李小加回忆港交所往事：一张餐巾纸写下股票互联互通方案

中国金融四十人...2022-07-02

港交所前行政总裁李小加表示，当今的香港应该帮助内地居民实现全球资产配置，帮助中外投资者离岸管理在岸投资风险，逐步帮助中国实现商品和货币的国际定价。2010年~2020年，李小加执掌港交所11年，正是香港特别行政区25年华章中浓墨重彩的段落。作为最重要的金融基础设施之一，港交所是香港与内地金融市场融合最鲜明的体现，它彰显香港国际化、法制化，展现香港务实、创新的城市精神。在香港特别行政区成立25周年...

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hhyw
·2022-07-03
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Youn7276
·2022-07-03
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Youn7276
·2022-07-03
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建稳的朋友
·2022-07-02
💪💪💪💪💪
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skyyyyy2001
·2022-07-02
OK like pls
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淋淼淼
·2022-07-02
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羊驼君
·2022-07-02
交易所永遠要在保護中小投資者和創新之間權衡，但究竟怎樣纔是保護投資者，卻不是那麼容易說清的。保護投資者推到極端就是什麼都不讓他幹，這樣他就不會有任何損失，但這是荒謬的。如果爲了保護投資者一味墨守成規，不往前走，這是不行的。---說的就是你香江對岸😒
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Fold Replies
- Youn7276:
  Ok
  2022-07-03
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- Youn7276:
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  2022-07-03
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- Hll11:
  [微笑]
  2022-07-02
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JWZ137
·2022-07-02
Wow
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A_Isopod
·2022-07-02
這跟餐巾有啥關係？
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adenlin
·2022-07-02
全球資產配置？請問5萬美金外匯限額怎麼破？
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康康的
·2022-07-02
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anuo
·2022-07-02
好
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gxw
·2022-07-02
幫助內地居民實現全球資產配置？膽子真大，你問問監管機構允許不允許
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嘞撸虎7
·2022-07-02
閱
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王婆卖股
·2022-07-02
理想很豐滿
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性空缘起
·2022-07-02
這標題建議去uc
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世界的桥梁，它本身也是一个国际金融中心。怎么看香港的这两重身份？李小加：香港本身就是一个目的市场，而不只是出发地和抵达地之间的桥梁。仅仅把香港当成桥梁是低估了香港。香港的股票市场已经具有全球竞争力，但是，单有国际性的股票市场还不够。真正的国际金融中心还需要债券市场、货币市场、黄金市场、大宗商品市场，未来还需要数据市场、虚拟资产市场。背靠中国这个巨大的经济体，香港责无旁贷，未来要把这些市场做起来。虽然在这些方面香港是后来者，但是，现在借助技术的力量，我们也可能创新方法，找到后发优势。香港在这方面大有可为。香港市场的两个关键词：国际规则+中国市场Q：在香港工作、生活多年，你觉得香港这座城最大的魅力在哪里？