To The Moon

在全球流動性寬鬆的推升下，恆指年初表現還一度冠居全球，但隨着中國推進互聯網反壟斷、以及滴滴數據安全、教育監管等事件的發酵，形勢急轉直下，在中美上市的中國科技股投資氛圍先後重挫。$恆生科技指數(HSTECH)$

和美國科技股盈利上修不同，監管導致對於中國企業的盈利預測面臨下調壓力，以及外資退出壓力，在形勢不明朗的情況下，市場風險折價越來越大。數據顯示，這種不確定的結構性壓力之下，已經讓著名投資者Cathie Wood拋售中國科技股，中國公募基金Q2亦減持了騰訊。

不過從偏長期窗口來看整體，隨着$恆生指數(HSI)$ 的擴容（2022年中前增加成分股至80支，最終固定爲100），根據主流市場預期，未來科技股佔比應該會保持20%-30%區間。

結構上，恆指指標股大部分來自於非互聯網領域，我們認爲結構上恆指（反應市場牛熊）中期並不會受到系統性衝擊。如果以技術性角度窺察恆生指數的價格行爲：

季度窗口（較長週期視角），恆指在今年向上突破了2018年以來的中長期下降趨勢，結束了歷時三年的下降通道，或暗示恆指三季度的盤整或處在尾聲階段。（恆指近期表現：2020Q4+16.1%；2021Q1+4.2%；2021Q2+1.58%；2021Q3至今-5.5%），而恆指周線窗口較爲精準的回撤了2020年疫情以來的上升趨勢線（恆指自疫情以來已漲超20%），仍然未打破撐壓區域的有效應。總結：從偏長期窗口來看，以技術性角度窺察恆指在季度窗口接近完成標準的調整；且恆指指標股大部分來自於非互聯網領域，這些指標股仍受十四五政策支撐，我們認爲中期並不悲觀。$恆生國企(159960)$ $紅籌指數(HSCCI)$ 上週事件

上週中辦、國辦正式印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》規範校外培訓，該“雙減意見”嚴格監管K9學科培訓，即：“義務教育階段的數學，語文，英語等和課內開課內容相近的培訓內容”。重點監管包括：

• 上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產；外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構；
• 各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構；
• 對原備案的線上學科類培訓機構，改爲審批制；對已備案的線上學科類培訓機構全面排查，並按標準重新辦理審批手續；
• 校外培訓機構不得佔用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓；
• 積極探索利用人工智能技術合理控制學生連續線上培訓時間；線上培訓機構不得提供和傳播“拍照搜題”等惰化學生思維能力、影響學生獨立思考、違背教育教學規律的不良學習方法。
• 《意見》還要求全面壓減作業總量和時長，減輕學生過重作業負擔，以及提升學校課後服務水平等。