To The Moon

在投資的世界裡，機會與風險總是並存。尤其是在航空業這個充滿變數的領域。[Thinking]

想多瞭解航空股，不能不認識這四家美國航空公司！達美航空、美國航空、聯合航空和西南航空，透過分析這些公司的財務狀況、業務模式、市場前景等因素，來評估它們是否值得投資。

 通過之前的文章我們也知道，美股現在勢頭正勁，美國航空產業目前正處於復甦的道路上。

圖：美國運輸安全局（TSA）檢查站接受檢查的乘客人數

而除了一般國際旅行的成長外，商務旅行仍有很大成長空間，預計到 2026 年才會完全恢復。

然而商旅業務復甦的同時，在人員組織方面卻面臨挑戰，包含航班取消或延誤、安檢等待時間過長、機場人流量過大或者行李檢查的隊伍太長等幹擾因素。目前國內商務旅行預訂量大概恢復到2019年同期72%的水平。

（圖來自全球商務旅行協會）

美國四大航空公司介紹

你可能也對美國的航空產業產生興趣，卻不知道有哪些可以投資的公司，美國有市佔率超過 8 成集中在前四大航空公司，依市佔率分別為美國航空（ $美國航空(AAL)$ ）、西南航空（ $西南航空(LUV)$ ）、達美航空（ $達美航空(DAL)$ ）、聯合航空（ $聯合大陸航空(UAL)$ ）。

圖：航空公司市佔率（至 2021 年 12 月）

分析這四大航空，在 2022 年主要營業的地區，除了西南航空是以國內線為主的廉價航空外，其他三家皆有國際線業務。

 從利潤率來看幾乎顯示所有航空股都迎來疫情後的 V 型複蘇，並且以達美跟西南較為優異。

圖：AAL / DAL / LUV / UAL 2020～2022 利潤率變化

這些公司個別有什麼特色？下面ETF虎給大家來逐一介紹一下~[Cool]

1. 美國航空集團 American Airlines Group（AAL）

美國航空集團公司是美國航空的母公司，由美國航空的母公司 AMR 公司與全美航空的母公司全美航空集團合併而成，旗下還有 Envoy Aviation Group Inc.（Envoy）、PSA Airlines, Inc. （PSA）和皮埃蒙特航空公司（Piedmont）等。

 目前是美國運力最大的航空公司，每天約有 6,700 多架次的航班飛往全球 56 個國家或地區的 350 個目的地。

American Airlines Group 當前市值約108億，在2023年第一季度營業收入為121.89億美元（年增37%），營運表現穩定，並且該公司的股票在過去一年中表現良好，整體來說營收與獲利都有改善，不過負債仍高，公司也持續減少其債務水位中，目標是 2025 年將債務減少到 150 億美元，在利率持續上升的環境中，這對公司來說更為關鍵。公司預計2023年全年每股盈餘2.50至3.50美元，旅行需求持續強勁。

2.達美航空 Delta Air Lines（DAL）

 達美航空是一家總部位於美國喬治亞州亞特蘭大的航空公司，在 2008 年與西北航空合併，目前是世界上國內客運總里程與客運機隊規模第二大的航空公司。在全球六大洲 52 個國家擁有超過 325 個航點，每天營運超過 5,400 班航班，為天合聯盟創始成員之一。

疫情前收入主要來自美國國內線，疫情爆發後貨運收入佔比提升，使收入多元化，並且旗下擁有煉油廠來對沖油價成本，利潤率表現優於其他同業，公司也與 $美國運通(AXP)$ 合作「飛凡哩程常客計劃」，增加客戶的忠誠度外也帶來可觀收入，另外它也是少見獲得投資級信用評級的航空公司。

 在疫情期間，達美航空透過取消中間座位以保持社交距離，提昇人們的好感度。在 2022 年《航空旅行消費者報告》中，準點率與航班取消率都優於其他同業表現。

 達美航空在2023年第一季報告了營收年增 36.5%，淨虧損達 3.63 億美元，但對春季季的前景表示樂觀，認為飛行需求強勁。該航空公司的貨運收入下降了28%，降至2.09億美元，反映出全球經濟疲軟和通膨高企導致的航運市場疲弱。達美航空第一季的燃油消耗量相較去年同期增加18%，達到8.88億美元。儘管達美航空未達到盈利預期，但該公司對當前財務季發布了強烈的指引，預測 4 月至 6 月 EPS 達每股 2 至 2.25 美元，這受益於關鍵的暑期旅遊季節的開始，CEO表示，與一年前的銷售相比是不公平的，因為那時旅遊才開始蓬勃發展。

 2023年預期整體營收將增長15%，每股盈餘5至6美元，達美航空也有一定的負債，公司目前的目標是到 2024 年將其債務減少 50 億美元，本季已償還12億美元債務。

 3. 西南航空 Southwest Airlines（LUV）

西南航空是世界最大的廉價航空公司，在美國擁有最多通航城市，即短途的點對點的航線，短途高頻次提高了飛機利用率，並且以【打折航線】聞名，在低價格的同時還保持優質服務。

 受益於疫情復甦後美國國內旅遊較國際旅行更快反彈，以國內業務為主的西南航空公司將比其傳統航空公司競爭對手更具優勢，此外西南航空也不像其他航空公司發展貨運業務，可降低經濟衰退情況下貨運量降低的風險。

