To The Moon

小虎們，在中東局勢愈發緊張的當下，關於中東資金返港的消息再度發酵！[Cool]

事實上，華爾街知名“大空頭”邁克爾·伯裏近日在社交媒體罕見的唱多港股！[Surprised]

他認為 $恆生科技指數(HSTECH)$ 的暴跌是史上史上唯一純粹由多重壓縮（即估值和情緒驅動）導致的案例！[666]

那麼這週又是中概股大財報季， $阿里巴巴-W(09988)$ ， $騰訊控股(00700)$ 等中概龍頭都將公佈財報，近期你會如何佈局港股呢？[YoYo]

一、市場回顧：港股強勢反彈，科技股領漲

3月16日，港股三大指數集體拉昇。截至收盤，恆生指數上漲1.45%，恆生科技指數大漲2.69%，恆生國企指數上漲1.67%。大市成交額達2644.5億港元，較前一日有所增長。

盤面上，科技股表現尤為強勁。 $寧德時代(03750)$ 大漲7.89%，再創上市以來新高，領漲藍籌； $比亞迪股份(01211)$ 上漲7.80%，據報巴西工廠獲得阿根廷及墨西哥共計10萬輛大單； $華虹半導體(01347)$ 上漲7.39%，AI驅動存儲器需求旺盛； $小米集團-W(01810)$ 上漲5.64%，新一代SU7將於3月19日正式上市。

值得注意的是，芯片、存儲概念爆發， $兆易創新(03986)$ 大漲超18%， $瀾起科技(06809)$ 漲超7%。消息面上，繼存儲芯片、封裝之後，半導體產業鏈或迎來新一波漲價潮。

港股今日上漲

二、大空頭罕見唱多：估值與基本面嚴重背離

華爾街傳奇投資人、電影《大空頭》原型邁克爾·伯裏（Michael Burry）近日在社交媒體公開發聲，罕見唱多港股。他指出：“恆生科技指數的暴跌，是史上唯一純粹由多重壓縮（即估值和情緒驅動）導致的案例。實際上，即便指數處於熊市，其成分企業的營收和利潤卻保持穩步增長。”

這位以精準預測2008年次貸危機聞名的“大空頭”認為，港股龍頭公司雖然廣為人知，卻被市場嚴重誤解。當市場情緒逆轉時，估值修復將與企業盈利增長共振，港股上市公司股價具備顯著上漲潛力。

伯裡還透露，他正在分析 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $京東集團-SW(09618)$ 、 $美團-W(03690)$ 及 $騰訊控股(00700)$ 等港股核心資產，最終將構建其“理想的港股多頭組合”。在發布的投資分析長文中，他重點剖析了 $比亞迪股份(01211)$ 、 $拼多多(PDD)$ 、 $海底撈(06862)$ 三家公司。

圖源：X

三、中東資金迴流：避險需求驅動

近期中東戰事持續，地緣政治局勢緊張，關於中東資金返港的消息持續發酵。據港媒報導，光大證券國際尊尚資本管理主管高兆麟表示，近日接到的中東地區客戶查詢有增加趨勢，看到有避險資金流入的跡象。

熟悉資本市場的澳洲會計師公會大中華區分會理事葉耘開表示，過去兩週來自中東家族及高淨值客戶就設立香港家辦的查詢有明顯增長，當中包括早年已遷往新加坡或迪拜、現正考慮把部分業務或資產重新配置到香港的大型家族。

財經事務及庫務局局長許正宇表示，中東局勢對香港有危亦有機。相對於中東其他地方，香港的安全性、穩定性和確定性更加突顯。香港金融學院的最新報告指出，高達91%的受訪家族辦公室已在港佈局，計劃未來三年在香港投資風險產品家辦比例預計由54%升至78%。

圖源：格隆匯

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四、估值窪地：恆生科技具備安全邊際

從估值層面看，恆生科技指數當前PE-TTM約為21倍，處於近5年20%左右的歷史分位，即估值低於80%的歷史時間。相比之下，納斯達克100指數估值約33倍，創業板指約41倍，港股科技股的性價比優勢凸顯。

長城基金量化與指數投資部總經理、基金經理雷俊表示，經過調整後，恆生科技的中期配置價值正在進一步明確。如果認可“基本面趨勢向上”的邏輯，當前是值得積極關注的好時機。

