To The Moon

$Adobe(ADBE)$ 盤後大跌約7%，因爲公佈了最新Q4財報。 大跌的原因，除了對24財年的指引過於保守（不及預期）之外，也有正在接受美國政府對訂閱業務的調查的影響。 其中，公司至12月1日的23財年Q4業績依然小超預期。 收入達到50.5億美元，同比增長12%，略超市場預期的50.2億美元；其中數字媒體收入同比增長13%，達到37.2億美元，創意收入爲30億美元，文檔收入同比增長16%，達到7.21億美元。 數字媒體淨新ARR爲5.69億美元，Adobe在該業務領域的淨新ARR達到151.7億美元。創意ARR增至123.7億美元，而文檔雲ARR在該期間結束時爲28.1億美元。 數字體驗部門的收入同比增長10%，達到12.7億美元。 利潤方面，每股調整後盈利4.27美元，而市場預期每股收益爲4.14美元。毛利率保持在89.82%，EBIT利潤率爲46.4%。 對於2024財年的指引，公司顯得比較保守。 預計2024財年總銷售額將在213億美元至215億美元之間，中間點低於217.4億美元的預期。每股收益預計在17.60美元至18美元之間。其中數字媒體淨新年度經常收入預計約爲19億美元。 預計Q1數字體驗收入將介於12.7億美元至12.9億美元之間，數字媒體預計將介於37.7億美元至38億美元之間。 公司還表示，它在11月份收到了聯邦貿易委員會關於其訂閱業務的交流函。這件事可能會涉及“重大經濟成本”。 又是買入機會？ 首先，Adobe依然會受益於AIGC熱潮，最近幾個月的漲勢，也是其推出新版AI模型Firefly後的反饋，新模型的實用性增強，配合Adobe產品的用戶基數，會產生更大的粘性。 同時，貨幣化的速度雖然沒有市場預期那麼快，但更有可能是公司的保守指引，以退爲進。Adobe一向以指引業績保守著稱。畢竟公司也提高了訂閱產品價格。這總好過目標定太高，但是效果不及預期。 第三，收購Figma的戰略機會仍然很重要，共同推進產品設計，加速協作創造。當然，公司也會繼續推進與歐洲、英國及美國司法部等反壟斷審查的聯繫。 最重要的是，在2024年降息週期內，軟件公司往往會因其輕資產、高收益率而獲得青睞。因Adobe的股價較高，機構投資者的交易佔主導，也降低了公司股價的波動性。