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爆賺36倍!美股期權Vertical Spread組合詳解

@老鲁随笔
近期實在是有點忙不開,內容更新的有點慢,還請各位海涵,收到不少朋友的諮詢,說老魯我之前講的內容太過於專業,很多知識點消化不掉,操作上更是不敢下手,目前大部分操作還是以買call和買put爲主,短期內做對了也會有大幾百的收益率,但長期整體算下來還是虧損居多。 其實這位朋友反映的問題也是大部分新手目前的情況,這個階段老魯我也經歷過,多半是沉醉於自己的一兩次成功交易,而忘記覆盤下歷史所有交易的勝率有多少,長期下來,多數人是跑贏不了市場的,最終賺的錢還得一分不少的吐出來。 過了新手這個階段纔會認識到自己的交易知識需要提高,然後就開始拼命學習技術指標、企業財務分析、宏觀經濟、期權交易策略等等,學了一圈後發現原來交易股票和期權需要做出很多邏輯上的判斷,有了自己的觀點才能定方向;而不是像以前看到大v推薦就買,一條利好消息就全倉衝進去,結果賠個低兒掉 講了這麼多,我想表達的是:做交易,更需要學習的是交易你的觀點和邏輯,而不是跟單。如果僅僅是爲了跟單,爲何不去跟ark基金木頭姐的公開持倉呢,官網每天都會公佈每日買賣情況,而且都是行業專家選股,怎麼着也比大V更專業吧。 其實稍有點交易經驗的投資者都知道,即使給了你結果,這作業你也抄不好,沒自己的交易觀點,跌了就慌,慌了就跑,跑了就漲,根本也拿不住。 好了,又絮絮叨叨講了這麼多,我們進入正題! 經常做期權交易的朋友會遇到這樣的情況:做期權看漲就買call,看跌就買put,太複雜了自己也看不懂,得過且過差不多就可以了,大不了虧了就跑 我接觸的投資者多數還是停留在這種認知層面上的,不能否定這種思維是錯誤的,但我的觀點是:你只需要每天學習一點,就會變得比現在更加優秀,市場幾千只股票,沒有人可以賺到認知以外的錢,如果有,那一定是運氣,如果你一直有好的運氣,也不會來看我的內容。不過我始終相信,看過我所有內容的朋友,認知都是高於其投資者的。 好,今天咱就把上面這個問題掰開揉碎了講一下,buy call/put 到底行不行,長期做下來與其他期權策略對比差別在哪裏? 2021年7月29日檢測到摩根士丹利$摩根士丹利(MS)$有大量的期權異常訂單,基本面上看目前中概股跌幅較大,跟外資拋售和撤資有着不可牽連的關係,再加上國內市場可能會出臺相關的外資監管政策,從方向上給出一個看空的判斷,假設方向是做空,那麼未來一週和兩週的末日期權會有機構進行大量押注,從而推高波動率,這樣就存在了套利的機會 技術面上也將會達到見頂,也就是圖中紫色的小臉,這個見頂指標可以關注我公衆號,當股價上漲到一定程度後會進行提示,可以及時作出應對策略,避免過多的虧損。 從基本面和技術面進行了方向判斷後,剩下的就是期權策略了,從基本面來看我們這筆交易是對政策的預期,這種預期做出的方向決策,勝率是較低的,倉位偏重肯定是不太明智的,所以綜合考慮了下采用vertical spread的買方進行看跌,也就是buy put spread,行權價選擇的是距離當前股價較遠的84和82,時間上選擇的是下個周也就是2021年8月6日,這也是最後一個交易日的末日期權。這種交易我在公衆號裏也經常講,俗稱是彩票單,勝率低,盈虧比高,你可能做100次這種交易都做錯,但只要有一次做對,就能挽回所有損失。當你有了這個心理預期,就沒必要太糾結這筆交易的虧損了,拿一筆虧光不心疼的錢來玩,剩下的就交給市場來驗證吧 講到這裏可能有朋友就會問,既然是做末日期權,同樣是買方,爲何不直接用buy put而是使用buy put spread? 這裏就涉及到波動率volatility套利問題了,通俗一點講就是兩個行權價之前的波動率差異過大或者過小,你可以採取做空或者做多的方式進行套利,波動率套利的話肯定是兩條腿的spread最合適不過了,一條腿的buy put無論如何也是實現不了的 這個單子在盤中的時候價差在0.05-0.01之間波動,第一天晚上掛單失效,第二天盤中看到價差縮小到0.01,直接下單就成交了 下單後沒幾天盤中點差突然迅速拉開,高點時候的盈利達到3600%,也就是說這個彩票單子我花了10美元,可以拿到360美元的收入。 