誰說是流動性拐點到了？先來回答我三個疑問
忙碌而動盪的上週過去了，本週雖說沒有議息會議這樣的重磅事件壓軸，但餘震肯定是少不了的，根源只有一個：對於美聯儲加息縮表預期的變化。
“轉鷹”的態度不是板上釘釘的麼？怎麼還有變化呢？看着媒體們的大標題一個個言之鑿鑿，你可能會納悶，不過即便是和大多數媒體所謂的“流動性”拐點的看法不同，我還是堅持自己的觀點：上週的FOMC的會議結果真的不算鷹派！
先彆着急取消關注，來思考這麼三個問題，
一個被無限流動性支撐了一年多的市場，在遇見流動性拐點後爲什麼沒有立馬見光死？各大股指仍舊按照原先的走勢持續，納指甚至還刷出了新高？
爲什麼在所謂的流動性拐點出現後，各期限美債收益率沒有同步上揚，而是短期的漲，長期的跌？
爲什麼在流動性拐點出現後，金銀雖然出現暴跌，但仍舊停留在2013年以來的高位，黃金在1777左右的點位後就不再下跌了？
更可能答案是：雖然美聯儲已經將流動性的屠刀亮了出來，但還沒有告訴我們什麼時候會落下，以及以什麼樣的方式落下。人們只是從點陣圖的預示中判斷未來2023年會有兩次加息，而市場則過度解讀，對美聯儲加息1次的可能性押注到了2022年年底。
但你要注意，上週股指的走勢其實反應出了對短期內退出無限QE的鴿派態度的：鮑威爾雖然提及縮債，但仍然是拖延型的老生常談。這符合我們在美聯儲會議之前的判斷，短期內A股美股的股指並不危險
而貴金屬的回調無可厚非，在黃金上觸1900多的反彈位後，近一個月來並沒有像樣的調整，現在又剛好趕上美聯儲的加息點陣圖提前，兩個短期市場利率也被同時提高，作爲無息資產的貴金屬當然會承壓借勢來調整一波。
但你想想看，如果美聯儲會出現徹底的轉鷹變化，那麼黃金是不是應該衝着2020年年初的點位回踩呢？
最後，請再考慮下，爲什麼在上週的FOMC的美聯儲會後，短期美債的收益率出現短期的拉昇後，長債收益率卻在下跌？這點有沒有感覺到奇怪
再看下實際利率，5年期短期的實際利率在6月初以來就在緩慢反彈，經過會議後，還出現了小幅的下探，10年期的實際利率自6月以來幾乎持平。
所以說，短期實際利率的反彈一直是貴金屬6月以來下跌的主要推動力量，這樣的趨勢並沒有因爲這次美聯儲會議而改變，真正變化的，是通脹率的預期。
我們再看下5年和10年的平準通脹率：
5年平準通脹率
10年平準通脹率
你看，這倆通脹率都有所下降，但顯然是短期的要比長期的下跌的更多些。再結合實際利率的走勢，我們就可以知道這樣一個利率市場的預期：5年內短期來說，美聯儲會小幅提高市場利率，通脹率會見頂下落，實際利率反彈，但長期而言，在10年的週期內，通脹率也會下跌，但市場利率走勢得益於通脹率回落，所以實際利率會持平甚至下跌。
這樣的結果能說是利率和流動性的突然轉折麼，恐怕這就過了，應該是預期發生了改變但短期市場出現了更爲過度反應而已。
而且這些市場的動作在下個月美聯儲召開會議確切的說明加息路徑之前，也還是預測，並沒有板上釘釘！
一句話總結下市場的走勢預判吧：在通脹上行期間，貴金屬的行情很可能並沒有結束，包括目前受到乾旱天氣影響，而出現減產預期的農作物來說，還很可能會在近期出現觸底反彈的行情，（我說的是大豆和豆粕）。
股指可能還會有最後一個階段的上漲，標普雖然還在高位徘徊，但成分股跌到1個月來新低的股數佔比已經到了歷史的最高點，出現了罕見的背離。
這肯定不是什麼好現象，而如果美股出現調整，A股也無法獨善其身。所以這一切都要看下期7月份的美聯儲會議會釋放出什麼明確的信號了。
插一句題外話：從這個角度來說，格力選擇在這個節骨眼上推出打折的員工持股計劃，似乎也是合情理的。當然拋開董明珠吃相難看什麼的不說，在股市向下的風險要大於向上的收益時，這樣的短期利空也更好消化。
本週，美聯儲的態度，仍然會是影響市場的絕對因素，我們要關注這麼幾件大事：
週一
21:30
聖路易斯聯儲主席布拉德和達拉斯聯儲主席卡普蘭講話
他倆將在同一時間就經濟前景發表講話。布拉德是目前爲止，最鷹派的官員。
布拉德在上週五是這麼說的：他認爲隨着通脹上升速度快於預期，他認爲美聯儲明年就將開始加息（遠遠快於美聯儲的預期）。在談到縮減QE問題時，布拉德表說，主席在上一次會議上正式開始討論縮減QE的問題，現在我們將有機會進行更深入的討論，需要多輪會議才能解決涉及的各種問題。
而卡普蘭是第一個呼籲縮減QE的官員。這倆人碰在一起，可能市場又要震盪了，不過好在鮑威爾相對來說更鴿派，他會在週三發言。
週二
03:00 紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話（擁有投票權）
23:00 舊金山聯儲主席戴利發表講話（擁有投票權）
週三
02:00 美聯儲主席鮑威爾作證詞
鮑威爾將在衆議院冠狀病毒危機特別委員會的聽證會上作證。他的講話中很可能涉及退出購債以及加息路徑的表述。
此外，本週還有一些經濟數據也需要打起精神來盯緊
週四
20:30 美國上週初請失業金人數
20:30 美國第一季度實際GDP終值
週五
20:30 美國5月核心PCE物價指數。
爲什麼要關注這些，我想我近兩週的分享已經基本說到原因了，如果有什麼問題，歡迎隨時留言給我們。
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谁说流动性拐点到了？先来回答我三个疑问