To The Moon

導讀：今天我們繼續分享傑瑞米.西格爾教授《stock for the long run》中的一些精華章節總結，這一章我們聊聊股票分紅的長期價值。從一個最樸素的公式能得到：股票總收益=股息收益率+股價變動（資產增值變化）。兩個變量都受資產質量本身的變化影響，股價變動背後來自資產增值的變化，而資產不斷增長，大概率意味着股息收益率的提高。這就回歸到了格雷厄姆的定義：投資收益來自資產長期現金流的折現。 想賺快錢的人，通常會選擇去預測他人的想法，但是從長期的美股數據統計看到，這是不可能實現的。從本質上來講，未來的期望分紅永遠是影響股價的根本因素。本文由點拾投資實習生謝翔宇撰寫總結，希望對大家帶來幫助！ 美國1958年的夏天，長期國債的利率首次超過了普通股的股息收益率。在當時這引起了極大的反響，因爲歷史上顯著的股市崩盤，幾乎都伴隨着股息收益率下降至債券利率水平這一特徵。 依靠理性分析，這種擔憂也不難理解：權益投資的風險綜合來講比債券要高，那麼投資人理所當然的就會要求它的分紅收益能高過債券。如果沒法滿足這一條件，那股票自然會被大規模拋售。 但股市不僅沒按照預期地迎來又一低估，反而一路高升，因爲人們相信在通貨膨脹的年代裏股票的保值效力。在這種情況下，如果仍舊只將分紅這一個因素作爲持倉依據或價值判斷的標準，這已經不足以應對現今複雜的體制以及經濟變革了。 股票究其本身只是籌碼，這也是它和藝術收藏品的稟賦差異，但它背後卻代表着一家企業，而企業能依靠分紅，通過給予股票潛在現金流的方式爲其賦值。因此，股票價值的基石來源於股息收入以及企業盈利，而投資者也需要通過預測這兩點未來潛在的走勢來判斷其投資價值。 實際上，所有金融資產的價值都是來自於其未來能帶來的期望現金流的折現價值，而對於股票，其現金流就是分紅。 至於爲何需要折現而不是等比例轉化，有以下四個原因： • 優先程度：今日的歡愉與延遲享受的價值孰輕

財報就像一面鏡子，直接反映出一個公司整個季度的發展情況。很多投資者趁機抄底/做空，看不懂就只能眼饞。本期漫話美港股，就從如何查看財報、年報的結構以及最核心的財務報表爲切入口，帶大家初步認識美股財報。