當然這裏面還有很多細節,如何平倉以及到期日的損耗情況,有興趣的朋友可以關注我公衆號一起討論交流,當然我也不是神,並不是所有單子都會做對,出錯在所難免,但我始終認爲,一羣人在一起的實操經驗,是你在任何地方都學不到的。 同時也歡迎對期權想深入研究的朋友關注我的公衆號:【老魯隨筆】,我們可以一起討論交流 通過剛纔的案例可以很明顯的對比出來,buy put與 buy put spread的差別,如果這還不能夠改變你對這方面的看法,通過spread的賣方來對比,差距會更明顯。再講spread賣方案例之前,我覺得有必要先把最基本的理論知識跟大家講清楚,搞明白基礎的理論,操作起來也不會那麼慌了 我們看一下這張圖,有必要提醒大家一下,所有多腿期權都是基於vertical spread (垂直價差組合)演變而來的,如果你對這個圖搞不懂,兩條腿以上的蝶式期權、甚至四條腿的鐵鷹期權也很難弄明白,當然,一般的投資者只要搞懂兩條腿的spread基本也夠用了 下面我們就先看一下看漲買方,buy call spread ,買一個低行權價的call同時在賣出一個高行權價的call,可能講到這裏又有朋友繞不過來了,我看漲,我直接買一個call就是了,爲何還要再賣一個call呢 除了剛纔講的波動率套利的情況,我再舉一個比較直觀的例子,當你認爲一直股票近期要漲,直接買了call,但買入後發現方向不對,股價下跌期權開始虧損,這時候你有兩個選擇,要麼止損,要麼死扛,期待股價反彈。 但如果你是買的buy call spread 可能就不一樣了,你在A點做出這個策略後,預期股價上漲,但股價偏偏反着來,對技術面有了解的投資者都知道,股價跌到一定支撐點反彈的機會是比較大的,這個支撐點我們這裏稱爲B點,股價到達B點後可以拆腿把sell端的call買回來,先拿出一部分利潤,保留虧損的buy端,當股價回到C端的時候,買賣兩端基本都是盈利的,即使不盈利,也很難出現虧損! 例如2021年7月9日,TTD$Trade Desk Inc.(TTD)$這隻股票價格在76左右,我近期一月認爲它會漲到85以上,於是我就做出了一張8月20日到期,buy 80 call 同時sell 85 call 整個組合最大損失1700美元,最大盈利3300美元,但是開倉後總是事與願違,股價連續開始下跌 7月13日的時候檢測到該股票有大量機構的期權交易,同時給大家做出了技術面的分析,認爲短期內,70美元的價格是一個重要支撐點,同時給出的交易建議是以賣方爲主,相對保守一些。 到了7月19日的時候,股價已經跌到70美元附近 此時該期權已經虧損55%左右,根據我上面講的理論,當股價到達B點這個支撐點的時候,可以拆腿把sell call買回來,先把這2600美元的利潤落袋爲安,只要後期股價稍微一漲,當前已經虧損3550美元的80 call 就能保本 所以這時候我果斷的進行了拆腿操作,僅保留了buy 80的call,目前拆腿後總體虧損66%左右 果然股價在7月19日的時候得到了支撐,後續來了一個強烈的v型反轉,截止到7月28日的時候一度衝高到85美元 再看看當時虧損的call,已經盈利67%,收益3500美元,再加上之前已經落袋爲安的2600美元,總計算下來收益6000多美元。 我相信看到這裏,vertical spread(垂直價差)這個組合爲何這麼受專業投資者青睞了吧,如果這還不能顛覆你對買call和買put的認知,spread賣方在勝率方面的優勢更會讓你驚訝 看漲買方的spread瞭解後,看跌買方也是一樣的,反過來操作思路是一樣的,這裏就詳述了,下面我們重點講一下賣方應該怎麼玩 俗話說會買的是徒弟,會賣的纔是師傅,有經驗的投資者都知道,長期交易,買方的勝率不超過30%,而賣方的勝率卻可以高達70%,可能講到這裏又會有人反駁一下了,賣方勝率高是不假,前提是佔用了過量的保證金和犧牲了盈虧比,一旦虧損,豈不是很難翻身? 這個問題我先保留一下,我們先把賣方基本原理了解下,可能你對這種以大賺小的思維會客觀對待一些。 最簡單的賣方是sell put,關於sell put我之前的內容已經講過很多遍,沒有看的可以找一下。例如有些投資者對新能源蔚來比較看好,目前時間是2021年8月3日,nio$蔚來(NIO)$當前股價爲43美元左右。