 由於勞動力和燃料成本高，會持續構成考驗，不過西南航空也擁有較少的負債，在體質上將更容易度過難關。

 2022年12月，正當西南航空忙碌於節慶旺季時，老舊的電腦系統卻選在這個時候罷工，結果超過2000個航班被迫取消。

$西南航空(LUV)$ 公佈其 Q1 營收年增 21.6% 至 57.1 億美元，淨虧損為 1.59 億，未達預期，但每單位里程收入增加 9.8%。Q1 營運費用增加 23.6%，主要由於勞動力成本上升、技術支出增加、機場費用和旅客補償等增加，此外由於波音（BA）的交付延遲，預計 2023 年運力將比預期減少 1%，CEO 表示國內航空旅行的需求仍然強勁，預計截至 6 月底將會實現盈利。 公司預計2023年全年每股盈餘4.50美元，並致力於恢復其品牌名譽和客戶忠誠度，並將從波音公司獲得70架新飛機。

 4. 聯合航空控股 United Airlines（UAL）

聯合航空的母公司為聯合航空控股，是星空聯盟網路的創始成員之一，2010 年與同樣悠久歷史的大陸航空公司合併，航線覆蓋全球，國際航線的數量也比其他 3 家航空較高，此外在商業市場擁有穩定業務。

 受惠於需求的旺盛，旅遊的收入和客流量有所回升，商務旅行較疫情前恢復八成，此外也有燃料與人力成本增加的問題，雖然利潤率仍低於疫情前，但預計將繼續改善。

  $聯合大陸航空(UAL)$ 公佈略優於預期的 Q1 業績，營收年增 51% 至 114.3 億美元（v.s. 114.2 億），EPS 虧損 -0.63 美元（v.s. -0.73 美元），雖然單位成本年增 4%，但扣除燃料後下降 -0.1%。

展望未來，公司預計隨著夏季旅遊旺季即將到來，Q2 能夠實現獲利，預期 Q2 營收將比去年增長 14%～16%，EPS 則會落在 3.5～4 美元，去年同期則是 1.43 美元。

美國聯合航空訂購了價值1,000億美元的200架波音737 MAX 10飛機，這些新添入的飛機將會取代他們老舊的757-200和767-200機型，以獲取更多運輸量能因應疫情復甦的需求，這很可能使聯合航空增加高額的資本支出。

公司認為小企業業務量已恢復至疫情前水平，預期預訂持續強勁，預計2023年全年將每股盈餘10至12美元，超出市場預期。

美國四大航空比較表：

※統計資料為截稿前之財報數據，依實際為主。

由於航空公司較不適用於用於本益比估價，故我們同步列上 P/B 股價淨值比、P/S 股價營收比，可以看出四者中有哪些股價較便宜，不過仍需參考公司盈利能力，避免買到衰退中的公司。

投資人可以更關注「成本控制能力」及「營運效率」，由數據可見，西南航空、達美航空在「營業利益率」及「ROA」上明顯較同業出色，符合當前航空業的觀察重點。

 此外，西南航空還擁有較低的負債比率，從財務安全、價值分析上來看，應該會是相對穩健、具有較高潛力的選項。

美股航空業ETF

最後，如果小虎們看好整體航空業的復甦，也可以考慮透過 ETF 來進行全面佈局。

$U.S. Global Jets ETF(JETS)$ 為投資者提供進入全球航空業的機會，除了美國四大航空外，還包含了世界各地的航空公司、飛機製造商、旅遊平臺，像是$阿拉斯加航空集團有限公司(ALK)$ 、 $夏威夷控股(HA)$ 、加拿大航空、 $波音(BA)$ 、 $通用動力(GD)$ 、 $貓途鷹(TRIP)$ 、 $Booking Holdings(BKNG)$ 等。

 下方是 JETS 的基本資訊，以及在不同期間下的報酬表現：

．成立時間：2015/4/30

．發行商：U.S. Global Investors

．總費用率：0.6%

．殖利率：0.67%

．配息頻率：年配息

．持股數：50

總結表

 由過往績效表現可知，航空旅遊業股價容易隨著經濟週期而波動，近一年該 ETF 表現佳，仍提供一種看好產業發展的快速佈局方式，目前航空最大障礙是持續的通貨膨脹、高能源價格、供應鏈挑戰和勞動力短缺，由於與各自工會的談判，航空公司預計人力成本將逐漸上升，最後別忽視經濟經濟衰退，投資人仍須留意短期的大幅波動。

除了 JETS 外，以運輸業為主的 $SPDR S&P Transportation ETF(XTN)$ 也可參與投資於航空公司。

我們也整理了最即時的航空概念股清單，大家可以隨時通過老虎證券看航空族羣的表現喔！[Cool]

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2023年航空股票會恢復嗎？

由於旅遊需求強勁，航空業在2023年的復甦趨勢看起來持續穩定。而且，消費者似乎也開始轉向服務型消費，這對航空業來說無疑是好消息。

2023年航空業的前景如何？

航空公司預計在2023年將實現 non-GAAP 盈利，業務營收將恢復到並超過疫情前的水平。然而，由於與各工會進行談判，航空公司預計勞動成本將上升。此外，為了在未來幾年保持效率和競爭力，航空公司也在升級他們的機隊。

 小虎們，你們睇好美國航空股嗎？有沒有持有相關的股票和ETF呢？歡迎評論區留言討論噢~[Happy]