他進一步分析稱，過去市場對恆生科技可能還有猶豫，擔心它只是政策驅動、情緒驅動；但現在越來越多資金已經在把它視為中國科技資產在港股中最有代表性的配置抓手。在政策持續強調創新、高端製造、數字經濟和人工智能的背景下，恆生科技承載的正是核心的時代主線之一。

五、資金流向：南向資金持續加倉

從資金流向來看，港股持續被資金“越跌越買”。數據顯示，截至3月16日，自去年10月2日以來，南向資金區間成交淨買入超4300億港元，其中19個交易日單日淨買入超百億港元。3月9日，南向資金單日淨買入達372.13億港元，創下去年10月恆生科技指數調整以來的單日最大成交淨買入紀錄。

除南向資金外，其他資金也在借道ETF佈局港股。截至3月16日，自去年10月9日以來，共有6隻港股ETF和1隻中概互聯網ETF獲資金淨流入超百億元。具體來看，華泰柏瑞恆生科技ETF和 $恆生科技ETF(03032)$ 均獲資金淨流入超200億元。

中東資金大規模返港

六、機構觀點：科技股中期配置價值凸顯

長城基金雷俊明確看好兩大方向：

1. 互聯網平臺經濟：平臺經濟已從流量邏輯升級為流量、算力、場景、生態並重的綜合邏輯。擁有龐大用戶入口和數據沉澱的平臺型企業，天然是AI大規模落地的最重要土壤。

2. 消費電子與智能終端鏈：人工智能將向終端側深度滲透，智慧手機、可穿戴設備等產品有望迎來新一輪創新週期。平臺經濟代表AI商業化與生態化，終端鏈則代表AI產品化與普及化。

興業證券認為，港股科技板塊中期機會或大於風險，當前處於價值窪地區間。一方面，美聯儲降息預期升溫將推動外資迴流；另一方面，新質生產力政策持續深化，AI產業週期向上，科技作為核心載體將持續受益行業紅利。

泰石投資董事總經理韓瑋表示，港股科技指數估值一方面處於歷史低位，另一方面科技板塊的政策面和資金面均持續改善，因此建議“逢低長期投資該板塊具有較好的投資機會”。

華泰證券建議對港股保持防禦性敞口，短期可關注電力運營商、油氣龍頭、煤電聯營龍頭等；中期存儲等半導體硬件以及能出海的電力設備可逢低吸籌；紅利（尤其是香港本地股）仍是底倉重點。

七、給個人投資者的佈局建議

1. 把握兩大投資主線

2. 利用ETF工具一籃子佈局

對於不想精選個股的投資者，可考慮以下港股科技ETF：

3. 關注本週財報窗口

本週，港股科技巨頭迎來財報密集披露期：

• $騰訊控股(00700)$ ：3月18日公佈財報，市場關注遊戲海外擴張及雲業務增長

• $阿里巴巴-W(09988)$ ：3月19日公佈財報，市場關注雲業務增速及AI佈局

• $小鵬汽車-W(09868)$ ：3月20日公佈財報

4. 採用分批佈局策略

$恆生科技指數(HSTECH)$ 自去年10月高點已回調超25%，當前估值處於歷史低位。泰石投資董事總經理韓瑋建議“逢低長期投資”。操作上可採用“金字塔式”分批建倉策略：

• 第一檔：當前位置建立3-4成底倉

• 第二檔：若指數進一步回調5%-8%，加倉至6成

• 第三檔：極端情況下若指數跌至去年低點附近，可加倉至8成

5. 關注風險因素

• 地緣局勢波動風險：中東衝突可能抑制風險偏好，導致外資流出

• 海外通脹與利率風險：若油價持續高企，可能影響美聯儲降息節奏

• 國內經濟修復節奏：地產數據等仍需驗證

八、總結

“大空頭”罕見唱多+中東資金迴流預期+估值歷史低位，港股科技股正迎來多重利好共振。當前恆生科技指數PE僅21倍，處於近5年20%分位，向下空間有限。正如伯裡所言，當市場情緒逆轉時，估值修復將與企業盈利增長共振。對個人投資者而言，可把握互聯網平臺經濟與智能終端兩大主線，通過龍頭個股或ETF工具分批佈局，在底部區域積累優質籌碼。

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