To The Moon

剛剛，小米發佈了四季報和2022年成績單，其中，四季度營收660億人民幣，超出分析師一致預期的653.6億。

市場似乎提前嗅出利好的味道，週五股價逆勢上漲1.8%，超出風頭正勁的騰訊，更遠勝於恆生指數0.67%的跌幅。

雖然超出市場預期，但四季度小米的業績仍是慘不忍睹，具體來看：

Q4營收660億，同比下滑22.8%，創上市以來最大下滑幅度：

分業務來看，四季度手機收入366.7億，同比下滑27.3%；IOT收入214億，同比下滑14.4%；互聯網服務收入71.7億，同比下滑1.4%；其他收入7.6億，同比暴跌72.7%。

根據第三方統計數據，如Canalys顯示2022年四季度全球智能手機出貨量下降了18%，跌至2.97億部，創10年來新低：

雖然手機行業受國內疫情和全球宏觀經濟低迷影響，但從手機銷量趨勢來看，在智能手機得到普及之後，該行業便進去存量競爭時代。

大環境不好，但小米手機四季度出貨量爲3270萬部，較2021年同期下滑25.9%，遠超行業18%的降幅：

銷量下滑之下，小米手機高端化進程也受到影響，公司爲了去庫存，無奈降價促銷，四季度ASP（平均銷售單價）由2021年同期的1143.6元下降至1121元：

當然，小米高端化進程也不是毫無進展，在國內，去年四季度，3000-4000元價位段的智能手機銷量排名中位列第一，4000-5000元價位段的智能手機銷量排名中位列第二。

毛利率方面，四季度手機業務爲8.2%，遠低於2021年同期的10.1%，但主要是公司在去年11月更改了售後服務政策，爲此產生了7億元的額外成本，去除該因素影響，手機業務毛利率爲10.1%，與2021年四季度持平。

考慮到手機銷量下滑帶來的影響，調整後的毛利率能與21年同期持平也算是不錯了，至少證明高端化取得一定的成績。

IOT業務四季度營收214.47億，同比下滑14.4%，創歷史最差成績，業績不佳的主要原因是宏觀經濟不佳，智能電視及筆記本電腦的收入由2021年第四季度的人民幣87億元減少24.9%至2022年第四季度的人民幣65億元。

智能大家電品類（包括智能空調、冰箱及洗衣機）收入保持強勁發展勢頭，收入同比增長39.9%。平板維持強勁增長勢頭，收入同比增長39.1%，主要是由於中國大陸的出貨量增加，創下季度新高。

相互抵消之下，IOT業務的毛利率獲得提升，四季度爲14.3%，高於2021年同期的13%。

互聯網業務在宏觀經濟逆風之下保持了穩定，Q4收入爲71.7億，同比僅下滑1.4%，主要是由於廣告業務及金融科技業務收入減少，惟部分被電視增值服務及遊戲業務收入增加所抵銷。

互聯網業務的毛利率在Q4大幅下滑，由2021年同期的76.1%下降至71.5%，看來廣告和金融業務過於暴利，而電視會員和遊戲無法與之匹敵。

其他收入在Q4大幅下滑，原因是出售建築物的收入減少所致，該部分收入不是主業，漲跌對整體幾乎沒有影響。

造車業務方面，公司預計2024年上半年推出量產車型，同時公佈了四季度的造車研發投入，重點是公司預計預計五年（2022年至2026年）總研發投入將超過人民幣 1,000億元。

2022年已知的研發費用是160億，據此測算，未來幾年平均每年的研發支出就達到了210億。

預計增加的研發支出主要來自造車業務。

相比於IOT，造車對一家公司來說都是生死攸關的大事，拿造車新勢力蔚來和小鵬汽車來說，尤其是後者最近幾個季度的銷量大滑坡，根據財務數據，小鵬在2022年投入了52億，蔚來投入了108億。

雖然重金砸向研發，但誰能說小鵬和蔚來現在的銷量是成功的？

考慮到今年汽車行業掀起價格戰，小米造車能否成功，將對公司產生重大影響，當然，在第一款車正式上市之前，造車的故事沒準對小米的股價有正向刺激作用。

回到2023年預期來看，今年2月的手機出貨量雖然仍下滑11%，但IDC對23年全年手機出貨量的預測爲下滑1.1%，這意味着小米至暗時刻已過！

$小米集團-W(01810)$