To The Moon

原文標題：《華爾街「最危險的女人」，木頭姐和她的 ARK 神舟》

原文來源：交易門

木頭姐的團隊招攬來自五湖四海、背景各異的分析師，其中有癌症科學家，人工智能專家，遊戲工程師，甚至船長。而 ARK 的營銷思路也十分特別，他們給散戶提供免費的訂閱服務，每日會發送電子郵件給訂閱者，分享思路，披露持倉和交易，可謂極其透明。

2018 年 8 月，在特斯拉股價徘徊在 320 元左右的水平時，木頭姐曾向伊隆·馬斯克發公開信，指出特斯拉在五年內部預測爲 700 到 4000 美元之間，反對馬斯克私有化公司的提議。馬斯克和董事會閱讀了她的信件後，調整了自己的決定。

在 2014 年到 2016 年創業初期，ARK 的表現低迷，排在同類基金的末端，木頭姐不得不投入積蓄和出售股票維持運作。但 2017 年開始，隨着公司持倉股票價格上漲，木頭姐總算迎來了好日子。

全華爾街都在討論她！

被稱爲女巴菲特的華爾街明星基金經理 Catherine Wood（本文簡稱「木頭姐」）最近紅得不行。她管理的主動型 ETF 基金 ARK Innovation ETF (ARKK) 去年漲幅 170％，管理規模增長了 10 倍，其他幾隻 ETF 也表現不俗，這種速度和光芒在主動類 ETF 基金中史無前例。

木頭姐的火爆業績引起了各大媒體的報道。她也被稱爲巴菲特的最新挑戰者（Warren Buffett』s Latest Challenger）。木頭姐也一下成爲美國散戶心中的女神。一位在美國做交易的朋友告訴我，連自己身邊從來不做投資的朋友，也來找他打聽木頭姐。

其實木頭姐是華爾街資深人士了，有 40 年的專業投資經歷。在加入 ARK 之前，木頭姐曾在多家機構任職。她的上一個僱主是知名的 AllianceBernstein(聯博基金)。她在那裏工作了 12 年，管理 50 億美元的資產。

顯然，木頭姐並不滿足受機構的束縛（這個原因我們後面會講到）。她出來創業，成立 ARK，招攬來自五湖四海的分析師。她從來不招金融專業的人或者 MBA，她的團隊中有癌症科學家，人工智能專家，遊戲工程師，甚至船長。在對外溝通上，ARK 也十分另類，他們給散戶提供免費的訂閱服務，每日會分享披露公司的持倉和投資思路，極其透明。

木頭姐的 ARK 基金過去幾年集中押注特斯拉，Roku，Square 和受 Covid-19 疫情推動的生物技術等熱門股票。她上個月告訴媒體，自己有野心在未來五年內把投資人的錢翻三倍。

「許多管理人專注於怎麼能打敗指數？我們認爲這是不求上進。」木頭姐霸氣地說。她認爲傳統的大型基金對科技股的分析思維落後，難以與日新月異的時代並進，因此是她成立 ARK 的首要原因。

木頭姐認爲，團隊對五到十年後世界狀況有準確判斷成就了公司的優秀。該基金根據一項「創新平臺」的研究策略（例如機器人技術，DNA 測序，能量存儲，區塊鏈技術和人工智能），尋找從該轉型中受益最大的公司。

木頭姐的 ARK 大約在 5 年前就投資了特斯拉公司。過去 3 年來，這一直是該基金的最大持股。過去 12 個月中，特斯拉股價暴漲近 10 倍。傳統分析師認爲特斯拉是一家汽車公司，木頭姐認爲這看法大錯而特錯。她認爲實際上特斯拉是一家機器人公司；由於它對電池技術的重視，又是一家儲能公司；由於無人駕駛汽車的發展，它又是一家人工智能公司。

在 2016 年至 2018 年，市場質疑特斯拉期間，她繼續增持特斯拉的股票。2018 年 8 月，在特斯拉股價徘徊在 320 元左右的水平時，木頭姐曾向伊隆·馬斯克發公開信，指出特斯拉在五年內部預測爲 700 到 4000 美元之間，反對馬斯克私有化公司的提議。馬斯克和董事會閱讀了她的信件後，調整了自己的決定。2020 年 1 月中，木頭姐將特斯拉目標上調至 6000 美元，2020 年 1 月末，ARK Invest 發表文章指出特斯拉股票的目標價爲 7000 美元。

