To The Moon

本週Q1財報季進程顯著加快，將有250多家公司將披露業績，其中包括75家標普500成分股公司。公司名單中不乏各行業領頭羊，例如Netflix、阿斯麥、洛克希德·馬丁、可口可樂、$寶潔(PG)$ 、$IBM(IBM)$ 等；中概股教育雙雄$新東方(EDU)$ 、$好未來(TAL)$ 也將在停課、監管的考驗下交出季考答卷。到本週末，我們將看到近20%的公司一季度的財報表現。

週一盤前

$可口可樂(KO)$

市場普遍預期，可口可樂一季度淨收入增速不到1%，每股收益可能下降約2%，主要受制於營業利潤率收窄以及有效稅率提高。

2021Q1收入微弱增長，主要體現在濃縮飲料收入同比增長1-2%，並且上年同期酒吧、餐廳和其他場所的飲料消費疲軟。

然而，更高的營銷支出可能會抑制營業利潤率，同時不排除可口可樂會因實施大規模重組而增加額外支出。

週二盤前

$新東方(EDU)$

新東方將於4月20日美股盤前公佈2021年Q3業績，彭博預期2021年Q3新東方營收爲11.39億美元，同比增長23.4%；調整後淨利潤爲1.204億美元，同比減少18.9%；調整後每股收益爲0.07美元。

K12市場復甦強勁，海外業務收入降幅收窄，在截至2月份的第三財季，新東方營業利潤率可能連續第四個季度收窄，主要由於公司更多地依賴利潤率較低的在線課程教學，北京及周邊線下培訓機構停課一個月受疫情反覆的影響，停課一個月。

由於該公司提高了薪酬，國內在線教育日益激烈，公司不得不加大營銷支出以提高在線教育市場份額，成本上漲可能會持續下去。

公司股價自3月29日以來走低，主要受政策因素影響，不過目前的價格似乎已經充分反應出負面影響。

$洛克希德馬丁(LMT)$

洛克希德的航空和導彈部門可能成爲2021年最大的增長驅動力，公司預計F-35以及對導彈防禦系統的巨大需求將推動業績以高個位數速度增長。

今年F-35的交付量預計達到133-139架，並有望在2022年達到170架。洛克希德馬丁西科斯基公司與美國海軍簽署了第二份合同，這筆合同價值爲4.708億美元，是對6月份授予該公司的5.42億美元合同的修訂，美國海軍計劃用23架新飛機替換現有的19架直升機，這有望提升利潤率。

隨着下半年公司完成收購火箭發動機制造商Aerojet，投資者關注的重點將放在如何消化積壓的訂單，以尋找支撐持續增長的線索。

週二盤後

$Netflix, Inc.(NFLX)$

奈飛將於4月20日發佈2021年第一季度財報。彭博預期，2021Q1奈飛營收爲71.34億美元，同比增長23.7%；調整後淨利潤爲14.54億美元，同比大增85.1%，均高於公司預期。

預計全球付費用戶數達到2.0966億，同比增長14.7%，其中一季度淨增600萬新用戶。但由於季節性因素、來自蘋果、迪士尼競爭以及去年創紀錄的用戶增長，今年奈飛依然會存在業績不及預期的風險。

不過從長遠來看，奈飛將持續受益於訂閱用戶增長、定價權和豐富的原創內容。此外，Netflix有望迎來現金流的拐點，公司預計今年的自由現金流將實現平衡，而且無需舉債來爲其戰略規劃進行債務融資，因此其風險面已顯著改善。

週三盤前

$阿斯麥(ASML)$

由於全球芯片短缺，客戶對EUV和DUV光刻機需求強勁，光刻機霸主阿斯麥預計在2021財年一季度保持強勁的營收增長，彭博預計2021Q1營收40.16億美元，同比增長64.6%；調整後淨利潤10.75億美元，同比大增173.2%。

隨着臺積電和三星等代工客戶積極的轉向4nm和3nm技術，而極紫外(EUV)光刻設備是臺積電和三星電子爲新iphone和其他產品研發芯片的關鍵，阿斯麥是唯一一家生產這種極紫外(EUV)光刻設備的製造商，因此其業績韌性十足。ASML管理層可能會在一季度業績會上更新EUV營收指引，此前管理層預計2021年EUV收入將增長30%，達到58億歐元。

利潤率方面，EUV的毛利率在2020年爲40%，2021年可能會提高到43-45%。我們預計到2021年，阿斯麥EUV光刻機的毛利潤可能會增長7.2億至8.4億歐元。其EUV服務和維護業務可能會貢獻多的額外收入和利潤增長。對於毛利率在50%以上的深紫外線(DUV)光刻設備的需求可能會繼續強勁，從而在未來2-3年提振阿斯麥的利潤。

此外，阿斯麥定於明年中旬交付最新一代EUV光刻機TWINSCAN NXE:3600D，生產效率提升18%、機器匹配套準精度改進爲1.1nm，單臺價格或高於老款的1.2億歐元，售價更高的新產品也將推升利潤率。

週四盤後

$英特爾(INTC)$

英特爾將於4月22日公佈2021年Q1財報。彭博預期2021Q1英特爾營收爲179.65億美元，同比減少9.4%；調整後淨利潤爲46.66億美元，同比減少25.2%；調整後每股收益爲1.14美元。

全球芯片荒使半導體行業迎來強勢增長期，本季度，強勁的PC和服務器需求繼續推動英特爾的營收增長，而AMD侵蝕的市場份額以及供應鏈原件短缺也會對公司造成極大困擾。

近日，英特爾正式發佈第三代服務器芯片“冰湖”，該芯片採用英特爾10納米制程，專爲雲計算以及大型數據中心客戶所設計，其性能比前代產品高46％，目前已經出貨約20萬顆，預計該CPU芯片可能在2021年第四季度佔英特爾CPU總出貨量的40％，以應對來自AMD和英偉達的競爭。此外，公司計劃在2021年將資本支出增加約35%。

$Snap Inc(SNAP)$

Snap不斷擴大的廣告客戶基礎、與去年同期更容易的比較以及最近數字廣告定價方面的有利因素，這些基本面“順風”有助於公司輕鬆超過營收增長60%的市場共識。

不過，隨着經濟的重新開放，加上蘋果改變了廣告標識符(IDFA)，可能會對Snap的廣告增長和平臺用戶粘性帶來一些壓力。與同行相比，Snap較少接觸旅遊廣告商，這也是潛在的風險點。

投資者可能會關注Snap的新產品(包括地圖和Spotlight)對整體廣告收入的貢獻。隨着該公司在印度等國家的擴張，日活躍用戶的增長可能會保持在20%以上，而其平臺上廣告需求的增加可能會推動每用戶平均收入增長超過30%，與第四季度持平。