To The Moon

資本市場這兩年，看多了市場漲漲跌跌，能釣到魚的自然是高手，如果你沒有能力，那麼選擇一個專業的人可能更合適。

今年疫情挺反覆，對經濟復甦都有方方面面的影響，這一點確實也是大部分人擔心的，對下半年的市場情況不樂觀。

尤其對消費、農業、半導體和新能源產業鏈，包含了價值和成長的板塊到底還有沒有機會。

最近看了圓信永豐基金經理胡春霞訪談，下半年及未來幾年行情整體判斷比較樂觀，認爲目前調整是長牛過程中的短期震盪，講的深有感觸。

其中對於投資的思路和理念，我是蠻認可的：

第一，要在認知的風險範圍內投資，不做超出能力的事；

第二，投資不僅是智力遊戲，更比拼心理，再看好的標的如果沒有足夠的空間，剛出手心理就失衡了；

第三，認知到風險才能立足長遠做長期的打算和長期的價值堅守。

所以，我觀察了她管理的最有代表性的基金——圓信永豐消費升級，根據Choice數據顯示，成立以來收益率爲68.38%，是同期業績比較基準漲幅的1.72倍，同期滬深300指數漲幅的31.5倍。（數據截至2022年8月26日）

具體來看，基金的重倉樣本大多數時間圍繞白酒、醫藥、半導體、新能源產業鏈和農業佈局的，所以能看到漲跌幅的波動與行業配比關係很強。

細說下來，同樣是看好消費、農業、半導體和新能源方向，胡春霞與其他基金經理有什麼不一樣的地方。

一、一手價值，一手成長

股神有句名言：“人生就像滾雪球，最重要的是發現厚厚的雪和很長的坡。”

這句話對追求長期價值投資的人來說，已經奉爲圭臬，所以如何尋找“長坡厚雪”已經成爲很多人尋找的目標。

過去消費和醫藥是公認的長牛行業，相關板塊主動基金也出現不少牛基，但是這兩年，我認爲不止，未來泛科技領域，也將產生更多優質的標的，比如新能源汽車、半導體、能源產業等。

在行業選擇中，新能源汽車及相關產業鏈、風電等新能源產業、半導體、白酒等食品板塊、農業工業化及生豬養殖是她重點關注的。

從這幾個方向，很容易判斷背後的邏輯：一手價值，一手成長。

傳統行業業績穩定，能持續貢獻利潤，價值爲基，穩固後方；新產業則追求投資收益最大化，讓淨值增長更符合投資人選擇的初衷。

說直白點，兩個板塊就是在做平衡，期望能構建一個囊括價值和成長的基金，給投資人一個良好的體驗。

上圖很清晰，每個階段的行業配置，以2021年爲例，在佈局食品飲料的同時，電子、農業和電力設備行業，比重都在上升。

二、先宏觀，再行業，最後公司

在最近一份分享實錄中，胡春霞也講了自己的投資框架：宏觀——行業——公司。

這種從上到下的模式，可以讓她的團隊對整個方向有一個大致的判斷，我認爲這一點沒錯。

如果方向選錯了，就算在錯的方向中再努力，它的天花板也有限。

客觀的說，宏觀上沒有明確的決策和方向，行業和公司選擇上大概率會出現失誤。

具體到行業上，只看兩點：行業增長空間和競爭格局。

決定行業是否優質，一個先天因素就是行業的盈利模式到底是什麼，而只有足夠高的天花板，才能容納更多企業進入，只要空間足夠大，就能不斷保持增長。

而一個行業的競爭格局，則決定了這個企業是賺成長的錢，還是賺產品的錢。

所以，最終下來選擇某個具體的公司標的，就非常明朗了。

基於當前市場的一個態勢，加上目前市場整體估值並不貴，胡春霞又攜帶圓信永豐弘陽股票（A類015627，C類015628）來了，它的方向不止有長期耕耘的消費類板塊，還有新能源汽車、半導體、農業工業化及生豬養殖等優質板塊。

最後，就像胡春霞講的，目前雖然處於一個分化調整的階段，但對國內經濟、市場比較看好，未來發展空間和潛力是巨大的，尤其是新型產業，可以支持下圓信永豐弘陽股票，一起在平穩中追求超額收益。

【風險提示】以上觀點僅代表個人看法，不構成投資建議。基金有風險，投資需謹慎，請獨立決策。