.66倍。我們開心不是賺了五倍多，而是在於沒有事先的方向性的觀點、不去預測結果的情況下獲得了收益。

因此做好期權首要的前提是：認識現實、接受現實、然後利用現實，在你力量足夠強大之後，再嘗試改造現實。但事實上，很多人連第一點都做不到，總是執著的用自己的主觀觀點去看這個世界。 

02.那麼，如何逮住黑天鵝呢？下邊我為大家分享兩個觀點。

1.熟能生巧

股票投資好比走路，容易上手，一學就會，但是速度可能較慢。期貨投資好比騎自行車，學起來也不難，速度比走路快不少，但需要謹慎，因為不小心會騎到溝裡去。 

期權投資就好像開汽車，功能強大了，但比走路和汽車都要復雜，需要在駕校系統學習並且通過考試後才能上路，即使這樣，如果危險駕駛照樣可能車毀人亡。

但是學習了期權以後，並不證明股票就不能做了。比如堵車的時候，我們可以走路啊，為什麼非要堵在車上呢？這些工具都是為我們所用，而不要覺得做期權就逼格高，做股票就比較LOW。

做交易股票、期貨、期權都可以，這些都是工具，工具之間沒有好壞，重要是知道自己正在幹什麼。

只有熟練掌握這三者，知道遇到什麼樣的路況，用什麼樣的工具，纔能有很多玩法。就像老司機很容易玩出很多花樣，新手一開車就容易把車給蹭了。不是車的的問題，而是司機的問題。

因此，不要看別人開的很溜，自己上來就開的很快，那是非常危險的。總而言之，沒有祕訣，主要是熟練。 

2.承認自己的無知

市場唯一確定的東西，就是市場的不確定性。因此，要承認自己的侷限性，不要對自己的觀點太過於自信，我們需要時時檢驗自己的觀點，時時證偽自己的觀點，如果這個觀點怎麼都不能被證偽，那說明這個觀點在這段時間是可能正確的。

但是也要明白，現在不能被證偽，並不代表明天同樣不能被證偽。

很多人在市場中找觀點，覺得好像只要有了正確的觀點就能賺大錢。但我們發現很多投資者即使拿到正確的觀點，他也賠錢。為什麼？

因為觀點和盈利相差十萬八千里。在這兩者中間還需要我們構建倉位、制定交易策略，進行入場交易，之後纔可能拿到盈利。很多人沒有中間這部分的功夫就入場，自然很難持續盈利。

最可怕的不是虧錢，而是用錯誤的方法賺到錢。因為錯誤的方法賺錢了，你會以為自己做對了，就會加倉，加槓桿，帶來更大的虧損，就像散戶反而在牛市容易虧錢的道理。

所以，有正確的觀點不一定賺錢，而沒有方向性的觀點，也可以賺錢，比如賭脫歐。

03.投資理念：“不賭博”

10年內外盤金融投資實戰經驗，讓我發現市場存在一些類似套利的機會。同樣的一個東西，就比如眼前這塊糖，我知道他現在是十塊錢，我不知道他未來是十一塊還是九塊。

但是這塊糖在朝陽賣十塊，在海淀賣九塊，我就會在海淀買了到朝陽賣，從而賺到確定性的一塊錢。 

所以說，我的一個理念是，做交易其實是佔便宜的過程。

什麼意思呢？就是你在市場上天生是處於劣勢的。因為你的資金只要一入場交易，手續費、點差、衝擊成本，這些都會吞噬你的利潤。

一入場就有損耗，再加上心理學家已經證明的人性先天不利於交易，所以這兩件事持續發生會帶來什麼？你可能短時間賺錢，但是，時間長了一定是會虧錢的，就是說盈虧比是不利的。因此想要在市場中持續獲利，一定要找到自己的優勢在哪裡。 

那麼如何尋找自己的優勢呢？這裡就涉及到投資理念的問題。

很多人有不同的理念，大部分人對自己很自信，都覺的自己是神，而我的投資哲學和別人很不一樣，因為我“不賭”的投資理念恰恰是建立在對自己不自信的基礎上。

我認為，不管你多博學，你所知道的相對整個世界來說，未知的部分一定更多。

   1.投資不能交給賭運，而是要交給專業

為什麼說的我的理念是不賭呢。比如很多人都在講自己很厲害，因為我過去賭贏了，你看我曾經賭贏了20次，業績非常好。但是從概率來講，讓一萬個人持續拋硬幣，總有一個人能夠連續20次是正面，然後他就變成股神，開始寫書，說我如何成為股神，很多人開始跟他學習，結果也可想而知。 

在金融交易市場中，賺錢分為兩種：

一種是賺增長的錢，經濟增長或者公司增長。

第二種是賺博弈的錢，就是我賺的錢就是你虧的錢。

要想成功，就要在不確定市場中獲得確定的收益，不管是賺哪種錢，都是不容易的事情。所以你一定要知道，你到底憑什麼持續跑贏市場？這個市場上聰明人這麼多，憑什麼你就能保證你一定是比較優秀的那50%呢？ 