李小加：香港有一个身份是无法剥夺的：它是世界上最大的完全按照国际规则运作的中国市场。这里有两个关键：国际规则、中国市场。香港永远是一个中国市场，是和中国有关的市场。大家来到香港，就是因为中国是世界上第二大的经济体，而且这个经济体只会越来越强，越来越大，可能有很多的挑战，可能走一定的弯路，也可能有短期的上上下下，但谁也挡不住中国的发展之路。同时，香港又不是中国本土市场，它是按照国际规则运作的，这就将香港和北京、上海等城市区分开来。如果认识到香港的这个核心特点，我们就一定要珍惜香港市场的国际规则、国际氛围、国际特色。香港的中国特色是剥夺不了的，它的基因里面就存在的；它的国际特色是在历史中习得的，这是难能可贵的。对此，我非常有信心。内地监管者不会想把香港变成另外一个中国内地市场。中国内地市场已经很多了，没有必要再多一个，可是完全国际化的就差这一个。保持香港的高度国际化是非常重要的。所以，目前更重要的是保持它的国际规则和国际市场的特点。全球投资者只要对中国有兴趣，如果他们选择不直接进入到内地市场，香港是他们的出发地，也可能成为目的地。保持国际化定位是香港市场长期繁荣稳定的基础。寄语香港年轻人：和全世界的人共创香港的未来Q：站在当下时点，你想对香港的年轻人说什么？李小加：年轻人要摆脱“零和博弈”的思维，不要认为内地的人、其他国家来的人与香港本地的年轻人竞争，机会变少了。开放、包容是香港的核心精神之一。汇集四方人才，在充分的碰撞中，香港才能有创新。香港无自然资源禀赋，过去香港赢在法治，赢在各种市场机制，赢在融会贯通、中西合璧，今天香港要继续发扬这些优势，以开放、包容的心态，迎接来自全世界的机会、人才、资源，和全世界的人一起创造香港的未来，实现自己的人生价值。同时，香港的年轻人也可以走向世界，去内地、去其他国家学习一下，开阔眼界。大家一起把“蛋糕”做大，是共赢的事情，也是香港繁荣的必由之路。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":9044772269,"gmtCreate":1656821520851,"gmtModify":1676535900222,"author":{"id":"3561544476596136","authorId":"3561544476596136","name":"hhyw","avatar":"https://static.tigerbbs.com/62f8a12108672917c80685184f331b6f","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3561544476596136","authorIdStr":"3561544476596136"},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9044772269","repostId":2248969823,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":9044435300,"gmtCreate":1656807888300,"gmtModify":1676535895826,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3577393549070429","authorIdStr":"3577393549070429"},"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9044435300","repostId":2248969823,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":9044432412,"gmtCreate":1656807864036,"gmtModify":1676535895818,"author":{"id":"3577393549070429","authorId":"3577393549070429","name":"Youn7276","avatar":"https://static.tigerbbs.com/487c5c26a5e210d6b88adaeaba12329b","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3577393549070429","authorIdStr":"3577393549070429"},"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9044432412","repostId":2248969823,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":9044204427,"gmtCreate":1656760639069,"gmtModify":1676535890495,"author":{"id":"3577698344691010","authorId":"3577698344691010","name":"建稳的朋友","avatar":"https://static.tigerbbs.com/62b8ad9f42089df9a8f1e1ffbab818a5","