To The Moon

都說2020年的市場行情已經很魔幻了，結果今年元旦之後，市場的行情更加魔幻，許導在前文《從消費內循環到股市多空主戰場，一場風暴或在醞釀中！》談到的“遊戲驛站(GME)”爆炒事件短短几天火遍全球金融圈，萬萬沒想到這事就發生在我身邊： 參與並見證了GME的瘋狂 爲何還需要關注“GME事件”呢？因爲該事件，是美國流動性氾濫背景下，金融市場裏面的一個縮影，如果我們不去關注，能夠發現這一輪白銀髮動前的蛛絲馬跡嗎？ WSB帖子 儘管想要把白銀從25美元/盎司幹到1000美元/盎司的想法很魔幻，不過當許導去閱讀過帖子的詳細內容之後，卻發現裏面有很多研究卻是十分硬核： 第一，建議買入白銀ETF(SLV或PSLV)和SLV看漲期權，以強制讓空頭進行白銀實物交割。 在白銀期貨市場中，賬面交易的銀與實物銀的比率在100:1至500:1之間波動，取其平均值爲250:1。這意味着期貨市場上每250盎司未平倉合約中，實際上只有1盎司實物白銀進行了交割。大多數交易商都願意用現金結算，而不是接受數千盎司的白銀，並考慮如何在未來儲存和運輸白銀。 由於白銀市場的機制問題，裸賣空白銀的主要是幾家大投行，過度槓桿化確實會出現較大的系統性風險。比如之前我們金融圈熱議的“GME爆炒”，居然賣空比例可以達到130%-140%，當多頭資金聯合起來一起懟多的時候，便會造成逼空(short squeeze)行情，空頭的被迫回補會進一步推升標的物的價格。只不過區別在於，上一次的對手盤是梅爾文資本，而這一次是摩根大通。 說到這裏，大家應該自然而然的想起了，去年的黃金。當時由於瑞士幾大鍊金廠停工，加之歐洲與北美之間的航班因爲疫情中斷。黃金多頭擺明了知道空頭拿不出足夠的實物交割，於是就推動了黃金市場裏面的逼空行情： 現貨黃金走勢圖 第二，白銀不同於股票，股票可以增幅，實物白銀不會憑空出現。 如果期貨合約中空方沒有辦法交付實物銀，那空方只能選擇將期貨合約轉手給下一個人，而下家如果也沒有足夠的實物銀，就會繼續轉手——所有做空的人都想把他們的倉位賣給一個真正有實物白銀的人。我的目標是保證我們手上擁有實物白銀，並且不賣給他們，這樣白銀價格就會因供不應求而越來越高。 按照第一條邏輯，其實紐約商品交易所的倉庫裏能真正用來交割的實物銀是遠遠不夠的，如果多頭真的開始了囤積白銀的行動，那麼空頭就真的不得不在公開市場上集體買入白銀，進而推高銀價。從名義價值來看，白銀的估值必然高於 GME，但是實物銀的供應量有限，紙白銀的交易量是實物白銀的數百倍。 因此，當他們被迫實際交付實物白銀時，就會產生嚴重的空頭擠壓。爲履行交割義務，人們對白銀的需求會大幅增加，而實際可購買的白銀卻非常少，同時全球白銀庫存總量的浮動十分小。做空白銀的人，必須立即補倉，承受鉅額損失。 也許正是因爲這樣，1月29日，我們纔會在白銀的ETF上看到了高達一千多噸的淨買入。 白銀ETF持倉數據 第三，金銀比與實際金銀的生產比例嚴重脫離，只需要少部分的資金就會推動銀價大幅上漲。 目前金銀比是在60-70左右，這意味着盎司黃金能夠換60-70盎司的白銀，但是實際上天然銀的探明儲量只有黃金的18.75倍，相對於這個金銀比來說，大家都能看得出來差距。現在世界上沒有較好的天然銀礦牀，地殼中的銀比金常見，但它的表面很薄，因此幾乎每一盎司白銀實際上都是開採其他金屬的副產品。這意味着，即使銀價飆升，白銀的供應量也不會有大幅增加。即使建造新礦，也可能需要數年時間才能完工。數據顯示，白銀與黃金的產量比其實更低，只有8比1，即世界每生產1盎司黃金的同時有8盎司白銀被生產出來。 長期以來，隨着金銀本位的崩潰，世界進入信用本位，各國政府向市場傾銷白銀，新產的白銀也日益減少，導致銀的供應量嚴重不足。在第二次世界大戰結束時，全球政府金庫中還有100億盎司的白銀，但現在政府持有的白銀數量已經減少到只有2.4億盎司，這2.4億盎司僅佔全球投資儲備的30億盎司總供應量的8%。 相對於黃金來說，全球投資級黃金的價值約爲6萬億美元，如果按照白銀當前25美元/盎司計算，全球所有投資級銀的總市值只有700多億美元，也就意味着，比起黃金，相對注入較少的資金，便能推動白銀價格大幅上行。 