國外做過一些這方面的研究，結果說明，不要說散戶，長期來看，大多數對沖基金也是跑不贏大盤的。

事實上，大多數基金經理是極其聰明，非常專業，有豐富的經驗，他們每年花很多錢買數據，很多力量來做研究。他們大都跑不贏市場，我又憑什麼能跑贏他們呢？

所以我在想，即使我過去曾經很牛，業績曾經很出色，但是，這些都無法證明，我到底是運氣好還是水平高。只有找到自己明確的足夠的博弈優勢，才能在這個市場中長久生存下來，這種博弈優勢，就是專業能力。所以說投資不能交給賭運，而要交給專業能力。  

   2.專業思維很重要，量化只是實現想法的工具。 

我的理念，第一是不賭，第二是更願意通過專業思維尋求具有更高確定性的事情。

作為一個量化投資者，雖然每天都在接觸量化相關的東西，但我會反過來思考。

我深知做模型的人，不能被模型駕馭。因為它最大的風險在於，你不知道自己不知道，就是說，所有的模型都有假設，都有前提，一定要知道它的邊界在哪裡。

因為這個世界是不那麼友好的，充滿了意外和黑天鵝，而且歷史是跳躍性發展的，所有的經驗都是用來被打破的。

因此，我們用抽象的模型和過去的經驗去模擬金融市場，其實是不充分的。用模型沒問題，工具是很好。但是要提醒自己，不要用量化的工具去代替自己的思維。

獨立的思維很重要，量化只是實現想法的工具。你要知道量化能做什麼，不能做什麼。

因此，我做交易更多用一些中性策略，不帶有太多方向性觀點的交易，而且策略用到的核心邏輯，不是統計歸納，而是邏輯推理。這也讓我在交易中，能夠更踏實一點，至少知道自己為什麼賺錢，為什麼虧錢。

04. 不要和人性作對，要學習先進的工具 

很多時候在跟同行討論，成功的投資人需要什麼樣的心態？

讀過很多文章，也把成功的投資者描述得和聖人一樣，需要達到幾乎完美的心態，好像非這樣不能做好交易一樣。

我現在的觀點，反而是放棄和人性作對。這個是沒有辦法的事情，江山易改本性難移，大多數人可能都做不到。我能做到的是君子不立危牆之下，盡量不讓自己處在危險的環境之中，預防勝於治療，而不是非要測試能不能坐懷不亂。不去挑戰人性，我沒有那個本事。

《列子·黃帝》裡有一個伯昏臨淵的故事，

【列禦寇為伯昏瞀人射，引之盈貫，措杯水其肘上，發之，鏑矢復沓，方矢復寓。當是時也，猶像人也。】

列子為伯昏瞀人表演射箭。他拉滿弓，並放一杯水在肘上，然後開始發射，一支支箭飛速射出，後面的箭鏃緊迫著前頭的箭尾，前一支箭剛剛射出，後一支箭又搭上弓弦。射箭時，列子形神凝聚，就像泥塑木雕一般端正不動。

列子為什麼發揮這麼好？因為盈虧比很高。為什麼盈虧比很高呢？因為潛在虧損極小，站在地上很穩，不會有任何問題，盈利除以極小的潛在虧損，得到的盈虧比就很大，所以心態就會很正常。

但是換了一個環境會如何呢？

【於是瞀人遂登高山，履危石，臨百仞之淵，背逡巡，足二分垂在外。揖禦寇而進之。禦寇伏地，汗流至踵。】

伯昏瞀人就帶列子攀登高山，腳踏危崖，身臨幾十丈的深淵。伯昏瞀人背對深淵向後退步，腳跟懸在崖外。然後對列子拱手作禮，請他上山來。列子卻嚇得趴在地下，冷汗一直流到腳跟。

射箭的難度沒有變化，為什麼心態會有如此大的變化？因為盈虧比變了。雖然跌落的概率不大，但是萬一跌落，潛在虧損大到不可承受，盈利除以極大的潛在虧損得到的盈虧比就很小，列子的心態自然就會變得很緊張。

這說明再好的技術，當你風險太大輸不起的時候也發揮不出來。所以說，不要讓你處於一個壓力太大的環境中。接受自己的缺點，發揮自己的優點。

以期權為代表的金融工具，會被越來越廣泛的使用，這是中國市場未來的大趨勢。

這些工具雖然學習起來有難度，但是你不去學，照樣有人會去學。誰提前掌握了先進的武器，誰在殘酷的金融市場中就有了更大的優勢。

未來中國市場，一定會像美國這樣的成熟市場一樣，由散戶主導變成機構主導，而且衍生品將會大量的被使用，所以說儘早掌握會有優勢。

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