核心指標惡化，狂飆的海底撈是時候該踩下剎車了
@价值投资为王：
車開的太快，即使是老司機，也很容易翻車。 3月25日晚，網紅餐廳、中餐連鎖屆的扛把子$海底撈(06862)$ 公佈了2019年年報，不同於以往的驚喜，這次有那麼一點點的驚嚇。 雖然海底撈去年的營收大增56%，淨利潤增長42%，看似一片祥和的數據卻暗藏隱憂。在衡量餐飲公司經營效率的翻檯率指標上，海底撈首次出現下滑，這或許是給狂飆的海底撈一個警惕信號。 瘋狂開店推動營收大增 預測餐廳生意其實很簡單，一看店鋪數量增長，二看單店鋪能賺多少錢。大部分的中餐廳之所以無法做大，主要在於中餐口味極其挑剔，即使同樣的一道菜，換個大廚做，口味就有天南海北的差別。 而海底撈天生就是優等生，佔據了極易擴張的火鍋黃金賽道，標準化的產品，在口味上很難吃出差別，加上海底撈獨創的師徒制和顧客至上的服務理念，海底撈成爲網紅餐飲店。 如此強的品牌號召力，讓海底撈絲毫不用擔憂新店的盈利能力，2018年9月上市後，海底撈募集了近73億港幣，其中的60%，即43.8億港幣被用來進行擴張。 在2019年，海底撈新開門店308家，門店總數達到768家，較2018年增長64.8%！ 瘋狂的開店，讓海底撈服務的顧客數大增。在2019年，有2.44億人次光顧海底撈，較2018年的1.6億人次大增52.5%，但略低於64,8%的門店增長數，這給翻檯率的下滑埋下了隱患。 另一方面，海底撈的客單價略有提升，人均消費從2018年的101.1增長4.1%達到105.2元，歷史上看，海底撈的客單價一直在提升。 雖然餐廳數量增長、人均消費額增加，但一二線城市單店的盈利能力開始出現下滑。 其中，一線城市的同店銷售增長率爲-0.2%，去年同期爲11.7%；二線城市的同店銷售增長率爲-1.9%，去年同期爲4.3%。 保持增長的只有三線城市和大陸以外的餐廳，後者