To The Moon

本文來自方正證券研究所於2021年4月19日發佈的報告《職業教育系列報告(一)——解構考研培訓一:需求篇》，欲瞭解具體內容，請閱讀報告原文。姚蕾 S1220516080006 核心觀點 2016-2021年，考研報名人數從177萬增長到377萬（5年增長113%），搜索指數顯示，2017年後對“考研”關鍵詞進行搜索的熱度超過“公務員”，考研熱已然成爲一種突出的社會現象。在研究生教育規模擴張、考培存在剛性需求、產品供給不斷進化的趨勢下，我們預計到2025年，考研培訓行業將以近20%的複合增速成長爲250億規模的賽道，是職教考培市場的又一個重點賽道。 本報告將分爲上下兩篇，嘗試從需求（碩士教育招考）和供給（考試培訓市場）兩個角度進行深度研究。上篇爲“需求篇”，主要探討以下問題： 1）碩士擴招會否持續？行業政策如何展望？ 2）統考熱度爲何攀升？碩士教育有何回報？ 3）考研培訓爲何剛需？用戶特徵如何刻畫？ 1、招生端：站在第二輪高等教育擴招的起點 （1）高等教育正在經歷新一輪擴張週期。1998年，在亞洲金融危機背景下，時任亞洲開發銀行首席經濟學家的湯敏與妻子左小蕾向中央提交的建議書《關於啓動中國經濟有效途徑——擴大招生量一倍》獲中央採納，1999年，高考擴招52萬人（同比增長47%）拉開第一輪擴招大幕。二十年後，在2019年職業教育改革、2020年新冠疫情衝擊的背景下，國家先後提出高職三年擴招300萬、碩士擴招18.9萬（同比增長23%）等計劃——當前高等教育正在經歷新一輪擴張週期。 （2）擴招並非延緩就業的一時之舉，而是建設人才強國和提升人力資本的長期舉措。2020年我國碩士招生81萬，在學研究生286萬，招生與在學人數已經與美國相當，研究生學歷就業人員總量也快速增長（2007-2017年CAGR達15%）。但從就業人員學歷結構來看，受過研究生教育的勞動力比重仍較低：2

作 者 | 期惑講堂 來 源 | 期惑講堂 1、人一到羣體中，智商就嚴重降低，爲了獲得認同，個體願意拋棄是非，用智商去換取那份讓人備感安全的歸屬感。 2、我們始終有一種錯覺，以爲我們的感情源自於我們自己的內心。 3、羣體只會幹兩種事——錦上添花或落井下石。 4、個人一旦成爲羣體的一員，他所作所爲就不會再承擔責任，這時每個人都會暴露出自己不受到的約束的一面。羣體追求和相信的從來不是什麼真相和理性，而是盲從、殘忍、偏執和狂熱，只知道簡單而極端的感情。 5、我們以爲自己是理性的，我們以爲自己的一舉一動都是有其道理的。但事實上，我們的絕大多數日常行爲，都是一些我們自己根本無法瞭解的隱蔽動機的結果。 6、所謂的信仰，它能讓一個人變得完全受自己的夢想奴役。 7、在與理性永恆的衝突中，感情從未失過手。 8、有時不真實的東西比真實的東西包含更多的真理。 9、羣衆沒有真正渴求過真理，面對那些不合口味的證據，他們會充耳不聞…凡是能向他們提供幻覺的，都可以很容易地成爲他們的主人；凡是讓他們幻滅的，都會成爲他們的犧牲品。 10、數量，即是正義。 11、掌握了影響羣衆想象力的藝術，也就掌握了統治他們的藝術。 12、沒有傳統，就沒有文明；沒有對傳統的緩慢淘汰，就沒有進步。 13、孤立的個人很清楚，在孤身一人時，他不能焚燒宮殿或洗劫商店，即使受到這樣做的誘惑，他也很容易抵制這種誘惑。但是在成爲羣體的一員時，他就會意識到人數賦予他的力量，這足以讓他生出殺人劫掠的念頭，並且會立刻屈從於這種誘惑。出乎預料的障礙會被狂暴地摧毀。人類的機體的確能夠產生大量狂熱的激情，因此可以說，願望受阻的羣體所形成的正常狀態，也就是這種激憤狀態。 14、能夠感覺到的現象可以比作波浪，是海洋深處我們一無所知的那些亂象在洋麪上的表象。 15、昨天受羣衆擁戴的英雄一旦失敗，今天就會受到侮辱。當然

投資要點 一、拜登時代投資線索。 二、Q4財報季進入核心期，美國銀行業延續復甦 1.1）拜登時代投資線索 美股進入拜登時代，首先聚焦政策紓困，民主黨橫掃國會讓財政刺激和貨幣政策正好可以處在“雙蜜月”的階段，我們仍然看好Q1美股表現，對應$標普500(.SPX)$ 4000點的位置。 Q2附近，更多的需要觀察通脹對這輪寬鬆邊際拐點的影響。 具體看拜登時代的執政政策的話（圖1），上半年，2萬億新能源氣候項目預期，包括建充電樁，鼓勵生產零排放汽車，大概率會支撐以$特斯拉(TSLA)$ 爲代表的新能源；年中的主題可能會是金融監管收緊話題；$金融ETF(XLF)$ 下半年復甦後，不排除還有加稅可能，這部分影響更多的是科技股。$高科技指數ETF-SPDR(XLK)$ 1.2）Q4財報季進入核心期 本週有350家公司公佈業績，其中包括113家標普500成分股公司，到本週末，將有35%的標普500成員完成財報披露。 在$納斯達克(.IXIC)$ 歷史高位之際，大型科技公司的財報顯得至關重要，FAAMG的業績是納指能否突破歷史高點的核心力量。本週蘋果、特斯拉、Facebook、微軟將悉數登場，市場預期科技股普遍會在本季度交出超預期的答卷。此外，軍工股洛克希德馬丁、3M、波音等也將在週中發財報。風格上，我們繼續看好美股復甦主題，建議持續關注盈利、經營現金流修復，且經營槓桿較高的飲