To The Moon

週四，美聯儲如期加息75個基點。北京時間凌晨，美聯儲7月議息會議宣佈加息75個基點，將基準利率從1.5%~1.75%升至2.25%~2.5%，符合市場預期，加息靴子落地，美股大漲4%，這次加息是在市場預期之內的，在之前美國期貨市場就已經預測這次加息75個基點的概率是75%。美聯儲主席鮑威爾召開例行新聞發佈會，對市場進行一定的安撫，他表示在某個時間點放慢加息節奏可能會是適宜的，但尚未決定何時開始放慢加息步伐。必要時將毫不遲疑地採取更大幅度的行動，市場認爲這是一種鴿派的信號。鮑威爾話音剛落，美股、美債市場就迎來了強勁的反彈，道指盤中拉昇515點，納指盤中最大漲幅超過4%。

這次加息是美聯儲開啓加息週期之後的第四次加息，從3月份首次加息25個基點之後，面對節節攀升的通脹水平，美聯儲加快了加息節奏，並且加大了加息幅度，這次加息有可能成爲美聯儲政策週期的關鍵分水嶺，未來的加息路徑將決定市場的走向。在近期我爲大家分析了美聯儲加息的原因以及影響，上週歐洲央行加息50個基點結束了負利率的歷史，這是歐洲央行11年來首次加息。這次加息也是爲了應對高通脹，歐洲6月CPI漲幅達到11%，使得加息的迫切性更強，而美國6月份CPI漲幅達到9.1%，節節攀升，雖然9.1%的通脹在全球來看並不算太高，很多發展中國家甚至有更大幅度的通脹水平，但是對於世界第一大經濟體來說，9.1%的通脹水平是近40年來最高的水平，這使得美聯儲處於兩難境地，一方面爲了應對高通脹，不得不採取加快加息縮表進程，抑制通脹。另一方面，加息縮表對經濟面形成了很大的衝擊，使得美國經濟有可能從當前的滯脹狀態滑入到衰退狀態，這無疑會打擊投資者的信心，對資本市場是不利的。所以這一次美聯儲主席鮑威爾釋放出鴿派信號，表示未來可能會放慢加息步伐，對市場進行安撫，做好預期管理。而這次加息75個基點也完全被市場預期到，甚至被市場定價到，這也使得美聯儲真正宣佈加息之後，美股反而大漲4%，而不是下跌。靴子落地，有利空出盡就是利好的意味。

這次會議至關重要，爆表的通脹、經濟衰退的風險以及就業市場都是美聯儲需要竭盡全力權衡的關鍵點。已經有投行預計今年9月份美聯儲的議息會議可能會重新加息50個基點。這也證明這一次美國的通脹是長期的，並不像過去兩年美聯儲所預計的那樣是短暫的。這次通脹的高企，一方面是由於美聯儲和歐洲央行過去幾年採取放水的措施來刺激經濟而造成的資產泡沫。另一方面是俄烏衝突的爆發，進一步推高了原油、天然氣以及農產品的價格，再加上疫情影響全球產業鏈供應，使得一些產品的價格居高不下，所以這一次加息縮表的迫切性是比較強的，現在已經有資金開始押注明年美聯儲將降息而不是加息，所以近期雖然美聯儲加息縮表在即，但是美股卻出現了震盪反彈的走勢。資本市場作爲經濟的晴雨表，它能提前反映經濟政策的變化，但不能與經濟政策的變化同步，也不能亦步亦趨。這也給我們帶來很多的啓示，一方面在政策預期上要做好預期管理，讓市場充分意識到未來政策的趨向，從而將對市場的影響減小到最小。另一方面對投資者來說，不要老盯住當前的經濟數據和政策，而是要看未來的邊際變化，這是決定市場最重要的因素。

很多人擔心美聯儲、歐洲央行加息縮表會不會導致我國央行被迫收緊貨幣政策，我認爲這種擔心是不必要的，因爲我國過去兩年央行比較剋制，沒有“大水漫灌”，而是採取了精準調控的政策，保障流動性合理充裕，所以沒有催生很大的資產泡沫，現在我們面臨的通脹並不高，並且主要體現爲輸入型通脹，也就是由於大宗商品價格上漲帶來的PPI上升，CPI依然是保持在3%以下的良性通脹區間。央行行長易綱在前段時間會議上表示要進一步加大穩健貨幣政策的實施力度，表明在貨幣政策方面依然會支持穩增長，支持經濟復甦，李總理在國常會上也多次強調要把穩增長放在更加突出的位置。下半年在財政政策和貨幣政策雙雙發力的情況之下，我國經濟有望延續復甦的態勢，特別是消費有可能在下半年出現恢復性上漲，在疫情管控措施進行適當調整，更加科學精準之後，一些被壓抑的消費需求逐步釋放出來，旅遊、免稅等行業復甦的態勢明顯，一些熱門景點甚至一票難求，人滿爲患，這些都是可喜的變化。

我們要看到未來經濟在向好，消費、投資和外貿在下半年都有望出現明顯的復甦，全年GDP呈現出前低後高、先抑後揚的走勢。作爲經濟的晴雨表，資本市場提前在4月底見底回升，出現了震盪反彈的走勢，下半年有望在經濟面持續復甦的情況之下進一步收復年初的失地。而從經濟轉型的角度來看，新能源和消費是經濟轉型受益的兩大方向，新能源包括新能源汽車、光伏、風電等細分領域都保持了高景氣度，未來可以繼續關注新能源龍頭股和新能源基金。另一方面消費也有望逐步回升，特別是在消費增速回升之後，白酒以及不受集採影響的一些藥物、食品飲料和免稅等行業都將迎來恢復性上漲的機會，建議投資者對於後市保持信心。（圖源：網絡）​