To The Moon

港股繼續調整，恆指失守21000點，創1月底回落以來新低。

港幣匯率持續弱勢，金管局連續2天買入港元，今天大幅買入149億，規模爲去年5月入市以來最大。與此同時，香港銀行體系總結餘跌至770億港元，再創近三年新低。 

事實上，美國本輪加息週期內，自2022年5月12日起，金管局已43次接錢。

香港資金就這個流出法，港股想漲都難。

創新藥退潮，內房股因官媒再次強調房住不炒而因集體下跌，只有半導體股受益於ChatGPT概念回暖。講真，港股目前這個估值水平確實挺尬的，等再跌一點，說不定機會就來了。

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美國昨晚公佈受市場極度關注的通脹數據，1月份消費者物價指數CPI雖見輕微下滑，但速度似乎慢於預期。反應在股市上就是多頭和空頭爭奪激烈，但方向仍不明確。

今晚美國又公佈了，1月零售銷售環比增長3%，預估爲增長2.0%，創2021年3月以來最大增幅。

有人看到的是美國消費強勁，並沒有所謂的衰退危機，但另一方面又有可能導致通脹居高不下，美聯儲進一步加息。雖然目前看，通脹緩和是大趨勢，但數據是滯後的，一旦過早停止加息，影響通脹下行節奏，打亂市場預期。

美聯儲有官員也表示，通脹仍在高位徘徊，調整的幅度實在太慢，因此要繼續加息。

市場預期今年會有三次加息，每次0.25%，年內基準利率會高至5.25%至5.5%。此前市場預期2023年底開始將息的概率也越來越小，降息可能要到2024年初了。

現在大家還在爭論的是美國經濟是否會衰退？

其實市場早已用腳投票，目前美國10年期國債收益率是3.77%，而兩年期國債的收益率高達4.61%，也就是說短期國債比長期國債的利息居然多了84個基點，高峯時候達到了90個基點。

一般來說10年期的國債收益率肯定比2年期的國債收益率要高，因爲持有的時間長，有較大的時間成本，理所應當要求收益高一點。

在發行國債的時候，10年期國債票面利率肯定比2年期國債票面利率高，只是國債到期收益率和國債價格成反比。

長短債到期利率倒掛，說明投資者在拋售短期國債買入利息更低的長期債券。

那麼，爲什麼會有人選擇低利率的長期國債，不選擇高利率的短期國債？

資本要想收益長久，就會預判美國經濟處在一個什麼階段，是衰退期，還是繁榮期。如果是衰退期，那爲了應對衰退，美聯儲就會降息，一旦美聯儲把基準利率下調了，那新發行的債券收益率都會下調。

也就是說如果買兩年期的高收益率國債到期後，想再買的時候，發現所有債券收益率可能都在1%以下了。

吃了個短頭，丟了大頭，太不划算，不如直接買入長期國債鎖定收益，雖然在短期的收益率低一點，可是能夠確保在未來10年，每年收益都是穩定在3.77%，不受利率下調的影響。

所以說短期和長期國債利率倒掛，就是美國經濟衰退的實時指標，或者說領先指標也行。