To The Moon

中國基金報記者 閆晶瀅

盼望已久的科創板做市，終於要來了！

上交所消息顯示，經證監會批准，10月31日（下週一），首批科創板做市商將正式開展科創板股票做市交易業務。目前，相關做市商開展做市交易業務的股票信息已在上交所官網“科創板做市商信息”板塊進行公佈。

上交所指出，科創板引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，是全面推動科創板高質量發展、建設有中國特色資本市場的又一有益實踐。後續，上交所將持續做好科創板股票做市交易業務的各項保障工作，堅守科創板“硬科技”定位，完善相關配套機制，更好服務高水平科技自立自強。

此外，10月28日，中證金融、上交所和中國結算聯合發佈實施《中國證券金融股份有限公司、上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司科創板做市借券業務細則》，明確券商從中證金融借入科創板股票用於做市交易業務的有關操作和要求。

來看詳情——

10月31日正式開閘

首批科創板做市個股獲明確

緊鑼密鼓籌備之際，科創板做市交易業務終於迎來上線！

據上交所最新消息：經中國證監會批准，10月31日（週一），首批科創板做市商將正式開展科創板股票做市交易業務。做市商開展做市交易業務的股票信息將刊登於上交所官方網站“科創板做市商信息”欄目，方便投資者查詢。

中國基金報記者查詢該欄目獲悉，目前14家首批科創板做市券商均已公佈了對相關科創板股票開展做市交易業務的公告。合計涉及42只科創板股票，其中22只爲科創50成分股。

其中，國泰君安、華泰證券、中信證券、招商證券、東吳證券5家均選擇了5只科創板股票，國金證券4只，國信證券、銀河證券、中信建投、浙商證券3只，興業證券、財通證券、申萬證券、東方證券均爲2只。

從個股上來看，中國通號、睿創微納、西部超導、中控技術等均將由兩家券商共同擔任做市商。

今年7月，上交所發佈科創板股票做市交易業務規則及配套業務指南。其中，鼓勵具備上市證券做市交易業務資格的科創板股票保薦機構，或者實際控制該保薦機構的證券公司，在持續督導期間爲其保薦的科創板股票提供做市服務。

例如，國泰君安選擇的晶晨股份、海爾生物、賽微微電、普源精電-U、博拓生物5只科創板股票，此前上市之時均由國泰君安擔任保薦券商。

據國泰君安做市業務負責人介紹，開展科創板做市業務有利於證券公司爲客戶提供綜合金融服務。自科創板開板以來，國泰君安已經累計助力37家企業登陸科創板，募資總額近1400億元。

“交易所業務指南中鼓勵科創板保薦機構在持續督導期間爲其保薦的科創板股票提供做市服務，通過爲上市公司提供做市服務，可以使得證券公司和上市公司之間保持長期良好的溝通渠道、提高客戶粘性、延續服務週期。幫助證券公司及時瞭解上市公司的各類投融資需求，增加客戶的滿意度，爲客戶在一、二級市場上的後續金融服務做好準備。”該負責人稱。

據瞭解，做市商在正式開展做市業務前需要買入充足的股票，爲做市業務正式開展準備“股票池”。因此，在上交所完成備案向市場公告前，做市商需要逐步買入建倉，做市商作爲新的市場參與主體，增量資金有望加速進場。結合上交所制定的做市商報價義務看，爲滿足全天大部分時間參與報價都要求，做市商或需要爲做市業務大量備券。

提高股票流動性

做市券商機遇與挑戰並存

在此前採訪中，首批獲批券商均向記者表示，相關信息系統、業務制度、人員配備、風控體系均已完成搭建，已具備開展科創板做市業務的各項條件。

上交所指出，科創板引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，對於科創板市場建設而言有助於提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對於投資者而言有利於降低投資者交易成本、提升市場定價效率，對於深化改革而言是全面推動科創板高質量發展、建設有中國特色資本市場的又一有益實踐。

後續，上交所將在證監會的統一指導下，持續做好科創板股票做市交易業務的各項保障工作，堅守科創板“硬科技”定位，完善相關配套機制，更好服務高水平科技自立自強。

財通證券相關人士指出，作爲一項全新業務，參與的券商都面臨巨大的挑戰，包括業務系統、風控體系的搭建和完善，以及由於國內資本市場制度的差異性，海外業務發展經驗在國內市場最終落地效果依然未知，業務潛在可持續的盈利模式需要一同探索。

