To The Moon

近期實在是有點忙不開，內容更新的有點慢，還請各位海涵，收到不少朋友的諮詢，說老魯我之前講的內容太過於專業，很多知識點消化不掉，操作上更是不敢下手，目前大部分操作還是以買call和買put爲主，短期內做對了也會有大幾百的收益率，但長期整體算下來還是虧損居多。 其實這位朋友反映的問題也是大部分新手目前的情況，這個階段老魯我也經歷過，多半是沉醉於自己的一兩次成功交易，而忘記覆盤下歷史所有交易的勝率有多少，長期下來，多數人是跑贏不了市場的，最終賺的錢還得一分不少的吐出來。 過了新手這個階段纔會認識到自己的交易知識需要提高，然後就開始拼命學習技術指標、企業財務分析、宏觀經濟、期權交易策略等等，學了一圈後發現原來交易股票和期權需要做出很多邏輯上的判斷，有了自己的觀點才能定方向；而不是像以前看到大v推薦就買，一條利好消息就全倉衝進去，結果賠個低兒掉 講了這麼多，我想表達的是：做交易，更需要學習的是交易你的觀點和邏輯，而不是跟單。如果僅僅是爲了跟單，爲何不去跟ark基金木頭姐的公開持倉呢，官網每天都會公佈每日買賣情況，而且都是行業專家選股，怎麼着也比大V更專業吧。 其實稍有點交易經驗的投資者都知道，即使給了你結果，這作業你也抄不好，沒自己的交易觀點，跌了就慌，慌了就跑，跑了就漲，根本也拿不住。 好了，又絮絮叨叨講了這麼多，我們進入正題！ 經常做期權交易的朋友會遇到這樣的情況：做期權看漲就買call，看跌就買put，太複雜了自己也看不懂，得過且過差不多就可以了，大不了虧了就跑 我接觸的投資者多數還是停留在這種認知層面上的，不能否定這種思維是錯誤的，但我的觀點是：你只需要每天學習一點，就會變得比現在更加優秀，市場幾千只股票，沒有人可以賺到認知以外的錢，如果有，那一定是運氣，如果你一直有好的運氣，也不會來看我的內容。不過我始終相信，看過我所有內容的朋友，認知都是高於其投資者的。 好，今天咱就把上面這個問題掰開揉碎了講一下，buy call/put 到底行不行，長期做下來與其他期權策略對比差別在哪裏？ 2021年7月29日檢測到摩根士丹利$摩根士丹利(MS)$有大量的期權異常訂單，基本面上看目前中概股跌幅較大，跟外資拋售和撤資有着不可牽連的關係，再加上國內市場可能會出臺相關的外資監管政策，從方向上給出一個看空的判斷，假設方向是做空，那麼未來一週和兩週的末日期權會有機構進行大量押注，從而推高波動率，這樣就存在了套利的機會 技術面上也將會達到見頂，也就是圖中紫色的小臉，這個見頂指標可以關注我公衆號，當股價上漲到一定程度後會進行提示，可以及時作出應對策略，避免過多的虧損。 從基本面和技術面進行了方向判斷後，剩下的就是期權策略了，從基本面來看我們這筆交易是對政策的預期，這種預期做出的方向決策，勝率是較低的，倉位偏重肯定是不太明智的，所以綜合考慮了下采用vertical spread的買方進行看跌，也就是buy put spread，行權價選擇的是距離當前股價較遠的84和82，時間上選擇的是下個周也就是2021年8月6日，這也是最後一個交易日的末日期權。這種交易我在公衆號裏也經常講，俗稱是彩票單，勝率低，盈虧比高，你可能做100次這種交易都做錯，但只要有一次做對，就能挽回所有損失。當你有了這個心理預期，就沒必要太糾結這筆交易的虧損了，拿一筆虧光不心疼的錢來玩，剩下的就交給市場來驗證吧 講到這裏可能有朋友就會問，既然是做末日期權，同樣是買方，爲何不直接用buy put而是使用buy put spread？ 這裏就涉及到波動率volatility套利問題了，通俗一點講就是兩個行權價之前的波動率差異過大或者過小，你可以採取做空或者做多的方式進行套利，波動率套利的話肯定是兩條腿的spread最合適不過了，一條腿的buy put無論如何也是實現不了的 這個單子在盤中的時候價差在0.05-0.01之間波動，第一天晚上掛單失效，第二天盤中看到價差縮小到0.01，直接下單就成交了 下單後沒幾天盤中點差突然迅速拉開，高點時候的盈利達到3600%，也就是說這個彩票單子我花了10美元，可以拿到360美元的收入。 當然這裏面還有很多細節，如何平倉以及到期日的損耗情況，有興趣的朋友可以關注我公衆號一起討論交流，當然我也不是神，並不是所有單子都會做對，出錯在所難免，但我始終認爲，一羣人在一起的實操經驗，是你在任何地方都學不到的。 