To The Moon

聽過我線下講座的朋友，肯定會記得我有一個關於美元的週期理論。價格週期研究是我的核心研究手段，越是重大行情的發生，往往在發生的時間點都會有驚人的巧合。而通過觀察發現，美元的週期性特點對美股及亞太地區的股市有着指向性的意義。（由於牽涉到某些邏輯解釋，且礙於本人文筆有限，所以文字可能較多且拗口，所以請大家耐心看帖）

美元的邏輯

股市的運行邏輯有很多，如基本面、消息面、資金面等等。但我認爲如果有足夠多數據進行跟蹤的話，資金面就最爲直接的。哪個國家/地區持續資金流入，股市就傾向於上漲，而資金持續流出則股市傾向於下跌。這個放在哪個國家地區的股市都一樣，可惜的是這種數據是最模糊也是最難統計的（統計口徑難統一、短期數據意義也不大）。而唯獨是美元，由於它是世界印鈔機，它的走向爲我們提供了一個簡便的方式來觀察世界的資金流向。怎麼說呢？

首先美元升值，意味着世界資金持續迴流美國，這個估計大家很好理解，若沒有資金持續流入，一國貨幣很難市場化升值的（行政性的另說），而資本是逐利的，資金迴流不可能只躺在賬上吃利息，肯定會在該國地區進行投資，無論是投房地產、債市、還是股市，所以我們可以看到在美元升值期間，美國股市是節節攀升的。而相對於新興市場地區，熱錢要流出迴流美國，那麼就會減少在當地的資產（股匯房債），造成該地區的資本市場十分動盪甚至大幅下跌（例如1981的恆生指數、97亞洲金融風暴、15年的中國股災/恆指下跌）。雖然一場股災發生以後會有很多前因後果的解讀，但是我們不得不深思一下，爲何總出現在美元升值的時候呢?

而美元貶值時的情況就倒過來了，對於一個資本自由兌換的地區來說，貶值意味着資本流出，而美國是發達市場且是世界印鈔機，它的資本流出的去向就只能去新興市場了，所以在美元貶值階段，新興市場的股市比發達市場股市的漲幅要多。那麼根據美元升值的情況是否意味着美股在美元貶值的過程裏面會出現危機呢？答案也確實如此，

例如87年的股災和08年的金融危機（2000的互聯網泡沫發生在美元升值末期，暫不歸爲此例）。只不過美股要發生這類危機往往要到貶值的中後期纔會出現，因爲美元貶值也會支撐美股的股價，只有在貶值過多或資本流出過快時纔會失控，在此之前，美股一般還是長牛走勢。

美股與恆指的比較

如果上述描述比較難理解的話，那麼下面的數據就比較直觀了。

美股以標普的數據作爲計算，新興市場以亞太區的恆生指數作爲計算，比較一下美元升貶值階段，兩地指數的表現：

上述表格已經很明確了，美元貶值時持有亞太區的指數比持有美股要好得多，這也是我一直建議大家要買亞太區股市的資產然後去做空美股的原因。我不建議單邊空美股，因爲美股基本面不差，但如果如果哪天來個黑天鵝，美股大跌肯定也會影響亞太區股市，所以對衝是最好的策略選擇。

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