To The Moon

由俄烏戰爭導致一系列的供應鏈問題，以及通貨膨脹而引起的美聯儲頻繁加息導致8月下旬以來美股動盪加劇。

標普500指數從8月16日相對高點4325，一路狂跌到9月29日發稿時的3640，跌幅16%。

恐慌指數VIX同期從19.5跳漲至31.8。VIX指數越高，說明市場越驚慌失措，投資人對於經濟形勢越不確定，越要從高風險的股市撤離。

然後，在這個不安的時間段，一向戰績穩定的蘋果股價大跌。

01 那蘋果怎麼回事？

蘋果一直是大叔關注的股票。在股市不好的情況下，AAPL在FAANG當中算是抗跌能力強的，自6月底到9月29日的三個月，大盤跌了4.6%，AAPL跌了2.3%，最近的走勢和大盤是一致的。

可是最近的5個交易日，AAPL大跌6.7%，反而跌幅高於大盤的3%。

究其原因有二個：

9月28日週三彭博社報道，蘋果未能看到消費者對其新款 iPhone 14的預期高需求，於是告知一些供應商，放棄他們增加產量的計劃。股價當天跌1.3%，至149.8。

屋漏偏逢連夜雨，緊接着9月29日週四，Bank of America分析師對該股進行了罕見的降級，從買入降到中性，他們預計明年“消費者需求將減弱”，並指出宏觀經濟面臨挑戰，將其目標價從每股 185 美元下調至 160 美元。

蘋果股價應聲大跌，直接跌到142.5，7月初的水平。

02我們對蘋果的觀點

但apple神棍對此並不認可。

郭明錤在社交媒體上表示：“蘋果公司放棄iPhone增產的傳聞對我來說有點奇怪。正如之前調查，蘋果有轉換iPhone 14/14Plus產線到iPhone14 Pro/14Pro Max/降價iPhone 13的計劃，但沒聽過有任何整體iPhone增產計劃。”

郭明錤對apple的第四季度仍然保持樂觀，並有透露apple可能將在今年年底之前建立新的Apple Car（蘋果汽車）專案團隊。

而這也佐證了我們對apple的看法，我們長期看好AAPL，願意在更低的價位買入。

蘋果對於供應商的預警反而體現了管理層的理智和現實，是個好事。

BOA降級當然不好，可是一般這種降級都要銀行體系內通過反覆認證，發佈在彭博社消息第二天是個巧合。更何況，另一家證券公司Rosenblatt Securities 將蘋果的評級從中性上調至買入，並將目標價從 160 美元上調至 189 美元，意味着較當前水平上漲 25%。Rosenblatt在對 1,000 多名美國成年人的調查顯示，即使是價格更高的蘋果新產品也有強勁的需求。

03我們的操盤

災難來了，什麼會漲價？保險會漲價。

金融上是一個道理。當股價大降時，put（看跌期權）就會大漲，我們就可以把put看作一種保險。這時我們願意做一家賣保險的保險公司，收取保險費，給願意付保險費的對手方做一個保底承諾，當股價跌破某個下限時，我們就會出錢買入他手上的股票。

對AAPL的保險就會漲價。當然，我們賣保險不能隨便賣，有幾個標準：

1.   保最差的可能性，所謂的tail risk，因爲我們也不願意馬上買入股票，或者說，買入的概率要很小；

2.   最壞的情況下，我們願意持有，所以對標的物要有長持的信心；

3.  如果可能買入的話，最好現在手上沒有或者很少持有該股票，否則就會造成重複持倉了。

大叔目前手裏沒有AAPL，長期看好它。

於是，9月28日，當蘋果AAPL降到$145.4時，我們賣出AAPL 9/30到期的135 put，收入保費$0.27。9/30，也就是交易的兩天後，跌破135的概率是4%。

9月29日，當蘋果AAPL降到$143.5時，我們賣出AAPL 10/7到期的125 put，收入保費$0.3。10/7跌破125的概率也是4%。

收入的$0.27、$0.3聽上去不多，可我們保的是極端事件，當然也不能太貪。9/30-10/7還有1至6個交易日，年化一下的話，也有10-%25%的收益，可以了。

最後要強調的是，我們賣保險都還是現在進行時中，還會有高低起伏。保費只有在合同過期時（9/30 AAPL 135 put，10/7 AAPL 135 put），才真正裝入口袋，入袋爲安。