To The Moon

  散戶買的非標城投，實際上都還好，畢竟是屬於金融信譽，實際上全國大部分地方都還是在力保不晚付的。

  不要看平時好像有個別地方晚付的，實際過去一年，大家能看到非標城投晚付的案例，估計撐死也就五六十家。當然也有一部分晚付的，外面的人看不到，所以把這個數放大一倍，一年下來也就100來家晚付的。全國有一萬多家的城投公司，實際概率也就1%左右。當然並不是每家城投都會做非標業務，哪怕是隻有一半的平臺不做非標，晚付的機率也會提高一倍到2%。

  實際上，很多散戶在買非標時，往往就專門挑收益高或者偏高的買，高收益註定風險更高，表現在個人頭上時，遇到晚付的機率就遠高於2%。當然，過去一年，個人運氣較好，雖然收到有超過100次回款，原本預計會遇到兩三次晚付的，結果都按時或者提前付了。

  跟城投打交道，最難要的還是工程尾款。像年前，有些地方直接先放出聲來，要暫時停止付工程款，然後去力保金融信譽，有些施工方聽到這類信息才急。爲了儘快拿到工程款去付工人工資，有些老闆很捨得貼息，不讓利出來做貼息融資的，往往就是一潭死水：工人找包工頭要血汗錢回家過年，包工頭找老闆要工程款，老闆找城投要工程款，城投賬上又沒錢，又因爲有融資紅線卡着成本融不到錢，然後就是一潭死水。當施工方讓利出來做融資後，平臺融到錢了，整條個鏈就活了，這就是非標能長期生存的邏輯。

  城投公司欠施工方小的幾百萬，多的幾千萬的比較常見，這些都屬於商業信用。比如一筆五千萬的工程尾款，有些老闆爲了儘快拿回，就不得不利用自己的關係和資源，跑去幫平臺融1個億，這個玩法叫融二借一，融到1個億後，平臺給您五千萬，剩下的五千萬平臺自己用。而平臺往往只認七八個點的成本，投資方要的又超過這個成本，剩下的成本就只能靠施工方來做貼息。很多施工方往往又是外面的貸款公司，擔保公司的股東之類的。越到年底時越缺錢，哪怕是做貼息融資的，也比跑出去借民間資金強太多了。

  前段時間，有個老闆在平臺有600萬的工程尾款，一直沒結算給他，爲了儘快拿回工程款，那個老闆直接買了平臺1200萬的定融，買進去後，平臺馬上付了600萬的工程款給他，剩下的600萬，留給平臺自己用，商業信譽也轉變成了金融信譽，而且平臺只給他8個點的利率。

  施工方老闆些，很多都簡單粗暴，享受了過去二三十年城市發展的紅利，有些資產規模都上億了。還有更特殊的，有些老闆些早就把錢賺足了，要準備出去了，剩下的那些工程尾款，都是利潤，爲了把利潤要回來的，就更捨得讓利，當然這種也是可遇不可求的機會。

  跟國企類的施工方做貼息，融資就很難，國企領導束縛多，沒法跟私人老闆比，完全不一樣 ，要做貼息最好找私企。

  散戶的資金都還好，以前出風險的小貸公司些，最優先解決的就是散戶資金，因爲這部分涉及的人多錢少事多。

  類似國開行的極低成本資金，那種必須是最後解決的，銀行的資金一般也都是最後解決，像遵義道橋展期20年的就是銀行的資金，其它機構的單一資金解決順序居中。

  非標城投也是小額資金優先兌付，小資金會讓平臺更難受，大資金更適合買標債。

  其它金融機構做的非標產品，實際上那類即使要遇到晚付的，大部分都是通過私下友好協商展期解決，一般都不會把這類信息發出來，外面的人也看不到，然後平臺還可以信誓旦旦的說：我們找金融機構做的貸款都沒有違約的。

  更早些年吧，像租賃、資管、信託類的非標資金，就有部分在退出，但也有部分機構在新進。散戶買定融的也類似，有些遇到晚付後的，覺得風險太高了，就撤去買標債或者幹其它了；有些遇到晚付後，看透了也就那麼一回事，再怎麼晚付，它的優先級別，也總比那些施工方要強多了，但就這樣，每年還是有那麼多的施工方在參加城投公司搞的招投標。

這年頭幹啥都有風險，不能因爲怕風險，就啥都不幹。尤其是我們更年輕一些的人！也不可能因爲怕風險，就什麼都不幹啊，坐等養老？

真實的生活就是：有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。至於到底往哪走？自己喜歡就好。

 我是大佛，持證理財規劃師，擁有基金從業資格、證券從業資格，著有《投資理財實戰：財商思維與資產組合配置策略》一書，財經專欄作家。公衆號：大佛聊互聯網金融（ID：lsdf628）。