“證券行業的發展始終離不開國內資本市場的大發展，目前詬病多主要還是在於優質的、可持續的投資機會較少，而科創板做市商在爲市場注入流動性、降低市場異常波動的同時營造更多的空間讓真正優秀、可持續增長的公司壯大起來，帶動整個市場的繁榮，進而促進證券公司實現高質量可持續的發展。”

國金證券做市交易部負責人稱，由於科創板做市業務試點是一項新業務，屬混合做市方式，與現有新三板做市方式相比有較大的差異，科創板做市業務試點對防範利益衝突、完善業務隔離、健全廉潔從業風險防控和反洗錢要求方面都提出了更高的標準，故對券商的內控制度建設和風控管理能力帶來了一定的挑戰。

該負責人進一步表示，由於科創板股票的交投相較於新三板做市股票更爲活躍，做市商需要更爲積極地爲市場提供公允報價，故對於做市商的定價能力、交易組織能力帶來了一定的挑戰，同時做市商持有的庫存股會存在一定的波動風險，做市業務是否盈利存在一定的不確定性。

科創板做市業務的開展爲證券行業高質量發展提供了新的機遇，科創板做市業務對券商內部合規風控能力提出了更高的要求，同時也衍生出了更多的業務協同機會，這將促使券商進一步完善內部內控以及風控體系，夯實自身業務基礎，建立健全科創板服務鏈條，優化券商業務結構，向客戶提供更爲全面和長期的綜合性金融服務，實現自身高質量發展。

另外，安信證券做市業務負責人認爲，做市商還應不斷優化做市交易系統，提升系統的敏銳度，補充市場雙邊報價的機會。“隨着金融科技程度的不斷加深，利用傳統人工做市的手段將越來越受限，所以我們必須要不斷優化做市交易系統，利用系統捕捉市場的交易機會，降低操作風險。”

券商可向中證金融借券

作爲配套措施之一，10月28日，中國證券金融股份有限公司、上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司三家聯合發佈《科創板做市借券業務細則》，並自發布之日起施行。《業務細則》明確了證券公司從中證金融借入科創板股票用於做市交易業務的有關操作和要求。

何爲科創板做市借券？此次《業務細則》中規定，做市借券業務是指中證金融將自有或依法籌集的科創板股票和存託憑證出借給證券公司，供其用於科創板股票做市交易業務。經證監會覈准取得上市證券做市交易業務資格的證券公司，可以向中證金融申請成爲借入人，參與做市借券業務。

並且，符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及參與科創板發行人首次公開發行的戰略投資者等證券出借交易的出借人，可以作爲做市借券業務的出借人，按照證監會、上交所規定向中證金融出借科創板股票，出借人持有證券的持有期計算不因出借而受影響。

交易管理方面，《業務細則》規定，科創板做市借券標的股票範圍與科創板轉融通標的股票範圍一致。借入人可以約定申報方式或非約定申報方式參與科創板做市借券業務。做市借券採取約定申報的，中證金融實時撮合成交，生成做市借券約定申報成交數據，並實時發送上交所。做市借券採取非約定申報的，中證金融盤後與轉融券非約定申報一併撮合成交。

風險控制方面，單隻科創板標的股票的做市借券餘額達到該股票上市可流通市值的25%時，中證金融自次一交易日起暫停該股票的做市借券業務。單一借入人做市借券餘額達到中證金融淨資本的50%時，中證金融自次一交易日起暫停向其出借股票。

保證金管理上，借入人蔘與做市借券業務，應向中證金融轉融通擔保證券賬戶或轉融通擔保資金賬戶提交保證金。借入人可以自有資金交納或以自有證券充抵保證金，其中貨幣資金佔應交納保證金的比例不得低於15%。中證金融對借入人交存的做市借券業務保證金進行逐日盯市。

此外，《業務細則》中還強調，不得利用做市借券業務進行內幕交易、操縱市場等違法違規行爲，不得謀取其他不正當利益。戰略投資者在承諾的持有期限內，不得通過與借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

作爲科創板股票做市交易業務的配套，《細則》與科創板股票做市交易業務相關規則有效銜接，旨在通過爲做市商提供券源支持，降低做市交易成本，有效發揮做市商機制作用，提升股票流動性和定價效率，降低投資者交易成本，是持續完善資本市場基礎交易制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措。

中證金融表示，下一步，中證金融將在證監會的指導下，會同上交所和中國結算指導並協助試點證券公司做好業務和技術準備，儘快組織技術系統測試，積極穩妥推進科創板做市借券相關工作，全力保障業務平穩有序落地，持續助力科創板市場高質量發展。

編輯：艦長

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