善於用社交媒體的木頭姐在推特上有 28 萬關注。她在推特上與公衆溝通互動，還和團隊一起公佈了自己的投資思路。包括以下這個 Big Ideas 2020，和五張細分的 PPT。這是其團隊一貫的風格：研究極其透明，不怕你學，就怕你學不會。

那麼問題來了，神乎其神、被稱爲女版沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的木頭姐是否終將曇花一現？

《華爾街日報》最近發文表示，長遠來看，木頭姐大概率會以表現平庸收場。因爲歷史上那些曾經耀眼過的明星基金經理，長期看來，他們的表現趨向於均值回覆，許多甚至還差於平均水平。

比如，曾經大紅大紫的明星基金經理比爾·米勒（Bill Miller）曾在 1991 年至 2005 年間擊敗標普 500 指數，並吸引了大批投資人，此後幾年，他成爲美國表現最差的基金經理之一。

另外一家曾經紅火過的是共同基金公司 Janus。在 1998 年底至 2000 年 3 月之間，它從美國第 20 大共同基金公司發展到美國第 5 大公司，當時它對像 Cisco Systems（思科系統公司）和 AOL（美國在線公司）這樣的高科技公司重倉。隨着泡沫破裂，它的一些基金產品損失了 2/3 或更多的淨值。

標準普爾道瓊斯指數（S＆P Dow Jones Indices）曾經對美國基金業績的持續性進行研究。結果很令人心碎，在 2015 年業績排名前 1/4 的美國股票基金在到了 2019 年，僅有 0.18％維持了在前 1/4，沒有跌到後面去。而大多數積極管理的基金在費後和稅後，都落後於基準指數的表現。

還有無數研究證明，明星基金在一炮走紅，取得關注後能迅速融資，但在融資後他們的表現並不出色。有的基金經理還怪錢來得太多太快，給管理造成了難度。這也是爲什麼 ETF 指數基金在最近幾年得到驚人增長，因爲大量投資者在失望後，從積極管理的基金中撤出來了。

當然，絕大多數的 ETF 都是跟蹤指數的被動型 ETF，管理人根據指數成份股的權重和調倉規則，複製指數的倉位配置，所以跟主動基金比費率非常低。不過，木頭姐的 ETF 基金採取主動管理風格，在這類 ETF 中，基金經理可以根據自己的策略偏離對標基準指數的持倉。由於基金管理人需要付出更多的勞動，因此主動型 ETF 的管理費一般要高於被動型 ETF。

彭博社的數據顯示，2020 年，美國共有 68 只主動管理型 ETF 基金上市，而被動型 ETF 只有 63 只。這是美國第一次主動型 ETF 的首次發行數量超過被動型 ETF。

但是，主動型 ETF 的表現並不一定比被動型 ETF 好。根據晨星的數據，在過去十年裏，主動型 ETF 的年化超額收益絕大多數都在 0 以下。也就是說，木頭姐的 ARK 依然是主動型 ETF 中的絕對另類（Outlier）。

木頭姐身邊的人怎麼看她的呢？交易門採訪到多位曾經與木頭姐共事過的華爾街基金經理。他們表示認可木頭姐的研究能力，其中一位木頭姐的前同事還爆了一些木頭姐當年的料。

那麼，是不是集中持股就比分散收益好？

交易門精粹羣某羣友跟我分享說：「集中和分散只是形式而已，大家都去分散買指數基金了，認真挖掘信息，堅持做正確的事，而且敢於長期堅守的人的機會就來了。在量化基金，指數基金的重兵包圍中，掛鉤實體經濟的資本市場總還是需要有人在基本面和市場價格間去努力工作，發掘價值的，市場會給這樣的人豐厚的回報」。

你又怎麼看木頭姐和她的優秀戰績呢？歡迎在評論區告訴我們。

怎樣免費訂閱木頭姐的信件呢？其實很簡單，只要去 ARK 官網 https://ark-invest.com/，點擊頁面上方的 subscribe，填寫你的信息和感興趣的領域就可以啦！我訂閱後，瞬間就收到了木頭姐的第一封信啦！