美股周策略:下半年指數展望,美股強勢漲幅能否延續?
自從去年美聯儲把量化寬鬆推出來後,美股便走出了逐季攀升的勢頭,如果從去年3月份的最低點算起,截至上週五,$標普500(.SPX)$ 已累計上漲98.5%,$納斯達克(.IXIC)$ 則上漲了120%,$道瓊斯(.DJI)$ 漲幅也達到了90%。由於美股是相對成熟的市場,
歷史上,美股的上漲都會有相對清晰的邏輯:
比如這次全球疫情後,在各國央行充裕的流動性補給下,企業復甦漸進佳境,超跌的股價也得到了全面修復,甚至是超額修復。往前看,未來市場無法迴避的問題在於,無論復甦的路徑最終如何,美聯儲的減碼時刻終將到來,但可能的時間表以及屆時市場會有哪些價格行爲特徵,或許是投資者關注的問題。
本期我們從指數的角度進行分析,結合市場的價格行爲,我們理解這裏至少有以下幾個角度來看待這一問題:
1.過去幾年,美聯儲對貨幣政策從激進轉向耐心。
鮑威爾於18年開啓任期,上任後便開啓了緊縮之路,在通脹環境並沒有持續復甦的情況下,年內共進行了四次加息,彼時2018-2020時期也是標普500指數的高波動率時期,在圖形上,標普指數在2018到2020這兩年,體現爲大型擴張三角形的寬幅震盪。
或許是因爲18年連續四次加息的錯判,加上當前天量寬鬆後龐大的債務規模,上半年美聯儲緊縮預期實際上雷聲大、雨點小。某種程度上,也意味着鮑威爾時代,美聯儲對政策的把握更加審慎和耐心,美聯儲過早踩剎車的概率也降低了。美聯儲儘可能的避免過多市場的擾動,目前爲止並沒有對疫情後的市場造成負面衝擊,同時也側面驗證了技術性角度,大型擴張三角形,一旦向上突圍後,將結束橫盤的邏輯繼續成立。(《美債世紀難題,帶來哪些投資變化?》20210308)
2.當前的美股復刻了哪些歷史行情?
去年疫情後,美股的行情與11-14年,以及16年初-18年初均有一定相似。疫情後,美國重新走出了一段經濟復甦之路,製造業ISM等高頻宏觀指標,突破枯榮線,進入擴張區域,企業盈利的增長也逐漸緩解掉估值攀升的壓力。仔細看,這一段與2016-2018年極具相似。貨幣政策方面,當前美國寬鬆適逢邊際收緊的階段, 歷史上歐債危機後的2011-2014年,美國也先後經歷了從寬鬆,邁向邊際拐點,再邁向收緊的過程。(《市場在6月尋找更多共識,權益攀升窗口期料將延長20210607》)
3.關於美股技術性的演變。
可以預期,未來美股的大幅高位盤整,仍有一定概率以大型擴張三角形路徑來完成。如果是從技術性角度來理解:目前標普月線窗口RSI指標在數月後將進入歷史高分段的超買水平,對應美股也可能進入盤整狀態。相應的,往往會產生兩種情形:
3.1月線窗口美股上漲的斜率開始放緩,3.2美股再次進入寬幅盤整狀態。從08年以來的的寬鬆退出經驗看,寬鬆退潮後,美股均進入修正或盤整,尚沒有出現市場無畏流動性抽離,保持QE減量前上漲斜率的情形。理論上,這樣的情形需要強勁的盈利復甦配合催化。4.美股盈利復甦三季度邁向高點,仍有上修空間。
本輪美股盈利環比擴張增速的高點將出現在三季度,上週開始,美股的預跑行情得以初步兌現便是體現。目前兩黨對基建尚未達成一致,後續仍將有談判,如果基建繼續催化Q3/Q4美股仍有盈利上修的動能。5.九月份或探討減量,四季度收緊概率增大
二季度,美國就業市場曾連續三個月低於預期,但下半年隨着財政紓困逐漸減量,經濟開放,疫苗接種推進,對於就業情緒的激活可能會在8月公佈的7月非農數據中慢慢體現。
相應的,對於美聯儲縮減購債規模的討論可能最快在九月FOMC時提上日程,加上9月失業補貼到期,屆時10月初的非農也可能會大幅改善,這也是市場普遍預計Q4美聯儲可能開始收緊購債規模的一個背景。而在這之前QE的延續,美股盈利的上修,美債收益率的平穩波動(且空間上如果可以<2%),仍將爲Q3美股向上攀升提供動力。$標普500ETF(SPY)$ $納指ETF(QQQ)$ $道瓊斯ETF(DIA)$
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.
[思考] [思考]
[微笑] [微笑]
[微笑] [微笑]
[微笑] [微笑]
[思考]
[思考]
[微笑] [微笑]
[强]
[强]
[强]
[微笑]