To The Moon

小虎們好呀！比特幣在重返6.3萬美元后，再次向6.4萬美元關口發起衝擊，以太坊、SOL等也有不錯的表現。

但加密貨幣概念股整體仍表現比較低迷，尤其是「比特幣大戶」Strategy，但其優先股股息率已經超過10%，散戶投資者是否被Michael Saylor騙了呢？

加密貨幣市場再次反彈 圖源：CoinGlass

STRC優先股股息率超10%！

隨着比特幣和Strategy普通股價格在2026年以來接連下跌，MSTR的業績表現以及償債能力受到質疑，市場開始擔憂其在未來支付約150億美元高收益優先股股息的能力。

目前，MSTR有四隻在納斯達克上市交易的優先股，分別為STRC、STRD、STRK以及STRF，理論上如果股價迴歸面值並持續支付股息的話，投資者一年內可以獲得超過28%的總回報，但投資者已經不相信Michael Saylor的大餅了。

整個6月，STRC跌超14%至最低71.25美元，過去一週跌超2%，反映出市場對管理層的信心正在減弱。根據Strategy官網數據，STRC年化股息率已經達到12%，並且仍在穩定付息（一個月兩次派息），但交易價格卻在85美元左右。

有分析師計算，從86美元反彈到99至100美元的反彈隨時可能會發生，並非要等到12個月到期，這就意味着提前反彈的時間加權價值更高，同時穩定支付股息的話，投資者可以獲得至少15%的股價升幅收益，股息還需有稅收優惠，這對於散戶投資者來說確實是一個不錯的投資選項。

但這其中充滿了「泡沫」，尤其是MSTR的股價已經與比特幣走勢出現背離，相比之下，摩根大通、美國銀行等傳統大型銀行發行的優先股收益率僅為6%，這也使得市場與投資者有些難以相信。

STRC股息率已經達到12% 圖源：MSTR官網

為了能更好地推廣優先股，MSTR通過Robinhood向散戶銷售、邀請摩根士丹利等大行加入承銷團，積極向理財顧問、家族辦公室等進行推銷。Michael Saylor曾多次表示希望STRC交易價格能在99至100美元，但市場在不斷拋售。因為MSTR無法保證STRC一定會反彈到面值左右，隨着比特幣價格持續震盪，該優先股可能還會創下新低。

在比特幣和MSTR價格接連回撤後，市場開始逐漸明白，持有大量比特幣本身不會產生任何現金流或投資收益。相反，如果MSTR持有的是黃金的話，可能市場擔憂還不會那麼大，畢竟後者可是「避險一哥」！由於優先股屬於權益資本，雖然清算順序高於普通股，但如果公司暫停派息的話，也不會構成債務違約，因此這款優先股並不適合所有散戶投資者，大家如果要購買的話，一定要考慮好自己的資金以及風險承受能力。

截至目前，公司現金儲備約26億美元，這筆現金可以支付約18個月的優先股股息支出，儘管MSTR已經打破「只買不賣」的比特幣信仰，但他們仍希望繼續按時支付利息，希望能挽回市場以及大量購買該產品的散戶投資者信心。

截至7月5日，MSTR共持有843775枚比特幣，平均持倉成本約7.57萬美元，在經過幾次出售買入後，整體成本略有下降，但仍高於比特幣當前價格。值得注意的是，MSTR出售並不意味着停止增持，增持也不代表着不出售，只是根據市場行情變化進行靈活調整。

而MSTR的運營邏輯也越來越被市場熟知：當融資順利時加倉，在融資緊張時出售比特幣用於支付股息以及公司正常資本運作。據悉，公司Q2已經確認數字資產虧損超80億美元，同期比特幣價格下跌超10%，進一步加劇了現金流管理壓力。有分析師指出，MSTR每年僅優先股股息支付就高達15億美元，如果現金儲備不足的情況下，公司只能繼續融資或者出售比特幣。

圖源：動區動趨

散戶先動，巨鯨還在觀望？

過去10個交易日，比特幣從最低5.78萬美元反彈至6.4萬美元關口，鏈上分析機構Glassnode指出，市場整體偏弱局勢並未得到扭轉，價格在成本線下方停留時間越長，越接近階段性底部形成過程，但本輪行情是否已經見底，還難以確認。而在真正確認前，比特幣價格不排除會觸及5.3萬美元附近。

根據CoinGlass數據，比特幣自2月以來就一直低於「真實市場均值」7.66萬美元，短期持有者成本線約7.22萬美元，但即便如此，長期持有者數量以及持倉成本呈現上升趨勢，加密虎認為是這些投資者在比特幣價格不斷下跌時選擇「加倉」抄底，但比特幣價格在震盪下跌，使得整體成本不斷被擡升。

在比特幣價格接連下跌的同時，長期持有者成為了主要賣盤，已實現虧損佔比從2月初的15%上升至43%，在經歷了數月浮虧後，市場信心減弱，整體情緒一直在「極度恐慌」中徘徊，最後選擇止損離場。

但散戶投資者們在近期入場較為積極，持有大量籌碼的巨鯨選擇觀望為主。在比特幣現貨ETF日均淨流出量收窄後，機構需求也得到了一定改善。但日成交量僅維持在6.5至9.5億美元區間，較2025年10月高點低約80%。

值得一提的是，目前幣圈市場需要通過長期投資者持有數量、ETF資金流向趨穩以及比特幣重新站在短期持有者成本線等關鍵條件，才能確認是否迎來最終底部。從價格走勢來看，6萬至6.3萬美元的價格區間是短線支撐的重要位置，如果再跌破6萬美元整數關口，下一個關鍵支撐位就是5.785萬美元，從技術面來看，守住6萬甚至6.3萬美元纔是比特幣反彈延續的必要條件。

長期持有者持有數量呈現上升趨勢 圖源：CoinGlass

比特幣長期持有者持倉成本也在不短上升 圖源：CoinGlass

小虎們，你們認為散戶投資者是否被Michael Saylor騙了呢？比特幣是否能守住6.3萬美元關口呢？

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