To The Moon

11月，我們所有的模型所顯示的未來12個月衰退概率均出現飆升。在基於3個月/18個月遠期利差的模型中，前景惡化的程度最爲嚴重，作爲美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾青睞的模型，該模型現在預計明年經濟陷入衰退的可能性爲59%，而六個月前顯示可能性幾乎爲零。彭博經濟研究的一系列模型顯示，經濟衰退最有可能於2023年9月左右開始。

詳細分析：

彭博經濟研究通過一系列模型來評估未來幾個月經濟陷入衰退的可能性：包括三個收益率曲線模型，分別納入2年/10年期，3個月/10年期和3個月/18個月期遠期美國國債收益率，以及一個基於13項金融和宏觀經濟指標的模型。

上述所有三個收益率曲線在11月都進一步倒掛，表明明年經濟下滑的可能性變得更大。值得注意的是，3個月/18個月期遠期美國國債收益率曲線今年首次倒掛，而基於該指標的模型顯示12個月內發生經濟衰退的可能性爲59%（上一次更新時顯示同期經濟衰退的可能性爲32%）——意味着衰退將會在2023年11月發生。

11月，2年/10年期和3個月/10年期收益率曲線的倒掛程度加深。相應地，這些模型表明，未來12個月經濟陷入衰退的可能性分別上升至66%（之前爲61%）和68%（之前爲54%）。

彭博經濟研究基於未來1至24個月的13個指標估測值的一個模型預計明年經濟陷入衰退的可能性爲100%，與一個月前持平。不過，經濟衰退提早發生的風險——6至8個月內——高於之前的預估。最明確的經濟衰退信號出現於未來10個月，即2023年9月。

模型顯示經濟衰退開始於2023年9月

圖片

結合模型結果和我們的判斷，我們的最終評估結果顯示，明年經濟陷入衰退的概率爲80%。這考慮了當前經濟不同尋常的情況：強勁的家庭資產負債表，針對年長美國人社保金中生活成本部分的大幅調整，以及其他來自聯邦和州政府層面提振收入的政策。

如果中國無序退出疫情管控措施加上2023年開始的溫暖冬季使美國通脹降溫，那麼美國經濟得以避免衰退的一條狹窄路徑可能剛剛打開——這些因素足以讓美聯儲比計劃提前結束加息行動，甚至促使明年開始降息。

延伸閱讀：2023年經濟衰退不可避免嗎？並不一定——美國經濟展望

然而，企業利潤率下降和投資暴跌的可能性更大。企業通常無法通過持續提高價格以保護利潤率。隨着裁員潮蔓延至更多美國公司，關於經濟衰退的討論聲變得越來越大。

消費者信心仍然處於歷史低位，這是通脹、政策應對和全球形勢發展面臨重大不確定性的結果。信心低落通常是經濟下滑的一個信號。

需要注意的是，這些指標並沒有一致表明未來將出現經濟衰退環境，尤其是就業市場依然強勁。不過，就業市場可能很快降溫並對限制性貨幣政策立場作出迅速而劇烈的反應。企業可能被迫設法削減成本，包括解僱工人。

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