同時也歡迎對期權想深入研究的朋友關注我的公衆號：【老魯隨筆】，我們可以一起討論交流 通過剛纔的案例可以很明顯的對比出來，buy put與 buy put spread的差別，如果這還不能夠改變你對這方面的看法，通過spread的賣方來對比，差距會更明顯。再講spread賣方案例之前，我覺得有必要先把最基本的理論知識跟大家講清楚，搞明白基礎的理論，操作起來也不會那麼慌了 我們看一下這張圖，有必要提醒大家一下，所有多腿期權都是基於vertical spread （垂直價差組合）演變而來的，如果你對這個圖搞不懂，兩條腿以上的蝶式期權、甚至四條腿的鐵鷹期權也很難弄明白，當然，一般的投資者只要搞懂兩條腿的spread基本也夠用了 下面我們就先看一下看漲買方，buy call spread ，買一個低行權價的call同時在賣出一個高行權價的call，可能講到這裏又有朋友繞不過來了，我看漲，我直接買一個call就是了，爲何還要再賣一個call呢 除了剛纔講的波動率套利的情況，我再舉一個比較直觀的例子，當你認爲一直股票近期要漲，直接買了call，但買入後發現方向不對，股價下跌期權開始虧損，這時候你有兩個選擇，要麼止損，要麼死扛，期待股價反彈。 但如果你是買的buy call spread 可能就不一樣了，你在A點做出這個策略後，預期股價上漲，但股價偏偏反着來，對技術面有了解的投資者都知道，股價跌到一定支撐點反彈的機會是比較大的，這個支撐點我們這裏稱爲B點，股價到達B點後可以拆腿把sell端的call買回來，先拿出一部分利潤，保留虧損的buy端，當股價回到C端的時候，買賣兩端基本都是盈利的，即使不盈利，也很難出現虧損！ 例如2021年7月9日，TTD$Trade Desk Inc.(TTD)$這隻股票價格在76左右，我近期一月認爲它會漲到85以上，於是我就做出了一張8月20日到期，buy 80 call 同時sell 85 call 整個組合最大損失1700美元，最大盈利3300美元，但是開倉後總是事與願違，股價連續開始下跌 7月13日的時候檢測到該股票有大量機構的期權交易，同時給大家做出了技術面的分析，認爲短期內，70美元的價格是一個重要支撐點，同時給出的交易建議是以賣方爲主，相對保守一些。 到了7月19日的時候，股價已經跌到70美元附近 此時該期權已經虧損55%左右，根據我上面講的理論，當股價到達B點這個支撐點的時候，可以拆腿把sell call買回來，先把這2600美元的利潤落袋爲安，只要後期股價稍微一漲，當前已經虧損3550美元的80 call 就能保本 所以這時候我果斷的進行了拆腿操作，僅保留了buy 80的call，目前拆腿後總體虧損66%左右 果然股價在7月19日的時候得到了支撐，後續來了一個強烈的v型反轉，截止到7月28日的時候一度衝高到85美元 再看看當時虧損的call，已經盈利67%，收益3500美元，再加上之前已經落袋爲安的2600美元，總計算下來收益6000多美元。 我相信看到這裏，vertical spread（垂直價差）這個組合爲何這麼受專業投資者青睞了吧，如果這還不能顛覆你對買call和買put的認知，spread賣方在勝率方面的優勢更會讓你驚訝 看漲買方的spread瞭解後，看跌買方也是一樣的，反過來操作思路是一樣的，這裏就詳述了，下面我們重點講一下賣方應該怎麼玩 俗話說會買的是徒弟，會賣的纔是師傅，有經驗的投資者都知道，長期交易，買方的勝率不超過30%，而賣方的勝率卻可以高達70%，可能講到這裏又會有人反駁一下了，賣方勝率高是不假，前提是佔用了過量的保證金和犧牲了盈虧比，一旦虧損，豈不是很難翻身？ 這個問題我先保留一下，我們先把賣方基本原理了解下，可能你對這種以大賺小的思維會客觀對待一些。 最簡單的賣方是sell put，關於sell put我之前的內容已經講過很多遍，沒有看的可以找一下。例如有些投資者對新能源蔚來比較看好，目前時間是2021年8月3日，nio$蔚來(NIO)$當前股價爲43美元左右。