注意看這個結論，如果出現供應緊張，並且出現嚴重的逼空行情，那麼投資白銀4個月的收益就相當於40年。 上世紀八十年代亨特兄弟白銀逼倉事件 沒錯，上個世紀八十年代曾發生過亨特兄弟白銀逼倉事件，如今表面看起來像是散戶多頭PK機構空頭，實際上很有可能又是一場“神仙打架”，而散戶只是當今流動性氾濫時代背景下的一粒塵埃，充當了這場浩浩湯湯時代潮流的急先鋒罷了。 受銀價大幅波動影響，1月30日美國多個主要貴金屬零售網站暫停銷售白銀產品，包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex以及沃爾瑪北美。他們均表示，在白銀亞盤開盤（北美週日晚上）前不能接受新訂單。 零售網站白銀需求激增 這些平臺給出的理由指向：需求激增。美國最大的貴金屬交易所AMPEX發表公告稱，由於白銀實物產品面臨前所未有的需求，我們無法接受大額訂單，直至週日晚間（即亞洲市場）開盤。這表明Reddit引發的“瘋狂買入”浪潮已經從上週動盪的商品市場蔓延到實物資產。 業內人士證實了零售白銀市場的火爆程度。Argent Asset Group LLC首席執行官Robert Higgins表示，他的電話一整天都被打爆了，人們迫切希望購買黃金或白銀： “目前，這是一個非常非常緊張的實物市場。而且我不知道有什麼解決辦法，除非事態平靜下來，否則（美東時間）週日下午6點市場將爆發。” 當然，許導不得不吐槽一句，WTF，這個該死的合約爲什麼要1月29日到期，新的合約還沒開倉進場啊，淚奔中。 白銀SLV的期權合約 隨着白銀日內重新回落，首先觀察27.30-50美元/盎司的支撐區間，企穩信號出現後，很有可能提供非常好的重新買票上車的機會。 此外，我們跟蹤一下此前在操作的A50指數，隨着本週央行連續向市場注入流動性，市場的信心逐步回升，並且前文我也明確表示， 下一個重要時間窗口應該是出現在2月3日前後，如果大盤足夠強勢，那麼這波調整最快在變盤窗口之前，就能夠企穩，隨後逆轉而上，再次創出新高，只不過，目前還缺乏更多的基本面線索來佐證。許導需要進一步跟蹤月末央行的一些具體數據。 從技術走勢圖上分析，A50指數回落30日均線18028已經找到短線較爲明顯的支撐，以次爲依託展開反彈，如果春節前市場足夠強勢，那麼則有可能重新去測試前高19107，反之，如果市場信心不夠，那麼節前也只好陷入區間震盪，等待過節期間的一些基本面指引。 A50主連 最後，許導有一個投資體會，分享給耐心看到這裏的各位，說不定會有一些共鳴。 我發現，投資裏面，如果讓我們特別舒服，特別爽的操作手法，往往到最後是賺不到錢的； 反之，如果讓我們有些不舒服，甚至不爽的操作手法，反而是到最後能夠賺到錢。 我有深入去思考過爲什麼。 答案也許就是和人性有關，我們人性是希望能及時享樂，而不是延遲滿足，後者本來就是挺反人性的事。 所以我發現，交易過程中，追漲殺跌可以讓我們爽，但是我們賺不到錢，我們想賺錢，便不能追漲殺跌，那麼便會不爽。 到底是想賺錢，還是想要爽，既然來了市場做投資，大家總要選一個。如果你不賺錢，玩得爽，玩得過癮，雖然我不提倡，但是我也不反對，只要你家裏有礦。 反之，如果你想要賺錢，總是有一些規則要制定，有一些風控要執行，有一些反人性的事讓我們不爽，所以我們纔會明白成年人的世界裏，喜歡就是放肆，愛需要剋制。 但是，我在做學院教育的過程中，也發現，有些投資者做任何決策都是不過腦子的，於是持倉的時候焦慮難分，不持倉的時候也痛苦不已。 你說吧，爽嘛心裏又不爽的，錢麼又賺不着的，請問，到底你來這個市場幹嘛來了？ 當然，最理想的狀態是，誰都想既能爽又能賺錢，那怎麼辦呢？ 許導給你們指一條明路，砸盤XX，噢不，你們去白馬會所和富婆們說： “阿姨，我不想努力了！”$A50指數主連(CNmain)$ $遊戲驛站(GME)$ $白銀ETF(iShares)(SLV)$ $Sprott Physical Silver Trust(PSLV)$ $白銀主連(SImain)$ $黃金主連(GCmain)$