To The Moon

從虧損1.33億到盈利4800多萬，慕尚集團控股交出大幅虧轉盈的2021年中期業績答卷。

2021年8月26日，作爲國內時尚男裝龍頭品牌的慕尚集團發佈中期業績公告稱，截止2021年6月30日的六個月，公司實現營業收入12.04億元人民幣（單位下同），較2020年同期增加10.7%。淨利潤方面，慕尚集團2021上半年實現4824萬元，較2020年同期1.33億元淨虧損而言，實現了大幅虧轉盈。

業績大幅改善的背後，首要提及的就是疫情得到穩步控制之後，公司線下銷售獲得全面性恢復。

線下銷售同比增超70% 疫後恢復帶動營收上行

疫情影響逐漸退散，慕尚集團銷售獲得全面恢復。

財報資料顯示，得益於疫情的影響已大幅降低，以及公司對線下分銷渠道採取了強化銷售管理措施，公司2021上半年線下渠道銷售達到了7.1億元，較2020年同期的4.14億元大幅增加71.6%。

其中，自營店銷售實現62.7%同比增長至4.31億元，合夥店銷售同比增加15.4%至7933萬元，經銷店銷售同比大幅增加149%至2億元，

與此同時，由於公司加大線上、線下渠道整合力度，降低了線上渠道提供的折扣率，推動線上、線下渠道同步消費，因此線上渠道出現了一定下滑，不過依舊實現了4.84億元的營收規模。

數據源自中期業績

從品牌角度來看，主品牌GXG在適當減少產品折扣率、優化及整合線下渠道以及平均店鋪銷售增長的情況下，實現同比增長20.3%至9.22億元，佔總收入比重提升至76.6%。gxg.kids則是疫情影響消散後的線下渠道大幅增長帶動， 同比增長18.7%至8809.5萬元。

另外兩個品牌gxg jeans及Yatlas，由於公司品牌定位調整以及削減了低效店鋪數目，使得營收均有所下滑，2021年分別貢獻1.49億元和1299.9萬元營收。2XU則是因爲合作終止，營收貢獻大幅降低。

總體來看，疫情影響褪去後，慕尚集團線下渠道強勢恢復，在品牌定位調整以及減少折扣率的情況下，依舊帶動整體營收達到12.04億元，實現10.7%的同比增長。

然而，營收規模增長只是開胃菜，中期業績最大亮點在於慕尚集團的淨利水平的大幅提升。

數據源自中期業績

毛利率、費用率同步優化 淨利水平實現爆發

全渠道毛利率同步上行，推升毛利總額超48%同比增長。

中期業績公告數據顯示，得益於疫情影響逐漸消退後，公司線下渠道強勢恢復，同時提供的折扣率較低，加上公司向合夥店及經銷店提供的補貼相對減少，因此在2021年上半年，公司線下渠道的自營店、合夥店及經銷店的毛利額，分別較2020年同期大幅增長69.37%、72.2%、1158.53%至2.99億元、3155.2萬元和9183.5萬元。

對應的毛利率方面，則分別增加2.7個百分點、13.1個百分點及36.9個百分點至69.4%、39.8%及46.0%。而降低了折扣率的在線渠道，2021上半年毛利貢獻了1.99億元，較去年同期的2.16億元相差無幾，但是毛利率實現8.4個百分點同比增長至41.1%。

此背景下，公司上半年毛利總額達到了6.24億元，較2020年同期大幅增長48.2%，整體毛利率由去年同期的38.7%提升至51.8%。

數據源自中期業績

毛利率增長的同時，費用率優化進一步擡升慕尚集團淨利率水平。

首先在銷售費用方面，由於公司實行了成本控制措施，以及關閉了表現不好或是產生虧損的線下店鋪，使得費用率由去年同期的37.7%降至2021上半年的35.6%。

與此同時，行政開支保持着9%左右的穩定水平。再加上財務成本還同比減少6.7%至2801.7萬元，財務費用率又由2020年同期的2.8%降至2.3%，使得2021上半年三項費用率同比下滑2.6個百分點至46.9%。

營收規模上行、毛利率全面提升疊加費用率改善，最終使得慕尚集團2021年上半年實現4824.4萬元淨利潤，相較2020年同期大幅增加1.81億元。

展望未來，垂直一體化之路越走越順且有新業務加持的慕尚集團，仍能保持着強勢的業績增長態勢。

數據源自中期業績

線下渠道成熟的慕尚集團，在疫情影響的2020年就成功加速了數字化之路的打造，如今已成爲線上線下垂直一體化的成熟品牌。

據瞭解，公司此前以線下店各類街鋪，茂店及各類百貨店鋪爲基礎，配合全渠道營銷策略包括在線廣告、社交媒體推廣活動、跨界聯名，來增加顧客對公司服飾等產品的認識。截至2020年底，慕尚集團全渠道VIP就已高達1450萬左右。

數據源自網絡

2020年突來的疫情，影響了整個業界生態，迫使零售行業作出改變的重大因素，慕尚集團此前堅持走的數字化道路，需求已經愈發迫切。此背景下，慕尚聯手數字化合作夥伴，加速推進公司數字化經營能力。

公司在自有品牌線上線下協同深化，積累龐大品牌私域流量池的基礎上，通過精細化運營實現了業績的整體提升。同時，公司還聯手第三方SaaS服務商打通外部流量。目前公司已覆蓋短信、郵件、瀏覽器、知乎、百度貼吧、企鵝號及QQ空間等微信外流量源，用戶在這些渠道點擊鏈接後可直接跳轉至微信小程序完成購買，直達交易，並沉澱私域。

公司2021上半年業績公告中，線上渠道在降低折扣率前提下，依舊貢獻與去年同期相當的毛利，足見目前公司線上渠道的逐步成長態勢。而線下零售店+線上推廣銷售新零售模式的成熟，也會助力公司未來發展提速。

線下店鋪加線上推廣零售，產生大量消費行爲數據，公司憑藉大數據總結出的顧客見解，可以在實體店選址、修改產品設計、改善顧客需求及供應鏈靈活性等實際問題上有根據作出更優決策。同時也有助於瞭解顧客的購買行爲、構建顧客畫像，配合設計及營銷，將新顧客轉化爲忠實粉絲，提高購物行爲轉化率。

再加上，多年經營積累的完善共享庫存系統，慕尚集團利用及分析信息，滿足線上、線下及整體渠道需求，完成產品生命週期管理系統構建，增強供應鏈靈活度的同時優化線上線下一體化運營。

就目前看來，強勢虧轉盈業績驗證了全面恢復態勢的$慕尚集團控股(01817)$ ，在後續成熟的垂直一體化模式加持，以及新代運營業務貢獻業績的情況下，將會迎來新一輪發展提速。