有些較爲專業的投資者通過財報和銷售數據能大概推算出未來2年股價能夠達到100美元，即使達不到，也願意花高價買入該股票，並且長期持有 基於這樣的邏輯，我們就可以賣出2年後到期的put，也就是2023年1月20日，行權價爲100美元的sell put 這個策略作出後，我們需要先考慮到的虧損是，如果2年後股價達不到100美元，你將會以（100-57.2）*100=4280美元買入100股該股票，如果達到了你將獲得5720美元的最大化收益，那麼問題來了，這是一手sell put的投產比，如果你要做10手甚至是100手呢？買入股票的保障金就會隨之擴大到10倍和100倍 如果說sell put是期權的價值投資策略，那麼sell put spread就是基於價值投資的套利行爲，我們賣出100行權價的sell put後再買入一張95行權價的put，你就可以不用擔心被行權買股票了，從盈虧比來看最大損失是23美元，盈利卻是477美元，20多倍！ 而且你無需擔心時間損耗，哪怕到期日前一天股價不到100美元，但是到期日當天股價漲到100.1美元，477美元權利金你就能揣兜裏！ 聲明一下，我這裏講的所有內容，僅僅是教學演示，並不能作爲投資意見，當然我也相信，能把內容看到這裏的投資者，都有自己的思考能力，對自己的每一次操作，都會做出縝密的邏輯判斷。 賣方spread的應用不止於此，特別是針對一些隱含波動率iv較高的股票，用起來更是得心應手！ 例如在2021年7月26日的時候，剛上市沒多久的滴滴$滴滴(DIDI)$，因爲監管等政策影響，股價一度跌到7美元左右，我們在討論後，認爲下跌不可持續，至於裏面的邏輯，這裏就不細講了，涉及太多政治方面的因素 爲了對比買方和賣方的優缺點，我這裏做了一個測試 我買入sell put spread的同時又買入buy call，到期日是7月30日，買方的行權價是10美元，賣方的行權價是10/9.5美元 我們再來看下這兩個行權價的隱含波動率，都不算太低，作爲買方來講，這樣的波動率，方向即使作對，盈利就難說了，但這種情況下，新手投資者判斷好方向後可能做的操作就是buy call 了，爲了做一下對比，這裏我分別進行了買入操作 通過設定了一下交易數量，把最大虧損定爲60美元，這樣數據基本就能夠保持一致了 到了7月29日這天，我們可以看到，滴滴的股價從7美元上升到10美元左右，buy call這端盈利爲178美元，sell put spread這端盈利爲4050-3310=740美元，通過這樣簡單的對比，爲何iv高的時候用賣方應該比較明顯了吧 我們剛纔講的是賣方的看漲，同樣，賣方看跌也是用處很大的，最典型的莫過於vix恐慌指數，有一定經驗的投資者應該對vix恐慌指數都不陌生，在海外vix是可以交易期貨和期權的，國內的朋友一般交易uvxy比較多，uvxy正股和期權都可以操作 uvxy可能有朋友經常交易，但對它的瞭解卻不多，首先一個最基本的認知是uvxy是漲跌幅2倍於vix指數的，大概是大盤指數spy的1.5倍。它的持倉其實是vix指數的遠期期貨，爲什麼uvxy會一直下跌？因爲期貨要移倉換月，這就會導致換倉成本增加 我們都知道美股牛長熊短，與其天天做空還真不如天天做多勝率高，vix指數反應的大盤下跌所帶來的的恐慌情緒飆升，但恐慌情緒是短暫的，所以vix指數就形成了塔尖結構 什麼是塔尖結構？可以從vix走勢圖中看出，幾乎每一次的波動都是短期內突然拉漲，然後是長時間的下跌，所以聰明的投資者摸到這種規律後，長期買漲的勝率是遠遠低於買跌的 然而對於vix$標普500波動率指數(VIX)$指數動不動就高達100%多的隱含波動率，讓很多期權買方望而卻步，於是看跌賣方sell call spread就派上用場了 vix指數的期權也是我經常操作的標的之一，長期下來收入也還算可以，但你需要對它有足夠的耐心，有句話怎麼說來着，好的投資者大部分的時間都是在等待，大概就是這麼個道理吧 好了，今天咱就把vertical spread這個經典的期權策略詳細的講了一遍，希望對大家有所幫助，包括後期我們要學習的ion condor 鐵鷹策略也無非是兩個spread買方和兩個spread賣方組合而成的，拆出來理解就很簡單了 今天內容比較長，難免會出現遺漏和不足，也歡迎各位專業人士批評指正，因爲近期比較忙，更新的頻率有點慢，還請各位海涵，好了，今天的內容就講到這裏，如果對您有用，別忘了點贊關注 同時也歡迎對期權想深入研究的朋友關注我的公衆號：【老魯隨筆】，我們可以一起討論交流