To The Moon

小虎們，又到了每週二的期權策略小課堂時間，本節課叻叻虎給大家帶來看漲/看跌期權比例價差策略！[Cool]

看漲期權比例價差策略的概念，我們可以從這名字當中便大致知其含義。

首先，“看漲期權”表示其策略主要是由看漲期權策略構成；其次， “價差”則表示構成的看漲期權的行權價格有差別；最後，“比例”表示不同行權價格的看漲期權數量是有差別的，按照一定的比例配置。

因此，看漲期權比例價差策略指：買入一定數量的行權價格較低的看漲期權，賣出數量較多的行權價格較高的看漲期權，兩者的標的、合約和到期時間相同。

顧名思義，比率價差包含兩層意思，一是價差說明是一種套利行為，二是比率說明配對的手數可以變動。

從價差結構的角度來看，比率價差和垂直價差有點相似，都是使用同種期權構建的，所不同的是垂直價差是按照1：1的比例關係構建的，而比率價差則不存在這樣固定的比例關係。

和基礎期權策略一樣，比率價差也有多頭和空頭之分，而多頭和空頭又可以分別單獨由看漲期權和看跌期權來構建，於是就有了看漲期權比率價差多頭、看漲期權比率價差空頭、看跌期權比率價差多頭、看跌期權比率價差空頭四種頭寸。

看漲期權比例價差（Call Ratio Spread）

使用場景：通常在市場接近 A 點，使用者預期市場會小幅至溫和上揚，但預計會出現潛在拋售時入市。最常見的期權價差套利之一，由於具有上漲風險，比例極少超過1:3（兩個過量賣空）。

2) 收益：最大獲利等於 B 減 A 減頭寸淨成本（針對看漲期權對看漲期權型），如果到期時市場在 B 點或 B 減A 加頭寸淨現金收入（如果買入期權支出的權利金少於賣出兩個或以上期權所收取的權利金），則實現最大盈利。

3) 損失：市場下跌時損失有限（對於看漲期權對看漲期權型，限於淨成本，或如果建倉時有現金收入，則沒有損失）；但如果市場上揚，損失則無限。如果市場上揚至敲定價格 B 以上，損失率與頭寸中過量的空頭數量成正比。

4) 時間特徵：取決於採用本策略買進或賣出的淨時間價值。如果賣出時間價值超過買進時間價值，那麼時間價值衰減對本策略的頭寸持有者有利。

看跌期權比例價差（Put Ratio Spread）

使用場景：通常在市場接近 B 點，您預期市場會小幅至溫和下跌，但預計會出現潛在大幅上揚時入市。最常見的期權價差套利之一，由於具有下跌風險，比例極少超過1:3（兩個過量的沽空）。

2) 收益：最大獲利等於 B 減 A 減頭寸淨成本（針對看跌期權對看跌期權型），如果到期時市場在 A 點或 B 減A 加頭寸淨現金收入（如果買入期權支出的權利金少於賣出兩個或以上期權所收取的權利金），則實現最大盈利。

3) 損失：市場上揚時損失有限（對於看跌期權對看跌期權型，限於淨成本，或如果建倉時有現金收入，則沒有損失），但如果市場下跌，損失則無限。如果市場下跌至敲定價格 A 以下，損失率與頭寸中過量的空頭數量成正比。

4) 時間特徵：取決於採用本策略買進或賣出的淨時間價值。如果賣出時間價值超過買進時間價值，那麼時間價值衰減對頭寸持有者有利。

小虎們，你學會了嗎？對比牛熊市價差策略，看漲/看跌比例價差有其獨特嘅投資邏輯！快來評論區留言和叻叻虎一起討論吧！[Serious]