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3577698344691010","authorIdStr":"3577698344691010"},"htmlText":"💪💪💪💪💪","listText":"💪💪💪💪💪","text":"💪💪💪💪💪","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9044204427","repostId":2248969823,"repostType":4,"repost":{"id":"2248969823","kind":"news","pubTimestamp":1656725211,"share":"https://ttm.financial/m/news/2248969823?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-07-02 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href=\"https://laohu8.com/S/S68.SI\">新加坡交易所</a>推出A股股指期货之后，港交所等了16年，终于在监管充分沟通后推出了新的A股股指期货，修成了正果。等待的过程非常痛苦，但事后来看，慢一点也不一定是坏事。需要指出的是，两地市场特点决定两地对股指期货的监管也是不同的。中国内地的A股市场还是以散户为主。A股的期货市场，对冲之外，投机行为也非常活跃。尽管任何期货市场都不可能消除投机，但正常的期货市场的主体功能应该是实现对冲风险的功能。当然，它也允许投机行为，但投机不能成为主体。如果这个市场以投机为主、对冲为辅，那么，这个市场就不是很令人满意的。由于中国内地是散户为主的投资者结构，所以，期货市场监管相对来说会比较严格，以保护中小投资者。海外期货市场的监管相对比较松，因为海外期货市场参与者绝大部分是大户不是散户，绝大多数参与者是成熟的投资者，不需要过多地干预。这样的市场，监管者可能只需要把大风险防范住就好了。这是两种监管哲学。这两种监管哲学的区别使得监管离岸发行A股股指期货产品面临挑战。港交所在推出A股股指期货产品的过程中和监管机构进行了充分沟通，最终才落地。收购伦敦金属交易所：“截和”美国<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>Q：收购伦敦金属交易所（LME）是港交所发展历史中令人感到意外的一笔，能不能与大家分享一下背后的故事？为什么你觉得在这一阶段中国需要在全球拥有商品定价权？李小加：中国是世界上最大的商品进口国，在很多商品品类上，中国也是很大的出口国，大宗商品对中国经济发展的影响重大。但是，由于历史原因以及很多商品产地不在中国，中国未掌握商品的定价权。如果不能定价，永远作为价格的接受者却不是制定者，这是不利的。中国是全球资本市场的后起之秀，入场之前，很多时候人家牌局都已经摆好了。大多数情况下，中国只能按照现有的规则来做，但我们需要拥有影响定价规则的能力。最好的办法就是买一个商品交易所，这个想法一直在我们的脑子里。但是，商品交易所经过这么长时间的兼并，现在全球的交易所集中在几个巨头手中，很难卖出来。我们一直在寻找一个可以收购的商品交易所标的，直到发现伦敦金属交易所。它是很少见的在有色金属方面具有全球影响力的，但不属于任何巨头的独立交易所。它当时是会员制的，会员制实际是给了外部机构收购的机会。我们当时有一个强有力的竞争对手，美国的洲际交易所（ICE）早早就盯上了LME这块肥肉，因为LME可以帮它补齐短板。ICE当时给了一个收购的邀约，LME的会员有点心动。我们听到了消息，就想着去“截和”。这不是容易的事，但我们心里很清楚，必须夺下来。ICE有些轻敌，认为我们大概是不会买的，因为港交所没有做过商品交易所业务，他们认为我们对商品交易所不在行。我当时态度很坚定，我对ICE的老板说：“咱别争了，我永远会比你多付一块钱。因为这个东西在我们手里，比在任何其他人手上都更值钱。我相信总有一个价格可能对你来说太贵了，但对我们来说，没有贵的，只要能买到，因为中国这么大，有色金属这么重要。”回过头来看，那是一个很好的机会。除此以外，过去十年没有任何交易所可以收购。交易所是全世界极其稀有的一种基础设施，买一个少一个，所以，能抓一个算一个。现在回头看，收购LME不仅有战略意义，目前也是一个较为成功的商业机构。改革港交所上市规则：没有盈利的公司也可以上市交易Q：目前香港市场已经成为全球生物科技类企业上市的优先选择，这与当年港交所的上市规则改革分不开。回头来看，你怎么看这项改革？李小加：回头去看，会觉得一切都是必然的，但当时做的时候，面临很多困难，反对的声音很多，不过也有他们的道理。交易所永远要在保护中小投资者和创新之间权衡，但究竟怎样才是保护投资者，却不是那么容易说清的。保护投资者推到极端就是什么都不让他干，这样他就不会有任何损失，但这是荒谬的。如果为了保护投资者一味墨守成规，不往前走，这是不行的。眼看着<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>这样的企业离开，我们是很难受的。对于交易所来说，错失一家企业不可怕，但是如果错过一整个时代潮流，那是我们不能接受的。痛定思痛，经过反复讨论、一点点突破，我们最终完成了上市规则的改革。说到生物科技类企业，它们对中国太重要了。