To The Moon

2020年，大家都經歷了很多。雖然普通老百姓不太順，但今年卻是華爾街狂歡的一年。到今天爲止，標普500大盤指數回報近15%，以科技股爲主的ETF QQQ回報接近50%。而50%的回報在那些熱炒特斯拉，Zoom和蔚來汽車的人眼裏根本就不算啥。這是一個股神輩出的時代。

今年最火的股神是一位叫Catherine Wood的女士。這位“木頭姐”（其姓氏Wood意爲木頭）被華爾街稱爲“現代的巴菲特”，她管理的ETF ARKK今年大漲157%，遠遠跑贏QQQ。她也因此聲名大振，成爲華爾街的女神。

QQQ vs ARKK 回報圖

緊接着就是熱錢快速涌入：在今年年初時，她還管理着不到40億美元，而到今年9月底，她已經管理168億美元了。

Catherine Wood 管理的基金總額

其實在過去三年中的前兩年，木頭姐業績平平。然而由於她重倉特斯拉，今年3月股災之後特斯拉股價的大爆發使她脫穎而出。如今她是華爾街最熱門的基金管理人，很多人在追蹤她的言行。她重倉特斯拉，說特斯拉會漲到7000塊一股，於是更多的人買特斯拉，這樣她的業績就更好，更多的熱錢涌入，形成了正反饋。她如今炙手可熱，如日中天。

這種熱捧木頭姐的現象讓我想起那些曾經的牛人。不知道還有多少人記得他們。他們曾經的牛氣絕不亞於木頭姐。

我第一個想起來的是Bill Miller，他曾經是Legg Mason的基金管理人，號稱自己是價值投資者。他之所以牛是因爲他的基金從1991年到2005年連續15年跑贏標普500指數。瞭解一些基金管理的人都知道，連續三年跑贏大盤指數已經是很難了，而他連續15年跑贏。從概率上算這種概率小於百萬分之一。

有這麼好的業績，他自然也出名了。很多人跟蹤他的一言一行，他管理的基金在2006年初增長到了200億美元。2006年的時候美股總市值只有現在的三分之一，所以他當時管理的200億美金相當於現在的600億美金，成爲當時最大的單隻共同基金。

他之所以能夠連續15年跑贏大勢，一個原因是他總是把資金100%投入股市，另外一個原因是他重倉銀行股。然而在2006年，次貸危機山雨欲來之時，他的基金只增長了3%，是十六年來第一次跑輸大勢，而且是跑輸近10%。2007年他跑輸大勢近20%，基金下跌24%。2008年次貸危機如熊熊烈火燒遍華爾街，基金又下跌了50%。連續三年的大跌，把Bill Miller前15年的回報全都賠了回去。

他的故事被引入著名電影《大空頭》。電影中的人物叫Bruce Miller。這個人物和他很像，一樣都是禿頭，都是Miller。在電影的一段劇情中，他作爲嘉賓回答問題，大家問他怎麼看最近BearStern股票的大跌，他說還是看好，他回去以後會買更多。他一邊說下邊的觀衆一邊發短信，等到會議結束，BearStern股票又跌了30%。

《大空頭》電影截圖

這也是當時發生的真實情況，我依然有印象。

熱錢總是跑得很快。到2011年他的基金縮水到原來的15%，低於30億。2012年基金被重組，他也灰頭土臉地離開了。前幾年他又在媒體中出現，說自己重倉了比特幣。後來比特幣價格大跌，從此他就徹底消失了。

Bill Miller在《大空頭》中被稱作Bruce Miller。我這裏再給大家講一個真實的，另外一個Bruce的故事。這個人叫Bruce Berkowitz。

Bruce Berkowitz是Fairholme基金的創始人。因爲他的基金從2000年至2009年的出色表現，他被晨星在2010年授予“美股10年最傑出基金經理”的稱號。類似的現象也發生在他身上，熱錢蜂擁而入，資金在一年多以內翻番，到2011年第一季度，他管理的基金超過210億，聲譽也達到了頂峯。

然後他就開始連續跑輸大勢。2011年股市回報是正的，而他的基金則下跌近三分之一。他的錯誤主要在於投資了Sears，他一直認爲Sears公司擁有的房地產的價值遠高於它的股票市值，所以股票遠被低估。然而Sears最終破產，導致他血本無歸。關於這段故事，我在我的書《像大師一樣投資》裏邊有更詳細的描述。同樣的，錢跑得也很快，90%的錢跑了，他管理的基金現在只剩不到8億美元，連巔峯期的二十分之一都不到。

Bruce Berkowitz管理的基金總額

這裏還有一段花絮。2010年時Bruce Berkowitz重倉房地產公司St. Joe，他的理論也是這家公司的房地產價值遠高於市值。這時另外一個著名的對衝基金管理者David Einhorn不同意， David Einhorn做了一份130多頁的PPT，高調宣佈他做空St. Joe，並把這個PPT發給了Bruce Berkowitz。Bruce以他向來傲慢的態度，告訴Einhorn，謝謝你做空，我想給你買一盒巧克力。

在Bruce看來，Einhorn的做空對他是有利的，因爲這樣可以使股價更低，他可以以更低的價錢買更多股票。然而在之後的十年中，St. Joe股票持續低迷，始終低於Bruce的買入價。事實證明David Einhorn是對的。

既然提到了David Einhorn，我再講講他的故事。Einhorn出身富有，常春藤名校優等生畢業，成名很早，少年得志。他和很多聰明人一樣，成立了自己的對衝基金，在華爾街呼風喚雨，備受關注。2002年時，他宣佈做空一家叫Allied Financial的公司，第二天這公司股票就大跌20%。2007年他做空雷曼兄弟直到雷曼兄弟破產，再次證明了他的實力和眼光。2011年他點名當時的微軟CEO Steve Ballmer，逼其退位。沒多久Ballmer就退位了。

看看他有多牛。

他還寫了一本書，書中有一句名言，你可以在某些時候騙所有人，你也可以在所有時候騙某些人，但你不可能在所有時候騙所有人。

說得真好。

然後他也栽在了自己的名聲上。他的不幸在於做空特斯拉，成功地把自己從億萬富翁變成了百萬富翁。因爲他在做空特斯拉上損失了至少10億美元，他被馬斯克稱爲獨角獸先生。他管理的資產也從近150億跌到現在的10億。

David Einhorn管理的基金總額

從Bill Miller到Bruce Berkowitz, 再到David Einhorn，他們的故事大同小異。他們都從自己名聲的巔峯跌下。雖然他們依然很富有，但是他們也逐漸淡出了大衆的視野，被大家遺忘。而那些曾經蜂擁而至的投資者基本都是大賠了。

至於Catherine Wood身上會發生什麼，我們拭目以待。希望五年後還有人記得她。

這正是:

江山代有人才出，各領風騷兩三年！