To The Moon

小虎們，本週港股科技股集體迎來科技大考！[Cool] 港股股王 $騰訊控股(00700)$ 將於本週三率先放榜，其WorkBuddy走紅，或有望逆轉AI掉隊局面！[666] 預計 $騰訊控股(00700)$ 的AI生態成為Q2的核心博弈點。隨後13日 $京東集團-SW(09618)$ 將公佈業績！[Call] $中芯國際(00981)$ ， $華虹宏力(01347)$ 等將於同日公佈業績，那麼你怎麼看這些公司的業績，現在有哪些財報季佈局策略呢？[YoYo] 一、騰訊控股（00700.HK）：AI敘事的關鍵驗證時刻 業績預期一覽 綜合彭博及多家大行數據，市場對騰訊Q2的普遍預期如下： 指標 市場一致預期 同比變化 數據來源 營收 約2028億元 +9.7% 彭博一致預期 經調整淨利潤 約660-681億元 +4%至+8% 瑞銀/市場綜合預期 高盛預測 $騰訊控股(00700)$ Q2收入按年升9%，經調整EBIT按年升9%至752億元人民幣。野村預測收入按年增長10%至2030億元，符合市場預期，但經調整純利估計僅升6%至670億元。瑞銀預測收入增9%，經調整淨利潤增4%至660億元。 三大業務板塊前瞻 網絡遊戲：國內韌性強，海外增速放緩 機構預計二季度遊戲整體收入約650億元，同比增加10%左右。國內端，《王者榮耀》《和平精英》等常青產品流水保持穩定，《三角洲行動》持續貢獻增量。但二季度屬傳統遊戲淡季，缺少春節大促加持，環比大概率小幅走平。 海外遊戲是本季最大變量。2025年Q2海外遊戲基數較高，Supercell及多款出海產品去年同期表現亮眼，預計本季海外收入增速回落至5%-8%區間，相比一季度13%的高增速明顯放緩。 廣告（營銷服務）：AI賦能，延續高增長 市場普遍預期廣告收入同比增長18%-20%。增長底層邏輯來自兩方面：一是視頻號流量盤持續擴大，廣告加載率溫和提升；二是AI廣告工具AIM+、妙思AI創意工具滲透率持續提高，幫助廣告主提升投放ROI，推高eCPM。 金融科技及企業服務：支付偏弱，雲業務成亮點 預計收入接近600億元，同比增長8%-9%。支付業務受居民消費復甦節奏影響，增速維持穩健水平。企業服務（騰訊雲）是板塊亮點，AI算力需求爆發，混元大模型商業化落地，帶動雲業務收入增速有望突破20%，GPU資源供不應求。 AI：WorkBuddy走紅，資本開支成最大博弈點 WorkBuddy是騰訊3月乘著OpenClaw熱潮推出的AI辦公智能體。第三方機構易觀數據顯示，2026年6月WorkBuddy在國內PC端AI原生辦公智能體市場以2097萬次月訪問量排名第一，超過第二名和第三名的總和。跨平臺月活躍用戶已達2000萬，日活躍用戶超過1300萬。 然而，AI的「另一面」是資本開支的急速膨脹。大和將騰訊2026年資本開支預測從1080億元大幅提升至1810億元；美銀預測今年資本開支將達1850億元；摩根大通甚至預測該數字有望衝擊2000億元，並使公司年內自由現金流從2025年超2000億元降至不足700億元。 圖源：易觀分析 股東回報：回購與派息 $騰訊控股(00700)$ 連續多年蟬聯港股「回購王」，2025年回購規模約800億港元，購回股份全部註銷。業績前約一個月為回購靜默期，暫停屬常規操作，業績公佈後即恢復。派息與回購構成穩定的股東回報，重點關注其可持續性與AI投入的平衡。 機構目標價匯總 機構 評級 目標價 核心邏輯 美銀 買入 780港元 看好微信生態AI變現潛力 野村 買入 727港元 看好企業端AI產品成長空間 摩根士丹利 增持 650港元 核心業務穩健，AI進展順利 花旗 買入 758港元 短期波動不掩多元化根本實力 大行目標價中樞落在650-780港元區間。核心分歧集中在兩點：AI資本開支會壓制利潤多久，以及微信生態AI產品商業化何時兌現。 二、京東集團（09618.HK）：收入承壓，盈利拐點先到 業績預期 $京東集團-SW(09618)$ 將於8月13日公佈Q2業績。市場預期收入約3421億元人民幣，按年下跌約4%；經調整純利約78.7億元，按年上升6%。券商認為「盈利拐點先於收入拐點出現」。 收入下滑主要受兩方面因素影響：一是去年同期家電以舊換新「國家補貼」政策帶來的高基數效應；二是宏觀消費疲軟。