中国这么大，人口老龄化正在发生。如果我们的生命科学的研究不能迅速提升，生命科学和药物开发永远依靠别人，这可能是不行的。举例来说，海外创新药企业的商业逻辑是致力于开发对某种广泛存在的疾病有效的创新药，然后以高价销售，实现企业的盈利。但我们需要的药可能不是一个两个，而是大量的，价格不能很贵，所以，我们希望有足够多的企业投入生命科学的研究。这需要让研究有足够的回报，不要逼着我们的生命科学家最终只能去西方国家实现商业化。明确了这个道理之后，我们就需要沟通，让大家明白没有盈利的公司也是可以上市交易的。例如创新药企业，药没批之前，它是不可能有收入的。<a href=\"https://laohu8.com/S/600056\">中国医药</a>改革提速以后，我们对临床审批提速的同时也更加透明，并且新药审批是相当严格的。那么，我们能不能根据企业在新药审批中所处的位置来判断它的盈利潜力？这好比说，青少年到了18岁通常会去上大学，但如果没上大学，而是去当兵，后者本身也是严格的训练，当完兵虽然他没法给你交出一份课业成绩单，但也经过了历练，人也变得更成熟。当初我们是抱着试一试的态度，如今，香港变成了这个世界上第二大生物科技上市市场。Q：你们当初对第一批上市企业有期待吗？如果第一批企业全部失败怎么办？李小加：当时也有人建议对第一批排队企业进行一定的“把关”，让好的先上，不要第一批就做成一地鸡毛。但我认为这是不可行的，因为我不认为我知道哪个更好。或许有专家告诉我哪个好哪个不好，可这些专家意见就一定可靠吗？他们的意见不一定一致，而且背后有没有利益冲突？我也不知道。如果我们以为自己很懂，做出判断谁先上谁后上，这是给市场信号：港交所让先上的一定是好的。只要市场一开始觉得由港交所来管这个事，大家就会盯着港交所这只手，那么，这个事就变味了。其他市场出现过这样的问题。最后，港交所以完全市场化、透明化的方式来做。我们把上市标准交代得很清晰，客观上符合标准了，谁愿意先上，谁就先上，以后成功了那就成功了，失败了就失败了。但如果一只有形的手在背后控制，最后市场成为一地鸡毛，那么，大家对市场的信任会荡然无存。我们当时也承担了很大的风险。可能有投资者投两三个单都不成功，这是我们没有办法的事。香港这个市场应该是高度市场化的。一个监管者，你可以把欺诈管住，把信息披露管住，但是，你不要在市场上决定谁赢谁输。香港的竞争力：仅把香港当成桥梁是低估了香港Q：香港是连接中国和世界的桥梁，它本身也是一个国际金融中心。怎么看香港的这两重身份？李小加：香港本身就是一个目的市场，而不只是出发地和抵达地之间的桥梁。仅仅把香港当成桥梁是低估了香港。香港的股票市场已经具有全球竞争力，但是，单有国际性的股票市场还不够。真正的国际金融中心还需要债券市场、货币市场、黄金市场、大宗商品市场，未来还需要数据市场、虚拟资产市场。背靠中国这个巨大的经济体，香港责无旁贷，未来要把这些市场做起来。虽然在这些方面香港是后来者，但是，现在借助技术的力量，我们也可能创新方法，找到后发优势。香港在这方面大有可为。香港市场的两个关键词：国际规则+中国市场Q：在香港工作、生活多年，你觉得香港这座城最大的魅力在哪里？李小加：香港有一个身份是无法剥夺的：它是世界上最大的完全按照国际规则运作的中国市场。这里有两个关键：国际规则、中国市场。香港永远是一个中国市场，是和中国有关的市场。大家来到香港，就是因为中国是世界上第二大的经济体，而且这个经济体只会越来越强，越来越大，可能有很多的挑战，可能走一定的弯路，也可能有短期的上上下下，但谁也挡不住中国的发展之路。同时，香港又不是中国本土市场，它是按照国际规则运作的，这就将香港和北京、上海等城市区分开来。如果认识到香港的这个核心特点，我们就一定要珍惜香港市场的国际规则、国际氛围、国际特色。香港的中国特色是剥夺不了的，它的基因里面就存在的；它的国际特色是在历史中习得的，这是难能可贵的。对此，我非常有信心。内地监管者不会想把香港变成另外一个中国内地市场。中国内地市场已经很多了，没有必要再多一个，可是完全国际化的就差这一个。保持香港的高度国际化是非常重要的。所以，目前更重要的是保持它的国际规则和国际市场的特点。全球投资者只要对中国有兴趣，如果他们选择不直接进入到内地市场，香港是他们的出发地，也可能成为目的地。保持国际化定位是香港市场长期繁荣稳定的基础。寄语香港年轻人：和全世界的人共创香港的未来Q：站在当下时点，你想对香港的年轻人说什么？李小加：年轻人要摆脱“零和博弈”的思维，不要认为内地的人、其他国家来的人与香港本地的年轻人竞争，机会变少了。开放、包容是香港的核心精神之一。汇集四方人才，在充分的碰撞中，香港才能有创新。香港无自然资源禀赋，过去香港赢在法治，赢在各种市场机制，赢在融会贯通、中西合璧，今天香港要继续发扬这些优势，以开放、包容的心态，迎接来自全世界的机会、人才、资源，和全世界的人一起创造香港的未来，实现自己的人生价值。同时，香港的年轻人也可以走向世界，去内地、去其他国家学习一下，开阔眼界。大家一起把“蛋糕”做大，是共赢的事情，也是香港繁荣的必由之路。</body></html>","source":"CHINAFINANCE40FORUM","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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队企业进行一定的“把关”，让好的先上，不要第一批就做成一地鸡毛。