To The Moon

$上美股份(02145)$ 上美集團通過多品牌佈局、持續研發投入和高增長行業的特性，已經在國內形成一定競爭優勢，我個人比較看好其上市後的表現。

一、多品牌佈局，抗風險能力強

　　多品牌已經被各大國際巨頭證明是有效的增長邏輯。比如雅詩蘭黛在初創期，依靠單品策略站穩腳跟，後一步步形成了包含美妝、護膚、香水、美髮在內的全品類多品牌矩陣，全面覆蓋差異化的消費者羣體。

　　目前，上美集團以韓束、一葉子、紅色小象爲三大支柱品牌，疊加主打固發的新銳洗護品牌極方、醫研共創品牌newpage等搶佔細分賽道，成爲諸多賽道的黑馬品牌。

二、研發助力，發展前景明確

　　目前美妝市場仍被海外壟斷，他們憑藉先發優勢建立壁壘，再通過原料壟斷，導致國貨成本高、品質低等情況。

　　然而不少國貨開始走自研路線，如上美集團、貝泰妮等。上美2019-2022上半年，公司的研發開支分別爲8290萬元、7740萬元、1.05億元及5190萬元，分別佔其收入的2.9％、2.3％、2.9％及4.1％，在同行中接近上游水平。公司的自主研發產品佔同期總收入逾97％。

　　其實，一個產品最大的優勢在於產品的研發和生產，至於後期的產品推廣則是次要的。上美集團的優勢在研發，像上海、日本設有多處研發中心，法國、美國也有在建，另外還有上海奉賢、日本岡山、湖州美妝小鎮以及蘇州黎姿四大工廠，確保了產能的持續跟進。

　三、國產美妝迎來高速增長期

　　近年來，國貨美妝發展迅猛，展現了國產美妝市場的潛力。根據弗若斯特沙利文，國貨化妝品零售額2021年達4467億元，2015-2021 cagr 13.9％，且規模大、增速大。

　　隨着品牌升級，國貨美妝正邁入向產品驅動的轉變，取代國際品牌將成爲必然趨勢。

綜上所述，上美依靠多面佈局、研發加碼等競爭優勢，預計能在未來3-5年保持高速增長，是經濟與消費復甦期內不可多得的投資標的。