To The Moon

核心觀點：

海外通脹繼續下行，美聯儲緊縮預期有所緩解；國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。當前宏觀組合處於“海外流動性緩解+國內增長磨底&流動性衝擊已過”期，有利於股票表現，提前逢低佈局春節到兩會前的高勝率做多期。

宏觀展望：

海外方面，美國22Q4 GDP略超預期，但增長繼續放緩，衰退逐步靠近，緊縮預期進一步回落。

國內方面，國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。未見疫情擡頭，春節假期消費相關數據整體較佳。

12月經濟數據反映出疫情的猛烈衝擊，但經濟的應對明顯好於2022年3月至4月。9月以來首次失業壓力下降。房地產銷售面積12月與11月相仿，竣工略有改善，開工未下跌。製造業和基礎設施投資均加速。

A股

A股方面，當前宏觀組合處於“海外流動性緩解+國內增長預期向上”階段，疊加歷年春節到兩會前A股處於高勝率做多期，短期A股仍有上漲空間。風格上，創業板相對滬深300賺錢效應處於底部，未來1個季度成長相對價值將重新佔優。結構上，圍繞23Q1基本面預期改善方向做輪動，包括光伏下游/綠電、海風、醫藥、信創、地產/消費建材等，這裏面信創、醫藥和綠電公募配置還有很大提升空間。此外，經濟復甦利好順週期，重點關注低庫存的工業金屬、中游工控自動化等。

港股

港股方面，短期波折中上行，關注國內外政策受益與困境反轉方向。當前時點，市場對於海外流動性放鬆路徑以及國內防疫、地產等政策優化的預期已較爲充分。未來一個季度，盈利磨底的背景下，港股或呈波動上行態勢。待23Q2盈利觸底反彈與海外停止加息流動性進一步寬鬆再度共振時，港股更具確定性。

債券

地產主要觀察點仍然是銷售和開工活動，當前好轉跡象並不明晰；債券短期的節奏還與流行期高峯後經濟活動的恢復節奏有較多關係。短端利率來自匯率的壓力預計較低。看一到兩個季度債券市場預計會維持一段時間的震盪，短端利率調整已經到位，長端後續升幅也將較爲有限。

原油

原油方面，23Q1全球需求向下，原油或震盪偏弱，OPEC+財政盈虧線形成底部支撐（70美元/桶附近）。

黃金

黃金方面，隨海外向衰退靠近，黃金的中期投資價值凸顯，短期流動性預期較充分，黃金或震盪。

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