但我认为这是不可行的，因为我不认为我知道哪个更好。或许有专家告诉我哪个好哪个不好，可这些专家意见就一定可靠吗？他们的意见不一定一致，而且背后有没有利益冲突？我也不知道。如果我们以为自己很懂，做出判断谁先上谁后上，这是给市场信号：港交所让先上的一定是好的。只要市场一开始觉得由港交所来管这个事，大家就会盯着港交所这只手，那么，这个事就变味了。其他市场出现过这样的问题。最后，港交所以完全市场化、透明化的方式来做。我们把上市标准交代得很清晰，客观上符合标准了，谁愿意先上，谁就先上，以后成功了那就成功了，失败了就失败了。但如果一只有形的手在背后控制，最后市场成为一地鸡毛，那么，大家对市场的信任会荡然无存。我们当时也承担了很大的风险。可能有投资者投两三个单都不成功，这是我们没有办法的事。香港这个市场应该是高度市场化的。一个监管者，你可以把欺诈管住，把信息披露管住，但是，你不要在市场上决定谁赢谁输。香港的竞争力：仅把香港当成桥梁是低估了香港Q：香港是连接中国和世界的桥梁，它本身也是一个国际金融中心。怎么看香港的这两重身份？李小加：香港本身就是一个目的市场，而不只是出发地和抵达地之间的桥梁。仅仅把香港当成桥梁是低估了香港。香港的股票市场已经具有全球竞争力，但是，单有国际性的股票市场还不够。真正的国际金融中心还需要债券市场、货币市场、黄金市场、大宗商品市场，未来还需要数据市场、虚拟资产市场。背靠中国这个巨大的经济体，香港责无旁贷，未来要把这些市场做起来。虽然在这些方面香港是后来者，但是，现在借助技术的力量，我们也可能创新方法，找到后发优势。香港在这方面大有可为。香港市场的两个关键词：国际规则+中国市场Q：在香港工作、生活多年，你觉得香港这座城最大的魅力在哪里？李小加：香港有一个身份是无法剥夺的：它是世界上最大的完全按照国际规则运作的中国市场。这里有两个关键：国际规则、中国市场。香港永远是一个中国市场，是和中国有关的市场。大家来到香港，就是因为中国是世界上第二大的经济体，而且这个经济体只会越来越强，越来越大，可能有很多的挑战，可能走一定的弯路，也可能有短期的上上下下，但谁也挡不住中国的发展之路。同时，香港又不是中国本土市场，它是按照国际规则运作的，这就将香港和北京、上海等城市区分开来。如果认识到香港的这个核心特点，我们就一定要珍惜香港市场的国际规则、国际氛围、国际特色。香港的中国特色是剥夺不了的，它的基因里面就存在的；它的国际特色是在历史中习得的，这是难能可贵的。对此，我非常有信心。内地监管者不会想把香港变成另外一个中国内地市场。中国内地市场已经很多了，没有必要再多一个，可是完全国际化的就差这一个。保持香港的高度国际化是非常重要的。所以，目前更重要的是保持它的国际规则和国际市场的特点。全球投资者只要对中国有兴趣，如果他们选择不直接进入到内地市场，香港是他们的出发地，也可能成为目的地。保持国际化定位是香港市场长期繁荣稳定的基础。寄语香港年轻人：和全世界的人共创香港的未来Q：站在当下时点，你想对香港的年轻人说什么？李小加：年轻人要摆脱“零和博弈”的思维，不要认为内地的人、其他国家来的人与香港本地的年轻人竞争，机会变少了。开放、包容是香港的核心精神之一。汇集四方人才，在充分的碰撞中，香港才能有创新。香港无自然资源禀赋，过去香港赢在法治，赢在各种市场机制，赢在融会贯通、中西合璧，今天香港要继续发扬这些优势，以开放、包容的心态，迎接来自全世界的机会、人才、资源，和全世界的人一起创造香港的未来，实现自己的人生价值。同时，香港的年轻人也可以走向世界，去内地、去其他国家学习一下，开阔眼界。大家一起把“蛋糕”做大，是共赢的事情，也是香港繁荣的必由之路。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":9044660180,"gmtCreate":1656745766140,"gmtModify":1676535888908,"author":{"id":"3548753920898821","authorId":"3548753920898821","name":"skyyyyy2001","avatar":"https://static.tigerbbs.com/77d8333e0481e019b0ffe5c3a353530a","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3548753920898821","authorIdStr":"3548753920898821"},"htmlText":"OK 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香江對岸😒","listText":"交易所永遠要在保護中小投資者和創新之間權衡，但究竟怎樣纔是保護投資者，卻不是那麼容易說清的。保護投資者推到極端就是什麼都不讓他幹，這樣他就不會有任何損失，但這是荒謬的。如果爲了保護投資者一味墨守成規，不往前走，這是不行的。---說的就是你 香江對岸😒","text":"交易所永遠要在保護中小投資者和創新之間權衡，但究竟怎樣纔是保護投資者，卻不是那麼容易說清的。保護投資者推到極端就是什麼都不讓他幹，這樣他就不會有任何損失，但這是荒謬的。如果爲了保護投資者一味墨守成規，不往前走，這是不行的。---說的就是你 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