各大券商普遍預期收入按年下滑3%至5%，在3389億至3477億元之間。 中銀國際預計收入按年下滑3%，但經調整淨利潤按年增長15%至85億元，分別高出市場一致預期1%及12%。京東零售業務展現韌性，外賣效率持續提升。 三、中芯國際（00981.HK）：AI需求外溢，指引已超預期 業績前瞻 $中芯國際(00981)$ 此前已給出強勁的Q2指引：季度收入環比增長14%至16%，對應約200.8-204.4億元人民幣；毛利率指引20%至22%。一季度收入25.05億美元，同比增長11.5%，超過此前指引。 AI需求外溢是核心驅動力。AI虹吸效應帶來專用存儲和消費電子等產能迴流中國。公司預計Q2出貨量和平均銷售單價均有明顯提升。 光大證券維持港股及A股「買入」評級。市場預計2026-2028年收入同比增長21%/20%/11%至112/135/149億美元。 圖源：澎湃新聞 四、華虹宏力（01347.HK）：穩健增長，漲價週期持續 業績前瞻 華虹Q2指引銷售收入6.9-7.0億美元，中位數同比增長約23%；毛利率指引14%至16%。展望全年，供給緊張下各產品線預計漲價10%-25%，持續推動ASP和毛利率提升。 交銀國際上調目標價至145港元，維持「買入」評級。此外，擬議收購華力微事項已獲上交所受理並進入實質審核階段，若順利完成有望增強盈利能力。 五、財報季佈局策略 1. 騰訊：聚焦AI投入與回報的「性價比」 騰訊Q2大概率呈現「營收穩健，利潤承壓」的格局。市場真正關心的不是淨利潤數字本身，而是三個核心問題： AI投入是否已見回報？ WorkBuddy的用戶數據、AI廣告工具的eCPM提升、雲業務的AI算力收入佔比，是判斷AI「花得值不值」的關鍵指標。 資本開支是否見頂？ 若管理層暗示資本開支增速放緩，將是股價重估的重要催化劑。 微信生態AI商業化何時啟動？ 這是騰訊相較其他互聯網公司的最大差異化優勢。 若財報後股價因利潤不及預期而回調，反而是長期投資者關注的機會。多家機構的核心邏輯是：剔除AI成本後，騰訊核心利潤增速依然強勁。 2. 京東：關注盈利質量而非收入增速 京東收入下滑已在預期之中，市場更關注經調整利潤能否超預期。若利潤數據符合或超出預期，股價有望獲得支撐。 3. 芯片雙雄：業績確定性高，關注指引 中芯國際和華虹宏力的業績確定性相對較高，AI需求外溢和漲價週期為兩家公司提供了清晰的上行路徑。真正的變量在於下半年指引，尤其是資本開支計劃和產能利用率展望。 4. 三條核心紀律 不追高，等回調：騰訊股價近期已有所反彈，業績後若因利潤不及預期而回調，反而是更好的介入時機。 聚焦AI變現，而非AI故事：市場已不再滿足於「AI概念」，而是要求看到「AI能賺錢」的證據。WorkBuddy用戶數據、雲業務AI收入佔比等硬指標，比任何宏大敘事都更重要。 分散配置，控制倉位：財報季個股波動劇烈，建議通過恆生科技ETF等工具分散風險，單一標的倉位控制在可承受範圍內。 六、總結 本週港股科技股財報季的核心看點，可以歸結為一句話：AI究竟是「燒錢的黑洞」還是「賺錢的引擎」？ 騰訊用WorkBuddy的2097萬月訪問量證明瞭用戶在湧入，但2000億元的資本開支預期也證明瞭代價同樣高昂。京東在收入承壓中尋找盈利拐點，中芯國際和華虹宏力在AI需求外溢中持續擴產漲價。四家公司，四種AI敘事，但它們都指向同一個方向：AI正在從「故事」走向「業績」。 小虎們，你認為騰訊的AI投入是「必要的戰略佈局」還是「利潤的無底洞」？你會如何佈局本週的港股財報季？ 🎯分享你的看法贏取獎品 你認為騰訊的AI投入是「必要的戰略佈局」還是「利潤的無底洞」？你會如何佈局本週的港股財報季？[Cool] 🎁評論即可得獎品如下噢~ 🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。 🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。 🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。 （備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）