To The Moon

小虎們， $英偉達(NVDA)$ 的股價突然大跌，事實上雖然其次次交出亮眼財報，但並未緩解市場對AI鬼故事的擔憂！[Put] 此外大空頭伯裡再次發博文指出，如果人們對人工智能的熱情開始消退，這個數據可能會帶來「災難性」的後果！[Surprised] 而這個關鍵數據就是英偉達的「採購義務」，事實上，從投資人的熱錢來看AI相關的ETF也並未真正流行起來，這是為何呢？[YoYo] 英偉達股價盤前急跌超5% 一、英偉達急跌背後：大空頭嘅警告與雲廠商嘅隱憂 「大空頭」伯裏嘅致命一問 電影《大空頭》原型、知名對沖基金經理Michael Burry今次又出手唱空。佢喺最新博文中指出， $英偉達(NVDA)$ 財報入面有一個數據值得高度警惕，採購義務（即鎖定供應鏈嘅不可取消訂單）從一年前嘅161億美元飆升至952億美元。 伯裏解釋，呢個變化主要係因為臺積電要求英偉達為芯片定製同封裝預付更多現金，意味住英偉達「在需求明朗之前就落咗不可取消嘅訂單」。佢警告，如果未來AI需求一旦轉弱，呢啲鎖定嘅供應合約可能會變成災難性嘅負擔。 伯裏仲將今時今日嘅英偉達同互聯網泡沫時期嘅 $思科(CSCO)$ 做對比。當年思科為咗應對預期嘅50%年增長，大舉鎖定供應鏈，結果科技支出回落後，公司滯留大量庫存同供應合約，最終要大幅撇賬，股價暴跌。 雖然伯裏承認英偉達超過70%嘅毛利率遠高於當年嘅思科，可以緩衝下行風險，但佢警告，呢種高利潤率部分依賴異常強勁嘅需求同定價權，一旦需求逆轉，利潤率可能會快速回落。 英偉達業績前Michael Burry再質疑AI基建狂潮燒錢無度 雲廠商現金流疑雲 另一個令市場不安嘅信號，來自 $英偉達(NVDA)$ 嘅核心客戶，全球頭部嘅超大型雲服務商（如 $亞馬遜(AMZN)$ 、 $微軟(MSFT)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ ）。英偉達CFO Colette Kress喺財報會上透露，數據中心業務超過50%收入來自呢五大客戶。 問題在於，呢啲雲巨頭一個月前公佈嘅財報顯示，佢哋嘅自由現金流要唔係大幅下滑，要唔係趨於平穩。摩根士丹利分析師指出， $亞馬遜(AMZN)$ 今年預計資本支出2000億美元，將導致近170億美元嘅負自由現金流； $谷歌A(GOOGL)$ 今年資本支出高達1850億美元，預計未來仲會增加。 JonesTrading首席市場策略師Michael O‘Rourke直言：「投資者知道天堂裡有麻煩。」黃仁勳聲稱對客戶現金流增長「充滿信心」，但現實數據似乎並唔支撐。 與OpenAI交易僵局 仲有一個細節令投資者忐忑： $英偉達(NVDA)$ 喺監管文件中披露，雖然正與OpenAI「敲定投資和合作協議」，但「無法保證交易能夠完成」。呢個涉及1000億美元嘅潛在交易陷入僵局，成為股價下跌嘅另一個痛點。 Michael Burry被英偉達反駁後仍堅持己見並稱更多觀點即將公佈 二、AI鬼故事頻現：Block裁員近半，末日報告瘋傳 如果話 $英偉達(NVDA)$ 嘅隱憂係供給側嘅風險，咁需求側嘅「AI鬼故事」同樣令人心寒。 推特前CEO Jack Dorsey旗下嘅金融科技公司 $Block, Inc.(XYZ)$ ，2月27日宣佈裁減近一半員工，從約10000人減至不足6000人。Dorsey直言，呢次裁員係因為AI「從根本上改變咗構建和運營一間公司嘅意義」。 佢預言：「大多數企業反而反應遲緩。未來一年內，我相信多數公司將得出相同結論並實施類似嘅結構性調整。」公告發布後，Block股價盤後一度暴漲24%，顯示資本市場對企業以AI重構效率嘅積極評價，哪怕代價係大規模裁員。 與此同時，一篇題為《2028年智能危機》嘅7000字「末日報告」喺華爾街瘋狂傳播，加劇咗市場對AI顛覆白領工作嘅深度恐慌。報告模擬AI代理自主將支付從信用卡網絡轉移至低成本穩定幣通道，威脅傳統支付巨頭嘅經濟根基，引發支付公司、軟件企業和配送平臺股價下跌。 Jack Dorsey的Block在AI驅動重組中裁員4,000人，圖源：MEXC新聞 三、AI主題ETF點解仲未流行？ 講返文章開頭嘅問題：既然AI咁熱，點解AI主題ETF嘅規模只得360億美元，遠比唔上半導體ETF？ 原因一：最大受益者已包含喺大家持有嘅基金中 $英偉達(NVDA)$ 係標普500指數中權重最大嘅股票，喺 $Vanguard標普500ETF(VOO)$ （先鋒標普500ETF）中佔比約8%。持有普通指數基金嘅投資者，其實已經揸住大量英偉達股票。 其他顯而易見嘅受益者， $臺積電(TSM)$ 、 $阿斯麥(ASML)$ 、 $應用材料(AMAT)$ 、 $美光科技(MU)$ 等半導體公司都集中喺 $半導體指數ETF-HOLDRs(SMH)$ （VanEck半導體ETF）同 $iShares費城交易所半導體ETF(SOXX)$ （iShares半導體ETF）等半導體ETF中。呢啲基金實際上已經變成咗「事實上的AI ETF」。 原因二：超大規模雲公司同樣係指數重倉股 $微軟(MSFT)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $亞馬遜(AMZN)$ 呢啲建構AI基礎設施嘅雲巨頭，同樣係 $標普500(.SPX)$ 中權重龐大嘅公司。 $谷歌A(GOOGL)$ 佔約5.4%， $微軟(MSFT)$ 佔約5%， $亞馬遜(AMZN)$ 佔約3.4%。投資者已經透過 $Vanguard標普500ETF(VOO)$ 或 $納指100ETF(QQQ)$ 持有佢哋嘅股票。 原因三：半導體ETF收益跑贏AI主題ETF 睇返過去五年表現： $納指100ETF(QQQ)$ （納指100ETF）：+94% $Vanguard標普500ETF(VOO)$ （標普500ETF）：+90% $iShares費城交易所半導體ETF(SOXX)$ （半導體ETF）：+159% $半導體指數ETF-HOLDRs(SMH)$ （半導體ETF）：+242% $Global X Artificial Intelligence & Technology ETF(AIQ)$ （Global X人工智能ETF）：+73% $Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF(BOTZ)$ （Global X機器人與AI ETF）：+16% 半導體ETF嘅表現遠超AI主題ETF，投資者自然用腳投票，將資金湧入SMH、SOXX，而唔係純粹嘅AI主題基金。 原因四：AI應用層前景未明 喺AI基礎設施層之上嘅應用層，情況就複雜得多。好多傳統軟件公司本來應該受益於將AI嵌入工具，反而面臨壓力，因為投資者質疑佢哋會唔會被顛覆。模型提供者正越來越多推出自家智能體、編碼助理，引發市場對現有企業可能被擠壓嘅擔憂。 四、資金去咗邊？多元化配置時代來臨 高盛數據顯示，機構投資者正以四年來最大力度拋售美股並買入下行保護。長期資產管理機構上週淨賣出40億美元，本月迄今淨賣出100億美元。 高盛交易員Brian Garrett指出：「資金正從過度擁擠嘅美國科技股流向新興市場、大宗商品同價值股。」 加拿大皇家銀行資本市場策略師Lori Calvasina直言：「美股領漲板塊嘅輪動已經開始。過去幾個月同機構投資者嘅對話中，市場對AI交易、美股科技股『七巨頭』同市場集中度嘅擔憂情緒日漸高漲。」 橋水基金創始人達利歐警告，在地緣緊張局勢加劇同市場不安情緒籠罩下，各國政府和投資者正重新評估對美國資產嘅配置意願。 五、個人投資者可以點操作？ 面對呢種「AI鬼故事」頻現、科技股波動加劇嘅市況，個人投資者可以考慮以下策略： 1. 分清短線噪音與長期趨勢 英偉達股價急跌，反映嘅係市場對AI投資回報週期嘅耐心下降，而唔係AI產業基本面嘅逆轉。華富人工智能ETF基金經理郜哲分析認為，AI需求側正發生深刻嘅結構性演變——「主權AI」過去一年實現超過300%嘅爆發式增長，規模達300億美元，AI嘅驅動力已不再侷限於北美頭部雲廠商。 2. 透過ETF分散風險 如果想參與AI浪潮，又唔想承受單一股票嘅劇烈波動，可以考慮： 半導體ETF（ $半導體指數ETF-HOLDRs(SMH)$ 、 $iShares費城交易所半導體ETF(SOXX)$ ）：捕捉AI硬件核心受益者 AI主題ETF（ $人工智能ETF(515980)$ ）：A股市場嘅人工智能ETF，兼顧算力（60%）同應用（40%），近3日連續淨流入，規模已達105億創新高 標普500ETF（ $Vanguard標普500ETF(VOO)$ ）或納指ETF（ $納指100ETF(QQQ)$ ）：透過寬基指數間接持有AI龍頭 3. 留意關鍵指標 對英偉達持倉較重嘅投資者，可以密切關注： 採購義務變化：伯裏警示嘅950億美元採購承諾，若未來需求放緩可能引發撇賬風險 雲廠商資本支出：五大客戶貢獻英偉達數據中心業務超50%收入，佢哋嘅資本開支節奏直接影響英偉達業績 毛利率走勢：英偉達2026財年毛利率下降受45億美元費用影響，與H20芯片過剩庫存及採購義務相關 4. 多元化配置，唔好將所有籌碼押注單一賽道 高盛建議，投資者需要重新審視長期形成嘅配置慣性，喺地域、板塊同風格因子之間實現更廣泛嘅分散。威靈頓投資管理多元資產投資組合經理Supriya Menon指出，歐洲市場為投資者提供咗風險資產嘅多元化機會，可減少對過度集中嘅美國市場嘅依賴。 總結一句：英偉達股價急跌，反映嘅係市場對AI投資回報週期嘅審視、對客戶集中度嘅擔憂，以及資金輪動嘅結構性調整，而唔係AI產業嘅終結。AI主題ETF之所以尚未大行其道，係因為最大受益者早已被半導體ETF同寬基指數「截糊」。對個人投資者而言，透過ETF分散配置、密切關注關鍵指標、保持多元化資產組合，先至係喺呢輪AI浪潮中行穩致遠嘅關鍵。 小虎們，目前散戶抄底英偉達股價反彈，你點睇AI板塊嘅後市？會點樣配置你嘅AI持倉？ 🎯分享你的看法贏取獎品 目前散戶抄底英偉達股價反彈，你點睇AI板塊嘅後市？會點樣配置你嘅AI持倉？[Cool] 🎁評論即可得獎品如下噢~ 🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。 🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。 🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。 （備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）