地產板塊的價值股，新城控股雙輪驅動的奧祕
@阿尔法工场：
“住宅+商業”的雙輪業務組合，“經營性收入增加+低融資成本”的財務控制能力，共同構築了新城控股穩定增長的盈利模型。 2021年2月以來，A股行情進入震盪調整階段。截止到3月29日，上證指數從最高點3731下跌到3328。從一月至今，地產板塊指數則兜兜轉轉，基本在原地震盪起伏。在這兩重背景下，新城控股（601155.SH）卻走出了既背離於大盤，也區別於行業的獨立行情。 如果以1月5日的階段性低點32.38元來計算，到2月26日，新城控股上漲到53.28元，實現了超過60%的漲幅。 在新城控股2020年三季度末的十大流通股名單裏，證金、社保基金等“國家隊”的身影便現身其中。而在最新的2020年年報中，全國社保基金在四季度加倉至1619萬股，位列十大流通股東。 作爲長期投資者，社保基金通常不會太在意股價的短期波動，更看重的是公司未來價值的不斷提升，但最終能否實現投資收益，能否實現社保基金的保值增值，則主要依賴投資機構對行業發展和企業價值的理解程度。 作爲投資行業的“國家隊”之一，社保基金一向青睞經營穩定、有持續收益的企業，而遠離那些行業前景雖廣、但企業成長確定性偏低的公司。用社保基金原副理事長王忠民的說法，是“我們不敢在爆炸性的投資場景中砸得很重”。 那麼，社保基金敢於對新城控股進行建倉，究竟秉承着怎樣的邏輯？在既富有周期性，又受政策影響深遠的地產行業中，新城控股的戰略本質又是什麼？它的過人之處在哪裏？這是我們需要解開的三個問題。 01 財報裏的三點啓示 根據2020年年報披露，新城擬向全體股東每10股派發現金紅利20.5元（含稅），預計派發的現金紅利共計46.33億元。這意味着，自2015年B轉A股上市至今，新城控股已累計分紅145.95億元。 與投資者共享成長紅利，這顯然構成了向投資者提供收益的一個來源。而翻開新城控股近年的財報，我們還