To The Moon

A股繼昨日大狂歡後，今日迎來小幅調整。

離2022年結束只剩一個月時間，許多機構已然開始埋伏跨年行情，也有大佬繼續反思。

1、百億私募大佬折戟

“過去一個月淨值表現很差，是我從業以來最慘的一個月。”

12月1日，知名百億私募盤京投資舉辦線上路演，盤京投資董事長莊濤反思了近期操作中存在的問題。

在10月之前，莊濤認爲十月會是一個重要的投資機會，大會的召開以及地緣政治風險不會在彼時發生，政策基調以穩定爲主，因此得出了市場將會是一個平穩局面的結論。

在這個判斷下，莊濤佈局了兩類標的：一類是受益於“放開”的消費股，尤其是白酒股倉位較重；第二類是“不放開”的穩健成長股，例如軍工、風電、海風等。此外，莊濤還進行一些個股和指數的套保，用於保護整體過重的倉位。

然而，複雜的組合並不能戰勝A股極致的風格輪換，這個複雜的組合結構，遇到了更爲複雜的市場，莊濤的判斷全部錯了。

莊濤表示，10月時市場預期急轉直下，“放開”的預期被打破，疊加基本面、行業政策的利空，無奈之下便將受益於疫情放開的標的割肉賣出。但組合中的成長股及空倉還在，局面非常危險。

10月以來，市場先揚後抑，雖然國慶節後一度迎來反彈，但指數隨後一路走低，不僅跌破3000點整數關口，還創下此輪調整以來的新低。而導致指數調整的，依然是美聯儲加息的影響以及人民幣貶值的干擾。這其中，外資加速出逃之下，白馬藍籌爲首的上證50指數受挫，成爲指數下跌的主要引領者。

在這大跌下，莊濤經歷了組合、空倉在內的“雙殺”。事後莊濤也進行了反思：“面對A股劇烈切換的市場風格，持倉應當更分散一些，讓持有人“睡得着覺”。另外在組合方面簡單化，多做減法。明年依然會認認真真地選股，讓投資迴歸本源。”

2、資金舉牌“宇宙行”

11月隨着降準和房地產金融支持政策加速落地，不僅地產板塊一飛沖天，銀行、保險、券商也都迎來了一波估值回暖，資金巨頭開啓了大手筆“買買買”的模式。

(本文內容均爲客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）

近期，太平人壽公告，於11月22日及25日分別通過港股通在二級市場增持並舉牌工商銀行，兩次分別涉及金額3.1億元和3.08億元。

此次舉牌後，截至2022年11月25日，太平保險集團整體合計持有工商銀行H股46.36億股，約佔工行H股股本的5.34%。

保險公司一直都青睞銀行股，這是由保險資金和銀行股票兩者屬性契合所決定的。而且，低利率環境下高分紅股票具有投資價值，股息可以提供不錯的安全墊。根據數據顯示，2021年，工行H股股息率達到9.0796%。

以“宇宙行”工商銀行爲例，公司第六大股東爲平安人壽，第九大股東爲中國人壽。今年中國人壽也對工商銀行進行了大筆增持。

9月21日，中國人壽公告通過港股二級市場買入工商銀行H股股份。交易完成後，中國人壽持有工商銀行H股股份約43.59億股，持股比例由4.9989%上升至5.0219%。

國泰君安分析指，今年以來銀行股整體下跌，其中國有行H股在8-10月間跌幅較大。近期市場情緒企穩、政策表態積極，當下正是良好的增持窗口期。而太平人壽此次舉牌工行H股也可能並非獨立事件，當前國有行A、H股估值均較低，對於險資等特定投資者的吸引力很高，預計後續仍有其他機構增持乃至舉牌銀行股的可能性。

與此同時，保險公司也在加大回購力度。友邦保險今年已合計回購150次，累計耗資近240億港元。僅11月份就實施20次回購。除了友邦保險，中國平安、中國太保等保險公司也在通過回購向市場傳遞信心。

大手筆回購背後，是去年以來保險股整體表現低迷。不過，11月以來，在資本市場整體回暖，以及資產端利好政策推動下，保險股整體出現上漲，A股五大保險股漲幅十分可觀。

銀河證券分析，當前險企資產、負債改善共振，基本面有望實現反轉。負債端，險企壽險轉型持續推進，全年核心業務指標承壓，2023年開門紅預期向好；隨着疫情防控政策放鬆，車險保費增速有望回升，產險景氣度上行延續。資產端，地產系列支持政策落地，多渠道融資紓困，險企地產投資風險化解，投資端改善。

3、11月主動型基金淨值反彈明顯

11月以來A股和港股聯袂反彈，權益類基金淨值反彈明顯，尤其以重倉地產的基金表現最爲搶眼，多隻基金淨值漲超30%。此外，受國防軍工板塊調整影響，多隻基金跌幅超10%。

具體來看，11月有3只主動型公募基金漲幅超40%，分別是華泰柏瑞新經濟滬港深、前海開源滬港深匯鑫、華泰柏瑞港股通時代機遇。以上三隻基金的前十大重倉股中，涉及地產行業的上市企業居多。值得注意的是，三隻基金的規模均不超過1億元。

此外，這些基金對港股的配置佔比均較高，根據三季報數據，其配置港股市值佔基金資產淨值的比例分別達到86%、87%、92%。而受益於11月份的大漲，這些基金淨值迅速回升，年內虧損幅度也有所減少。

相較之下，11月份部分成長風格的基金表現較爲低迷，跌幅較爲靠前的基金以配置軍工板塊的基金爲主，其中東吳多策略、長信國防軍工、富國軍工主題的淨值分別下跌14.77%、12.73%、13.50%。

從三季度末的配置看，這些基金均重配國防軍工。如東吳多策略三季度末前十大重倉股中有6只股來自國防軍工板塊，另外3只基金作爲國防軍工方向的主題基金，也同樣在三季度末重配軍工。

在11月末，醫藥也有所回調，前一週醫藥ETF下跌5.0%，本週則處於震盪的態勢。在經歷大幅反彈後，醫藥的估值已經有所回暖，那麼現如今的回調是反彈趨勢結束還是隻是短期震盪？

有行業分析師表示，短期內的波動是無可避免的，隨着炒作情緒的退潮以及資金的高低切換，醫藥板塊後市行情或將逐漸回到正常軌道上來。

廣發基金吳興武表示，雖然前一階段板塊直接受益於政策緩和的上漲幅度不小，上漲節奏也比較急，後續出現了一定調整，但是未來板塊機會仍值得期待。