有些較爲專業的投資者通過財報和銷售數據能大概推算出未來2年股價能夠達到100美元,即使達不到,也願意花高價買入該股票,並且長期持有 基於這樣的邏輯,我們就可以賣出2年後到期的put,也就是2023年1月20日,行權價爲100美元的sell put 這個策略作出後,我們需要先考慮到的虧損是,如果2年後股價達不到100美元,你將會以(100-57.2)*100=4280美元買入100股該股票,如果達到了你將獲得5720美元的最大化收益,那麼問題來了,這是一手sell put的投產比,如果你要做10手甚至是100手呢?買入股票的保障金就會隨之擴大到10倍和100倍 如果說sell put是期權的價值投資策略,那麼sell put spread就是基於價值投資的套利行爲,我們賣出100行權價的sell put後再買入一張95行權價的put,你就可以不用擔心被行權買股票了,從盈虧比來看最大損失是23美元,盈利卻是477美元,20多倍! 而且你無需擔心時間損耗,哪怕到期日前一天股價不到100美元,但是到期日當天股價漲到100.1美元,477美元權利金你就能揣兜裏! 聲明一下,我這裏講的所有內容,僅僅是教學演示,並不能作爲投資意見,當然我也相信,能把內容看到這裏的投資者,都有自己的思考能力,對自己的每一次操作,都會做出縝密的邏輯判斷。 賣方spread的應用不止於此,特別是針對一些隱含波動率iv較高的股票,用起來更是得心應手! 例如在2021年7月26日的時候,剛上市沒多久的滴滴$滴滴(DIDI)$,因爲監管等政策影響,股價一度跌到7美元左右,我們在討論後,認爲下跌不可持續,至於裏面的邏輯,這裏就不細講了,涉及太多政治方面的因素 爲了對比買方和賣方的優缺點,我這裏做了一個測試 我買入sell put spread的同時又買入buy call,到期日是7月30日,買方的行權價是10美元,賣方的行權價是10/9.5美元 我們再來看下這兩個行權價的隱含波動率,都不算太低,作爲買方來講,這樣的波動率,方向即使作對,盈利就難說了,但這種情況下,新手投資者判斷好方向後可能做的操作就是buy call 了,爲了做一下對比,這裏我分別進行了買入操作 通過設定了一下交易數量,把最大虧損定爲60美元,這樣數據基本就能夠保持一致了 到了7月29日這天,我們可以看到,滴滴的股價從7美元上升到10美元左右,buy call這端盈利爲178美元,sell put spread這端盈利爲4050-3310=740美元,通過這樣簡單的對比,爲何iv高的時候用賣方應該比較明顯了吧 我們剛纔講的是賣方的看漲,同樣,賣方看跌也是用處很大的,最典型的莫過於vix恐慌指數,有一定經驗的投資者應該對vix恐慌指數都不陌生,在海外vix是可以交易期貨和期權的,國內的朋友一般交易uvxy比較多,uvxy正股和期權都可以操作 uvxy可能有朋友經常交易,但對它的瞭解卻不多,首先一個最基本的認知是uvxy是漲跌幅2倍於vix指數的,大概是大盤指數spy的1.5倍。它的持倉其實是vix指數的遠期期貨,爲什麼uvxy會一直下跌?因爲期貨要移倉換月,這就會導致換倉成本增加 我們都知道美股牛長熊短,與其天天做空還真不如天天做多勝率高,vix指數反應的大盤下跌所帶來的的恐慌情緒飆升,但恐慌情緒是短暫的,所以vix指數就形成了塔尖結構 什麼是塔尖結構?可以從vix走勢圖中看出,幾乎每一次的波動都是短期內突然拉漲,然後是長時間的下跌,所以聰明的投資者摸到這種規律後,長期買漲的勝率是遠遠低於買跌的 然而對於vix$標普500波動率指數(VIX)$指數動不動就高達100%多的隱含波動率,讓很多期權買方望而卻步,於是看跌賣方sell call spread就派上用場了 vix指數的期權也是我經常操作的標的之一,長期下來收入也還算可以,但你需要對它有足夠的耐心,有句話怎麼說來着,好的投資者大部分的時間都是在等待,大概就是這麼個道理吧 好了,今天咱就把vertical spread這個經典的期權策略詳細的講了一遍,希望對大家有所幫助,包括後期我們要學習的ion condor 鐵鷹策略也無非是兩個spread買方和兩個spread賣方組合而成的,拆出來理解就很簡單了 今天內容比較長,難免會出現遺漏和不足,也歡迎各位專業人士批評指正,因爲近期比較忙,更新的頻率有點慢,還請各位海涵,好了,今天的內容就講到這裏,如果對您有用,別忘了點贊關注 同時也歡迎對期權想深入研究的朋友關注我的公衆號:【老魯隨筆】,我們可以一起討論交流
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