阿里巴巴 将于2月20日公布2025财年第三季度业绩，这份财报被摩根士丹利视为“审视中国AI投资趋势的首个催化剂”。当前，市场对中国生成式AI发展的乐观情绪持续升温。摩根大通指出，中国科技股此轮由AI驱动的上涨更具可持续性，而阿里巴巴因其在AI领域的布局，被视为“现阶段在中国生成式AI发展的主题投资方面更为有利的股票”。
投行集体调高预期，估值修复可期
多家机构近期上调对阿里的评级与目标价。杰富瑞认为中国互联网的估值偏低，较海外同业有折让，对阿里巴巴美股和港股目标价分别由150美元和145港元，升至156美元和151港元。瑞银则在财报前瞻中预测，阿里第三财季营收同比增长5.5%至2745.57亿元，略低于市场预期，但强调若宏观经济企稳、竞争趋缓，其估值倍数有望上修。该行给予阿里巴巴“买入”评级，美股目标价140美元（对应港股136港元）隐含2026财年PE 18倍。
股价与期权市场：高波动预期下的博弈
截至周二，阿里巴巴美股报126.9美元，52周高点为129.50美元，支撑位位于120美元。当前股票隐含波动率（IV）高达57.67%，显著高于历史均值，反映市场对财报后股价剧烈波动的押注。流动性数据显示，3月21日到期期权中，120美元Call和105美元Put未平仓量最大，成为多空博弈的核心点位。
期权策略：如何押注财报行情？
针对阿里财报事件，以下期权策略可参考：
策略一：卖Put（Cash-Secured Put），或可稳健收获权利金
构建方式：卖出1张3月21日到期、行权价为110美元的Put期权，收取权利金约1.5美元/股（每张合约权利金收益150美元）。
关键参数
收益：若股价始终高于110美元，权利金成为纯收入，卖出年化收益可达约13.66%。
风险：若股价跌破110美元，需按110美元价格买入股票，预留保证金约11,000美元/合约，盈亏平衡点为108.5美元（110 - 1.5）。
适用场景：适用于看好阿里巴巴长期价值，同时到3月21日，阿里巴巴美股股价不会跌破110美元。
策略二：押注财报后股价有大于±10%的波动
当前股价与波动目标
最新股价：126.9美元（2025-02-19）
波动目标：±10% → 上行目标139.59美元，下行目标114.21美元
策略选择：宽跨式组合（Long Strangle）
逻辑：通过同时买入虚值看涨期权（Call）和虚值看跌期权（Put），押注股价突破任一方向，适用于高波动预期且方向不明确的场景。
具体合约选择与成本分析
$BABA 勒束式 250228 120P/133C$
合约方向 | 行权价（美元） | 到期日 | 最新价格（美元） |
看涨期权（Call） | 133.0 | 2025-02-28 | 4.05 |
看跌期权（Put） | 120.0 | 2025-02-28 | 2.75 |
策略总成本：4.05 + 2.75 = 6.8美元/股
盈亏平衡点：
上行：133.0 + 6.8 = 139.8美元
下行：120.0 - 6.8 = 113.2美元
关键参数解析
波动率敏感性：
当前隐含波动率（IV）为57.67%，处于较高水平。若财报后波动率回落，期权时间价值可能快速衰减，需关注IV变化对策略的影响。
Delta与概率：
看涨期权Delta=0.381，隐含股价到期在133美元以上的概率约38.1%。
看跌期权Delta=-0.289，隐含股价到期在120美元以下的概率约28.9%。
流动性风险：
133美元Call交易量较低（194手），需警惕流动性不足导致的买卖价差扩大。
注意
若股价在财报后快速突破某一方向，可立刻平仓，以锁定收益。
风险提示
最大亏损：限于权利金（6.8美元/股）。
波动率风险：IV回落可能导致策略未达预期即亏损。
流动性风险：低交易量合约可能难以及时平仓。