To The Moon

過去半年，美股AI是全球資金最擁擠的交易主線。市場願意給 $特斯拉(TSLA)$ 、 $美國超微公司(AMD)$ 、 $英偉達(NVDA)$ 、 $美光科技(MU)$ 等熱門科技股更高估值，買的是未來AI收入、算力需求和現金流增長。但當波動開始放大，資金自然會重新計算風險回報。港股科技股估值較低、位置相對落後，一旦反彈，市場便會重新比較：美股AI是否已經反映太多樂觀預期？港股科技是否仍有估值修復空間？ 一、 港股不是全面大升，而是科技股先有資金迴流 7 月初，港股大市只是輕微企穩， $恆生指數(HSI)$ 收報 23,633.26 點，升 0.07%；但 $恆生科技指數(HSTECH)$ 相關代理資產 $南方恆生科技(03033)$ 升1.72%，明顯跑贏大市。這個分化很重要：資金並不是全面迴流港股，而是先集中在科技板塊尋找修復機會。對香港投資者而言，真正要看的不是恆指單日升跌，而是 $美團-W(03690)$ 、 $騰訊控股(00700)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $小米集團-W(01810)$ 等新經濟龍頭能否持續有成交、有承接，帶動市場情緒由短線反彈走向估值修復。 二、美股AI沒有退潮，只是交易難度變高 美股AI主線並沒有消失。7月初，美股科技股也有反彈， $納斯達克(.IXIC)$ 升 1.12%， $特斯拉(TSLA)$ 升 6.69%， $美國超微公司(AMD)$ 升 6.61%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 升 2.98%， $英偉達(NVDA)$ 亦小幅上升。 這些反彈背後的波動明顯變大，Reuters引述Goldman Sachs客戶報告指，對沖基金已連續第四週減持科技硬件股，包括半導體；同時， $費城半導體指數(SOX)$ 在截至7月3日的一週下跌 4.2%。這代表AI交易不是結束，而是資金正在控制風險、減少無差別追逐。 資金開始區分四類公司：晶片股、雲平臺、AI應用，以及真正能產生自由現金流的公司。Morgan Stanley亦指出，AI投資焦點可能由半導體轉向hyperscalers，即大型雲平臺和數據中心。 三、 為甚麼港股突然重新被看見？ 港股的吸引力，不只是「跌得多」，7月初重新被討論，背後有三個新敘事。 香港本地經濟數據改善，Trading Economics顯示，香港 6月PMI由 5 月 50.4 升至 52.0，反映私人部門活動擴張加快。這為港股情緒修復提供了本地經濟背景。 科技IPO仍然活躍，6 月底至 7 月，先進製造、半導體、自動駕駛、機器人等公司密集赴港上市，令香港重新成為中國硬科技融資窗口之一。 AI應用故事，Reuters報道， $快手-W(01024)$ 旗下Kling AI獲 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $騰訊控股(00700)$ 、 $百度集團-SW(09888)$ 等投資者注資逾 190 億元人民幣，約28億美元，投前估值 150 億美元；Kuaishou在Kling AI的持股由 100% 降至約 68%。 四，港股 7 月的矛盾：低估值有吸引力，但供給壓力未消失 港股7月最值得看的一點，是「新敘事」和「供給壓力」同時存在。 一邊是AI、硬科技、IPO、平臺股修復；另一邊是新股與解禁股可能帶來的二級市場壓力。Reuters報道，香港市場將迎來創紀錄IPO禁售股解禁， $智譜(02513)$ 、 $MINIMAX-WP(00100)$ 、 $天數智芯(09903)$ 等公司均面臨解禁； $高盛(GS)$ 估計，未來 12 個月香港市場將有約 2,740 億美元鎖定股份釋放。 所以，港股不是沒有機會，而是需要證明：資金不只是來打新，也願意在二級市場留下來。 五，給香港投資者的解讀：這不是二選一，而是資金輪動觀察 對香港投資者而言，7 月不是一道「港股和美股二選一」的題目。更像是一場資金輪動觀察。 美股AI仍是全球主線，但估值已高、交易擁擠、半導體波動加大，市場開始追問：盈利和現金流能否繼續支撐估值？港股科技的優勢在於估值較低、本地龍頭熟悉、PMI改善，以及AI與硬科技IPO敘事；但二級市場承接力、新股供給與解禁壓力，仍是最大考驗。 所以，7月港股能否真正翻身，不看一兩日反彈，而看三個訊號： $恆生指數(HSI)$ 能否守住 23,000 並挑戰 24,500； $納斯達克(.IXIC)$ 與AI半導體能否止跌；港股科技龍頭及新股能否持續獲得資金承接。 總結而言，美股AI沒有退潮，但交易變難；港股科技不是確定翻身，但已進入修復觀察期。7月第一個關鍵問題，不是「港股會不會一口氣反轉」，而是「香港資產是否重新被資金看見」。 數據來源說明：數據來源於公開資訊，數據截止日期為2026年7月7日。表格內容僅供展示及市場教育用途，不應視為任何投資建議、買賣邀約或收益保證。本文數據雖力求準確，惟所有市場價格、指數表現、估值、資金流、宏觀數據及企業資訊，均以 HKEX、TradingView、Refinitiv（LSEG）、Reuters、S&P Global、Trading Economics、GuruFocus、Goldman Sachs、Morgan Stanley、ApeWisdom、StockTwits 等平臺及相關公司最終公佈為準。文中分析僅反映資料整理及市場觀察，不構成任何證券、期貨、基金或其他金融產品的投資建議；投資者應自行評估市場風險，並於需要時尋求持牌專業意見。 小虎們，你怎麼看待港股重新被看見，你現在還看好港股老登股嗎？[Cool]