To The Moon

       作者：泰羅，編輯：小市妹

       1月3日，節後第一天A股民爆板塊一改向下調整姿態，南嶺民爆、高爭民爆漲停、國泰集團、雪峯科技、保利聯合、金奧博、壺化股份、同德化工等都紛紛大漲。

       資本市場是對預期的折現反映，根據中國爆破器材行業協會數據：2021年中國民爆生產企業生產總值及銷售總值均有增長，生產總值達344.38億元，銷售總值爲346.03億元。百億“擂臺”上，曾涌進了400多個玩家；擁有決賽圈實力（一級資質企業）的佔比不到9%；八成以上實力弱小，80%爲中小民營企業，生產規模小、裝備及技術能力低。

▲2014-2020年我國民爆行業生產總值情況，數據來源：觀研天下

       一邊是過度競爭，參與者過多；而另一邊，民爆行業可以說是一門“看天吃飯”的生意。

       民爆對採礦和基建的依賴性很強，這兩個行業的景氣程度與宏觀經濟狀密切相關，所以經濟週期波動，以及礦業、基建的景氣度對民爆行業影響巨大。

       2014年行業生產總值爲330億元，隨後隨着經濟週期開始下滑，直到2020年才超過2014年的水平。

       2019年民爆企業生產總值爲332.49億元，同比增幅爲9.95%；2020年爲335.88億元，同比增速已下滑至1.02%。

       作爲世界第二大經濟體，我國對高端民爆產品的需求持續旺盛，軌道交通、水電等行業又不斷催生新的需求，與此同時，民爆和機器人產業的融合前景廣闊。

       2021年上半年，受益於疫情後經濟逆週期調節，民爆行業實現利潤總額30.72億元，同比增長35.51%。工業炸藥產、銷量分別爲205.94萬噸和204.36萬噸，同比分別增長4.95%和4.76%，呈現穩中有增的態勢。

       行業格局來看，2019年度，民爆行業CR20爲65.45%，CR8爲39.78%；2010年集中度有提升的趨勢，TOP6佔比達到了33%。

▲數據來源：興業證券

       工信部的數據顯示，我國民爆企業數量已由“十三五”初期的140多家縮減至71家，5年減少一半，但企業數量仍然過多。工信部期望在“十四五”減少到50家以內，前十名企業生產總額佔比不低於60%。

       在民爆行業，雲南民爆、葛洲壩易普力、保利久聯、雅化集團、江南化工、隆燁化工、宏大爆破、南嶺民爆等企業位居前列。

       而就在近日，南嶺民爆收購易力普95.54%股份已獲證監會無條件通過，公司實力又一次升級。

       由於民爆企業的炸藥限量管理，企業擴產很難，屬於高管制的“牌照生意”。極高的入行門檻，導致企業只能通過收購獲得炸藥指標，擴大規模。

       因此，在民爆行業的供給側改革中，玩家越來越少，市場蛋糕不斷增大，在這個高壁壘的好生意賽道，頭部企業的優勢將進一步凸顯，催生出新的投資機遇。

       作爲“基礎工業的基礎，能源工業的能源”，民爆在採礦、基建等領域的地位無可替代。儘管在“十三五”期間，民爆企業已經銳減一半以上，行業集中度有所提升，但這一行業仍面臨着低端產能過剩、產品結構不合理等諸多痛點。

       根據工信部制定的“十四五”規劃，民爆行業要進一步強身瘦體，相關企業要減少到50家以內，行業前十名生產總額佔比不低於60%。

       經過一輪洗牌重組，民爆行業已經從“大魚吃小魚”進入“大魚合併大魚”的時代，新一輪整合大幕已然開啓。

       競爭者越來越少，而行業本身就具有極高的進入門檻，伴隨着行業規模持續擴容,未來將是更少的企業搶佔更大的市場份額。

       行業洗牌期，正是誕生民爆巨頭的時刻。

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