To The Moon

先說下我的判斷：

一、首先反壟斷和螞蟻這兩個事情我判斷對Alibaba是有中短期影響的，昨天調查組調查一天就結束調查、央行官媒發文，反壟斷和螞蟻的事情，都階段性告一段落，接下來是處罰和整改，央行官媒用詞偏中性，調查組用詞中性偏友好。PS：螞蟻沒上市，不在討論之列。

二、但，也有長期影響的可能性，一是因爲如果阿里對二選一路徑依賴的話，反壟斷下阿里接下來的電商經營將面臨困難，給了PDD和JD機會，因爲加強反壟斷和防止資本無序擴張是長期政策，不會幾天就結束了。對阿里集團的整改也是需要時間的，不要看浙江省的消息，這事兒是中央層面的。具體整改措施沒有出來之前所謂抄底都是在賭博。阿里核心電商的利潤大概是一年150億美元，如果降到100億美元或是未來一兩年停止增長，那麼現在的估值依然很高。

可以遇見的大概率事件：

1、阿里巴巴取消二選一，那麼核心品類出淘去拼多多京東是必然的，利潤率會被削弱，利潤份額縮減，增長空間被限制。

2、商家逃稅漏稅現象如果被打擊，那麼電商業務的利潤率也會被削弱，但這個影響可能沒那麼大。

3、拼多多和京東的用戶數還在增長，尤其是拼多多將擁有8-9億活躍買家，如果sku再跟上來，對淘寶是足以致命性的挑戰。

三、阿里巨量的SKU形成的規模效應和雙邊網絡效應、結合大量的電商基礎設施形成的護城河，目前來看還是很深的，阿里的人才密度、幹部板凳深度在全世界都是數一數二的，這些長期因素沒有變化。

四、上邊的事情咱不懂，不好判斷，所以我們作爲投資人就要規避風險，超過自己認知能力邊界的就要規避，不要倖存者偏差，所以在螞蟻上市擱置之後我已經將持有的Alibaba減倉到之前持有量的10%

五、我強調過好幾次，反壟斷能促進互聯網開放、繁榮，對不管有沒有壟斷地位的互聯網公司都是利好。

六、我也強調過好多次，反壟斷反的是壟斷行爲，不是反壟斷地位，這些公司不存在被拆分的可能性，當然，未來的經營集中（M&A）會受嚴格審批。

所以整個事情我的定性是如同當年八項規定之於茅臺。

這次事件，一般來說根據各自判斷結論的不同有多種應對辦法：

1、抄底阿里；2、賣掉阿里；3、不賣阿里買入拼多多“對衝”。但是我選擇了4、買入騰訊。Why？

長期來看，阿里和騰訊都不會因爲反壟斷影響自己的龍頭地位，但是反壟斷這件事情可以促使我們思考——其實這是說的好聽的，大都時候是股價跌了促使我們思考——我們平常做投資時，沒遇到事情，可能思考沒有那麼深入，遇到了，會強迫我們深入思考，這是好事，建立投資能力的複利。

藉着這次事件我又深入思考了一下各家公司的基本面，包括護城河、勝率、賠率，總的來說：

1、電商這個賽道早些年是很好的，但是現在沒有那麼好，競爭太激烈，不止是阿里，包括拼多多未來的路也很艱難，從3億人到7億人，拼多多賺的是成長的錢，那未來賺的是什麼錢？這個思考的結論和反壟斷倒是沒有什麼關係。

2、阿里雲是非常有投資價值的，但是它在阿里體內，沒辦法單獨投，要投只能投阿里。

3、阿里和拼多多這兩家公司未來大概率還能賺很多錢，只是沒那麼輕鬆了。

4、我現在傾向於認爲騰訊的性價比更高。

所以我的決定繼續持有少量的Alibaba，今天開始分三批次購買騰訊，我的判斷、我的態度體現在倉位上。