To The Moon

鑑於“能打能抗6人組”組合消費爲主，估值較高。2021年4月底，我開始定投“不動如山的穩健低估組合”。 目前持倉：45%中證500加強、30%中概50 、17%滬深300加強 、8%中證1000加強。 ——整體策略：定投低估、roe趨勢性上行的寬指，高估時賣出（80%百分位以上）； ——滬深300的pe在12左右，10年的pe百分位50%時，定投買入； ——中證500，定投結束，9月13日，中證500最後一次定投； ——中概50：定投中，當日下跌2%賣入，已買入5萬（9月8日、9月9日、9月14日）。 組合目前盈利3.5%，每週定投1-2次。 今天重點說說爲什麼中證500定投暫停。 自從7月18日發文《中證500，一路向北》文中已有2個月，估計大多數人是掙錢的。爲什麼今年白馬業績普遍承壓，而中證500指數成分股盈利增長這麼高呢？ 查詢一下中證500的行業組成，其實就能明白。它是一個資源11.1%（金屬&礦）+9.7%化工+電器設備6.1%+電子設備5.3%+半導體5.3%+航空國防3.8%的股票組合，以上行業佔比41%。 上半年，週期股（石油、煤炭、化工）漲幅驚人，每股收益提升，股價翻了一番，pe還是在低位，有的甚至比年初還低。半導體、國防、電子設備，也是一直漲，這裏面既有上半年營收利潤的提升，也有行業前景的想象空間。 之前我從pe角度看，覺得中證500極端低估，10年pe百分位是9.6%。近日，顧慮到中證500的成分股有一定的週期性，我又用近10年的pb百分位看，當前PB=2.2，大約在40%分位點。實際上估值不算極端低估。（見圖1） 圖1：中證500近10年PB和收盤點位 搞明白這個問題，也讓我一直的疑惑找到答案。今年4月下旬開始，中證500pe（藍色線）向下，股價（橙色線）上行，二者嚴重背離，不符合常識。（見圖2）。股價越漲但是pe卻不斷降低，二者的背離有2個原因。 圖2：中證500近3年PE和收盤點位 原因1：4月下旬，1季報陸續披露，中國的經濟中偏工業和上游產業走出疫情影響，相對於去年1季報，很多公司盈利極大改善。即便個股股價不斷攀升，剔除了2020年1季報的影響後，最近4個季度的每股收益提高，TTM市盈率下降了。這是第一根豎線。 原因2：6月15日，有一次大規模的成分股調整，直接導致pe從25降爲21。移除歐普視康、人福醫藥共49個高估值的標的進入滬深300；同時接受50個被踢出滬深300的標的，例如宇通、寧滬高速、五礦資本等。中證500的泡沫進滬深300，滬深300的沉澱回中證500。這是第二根豎線。 考慮到很多成分股明年的增長不會那麼出色，留出一定的安全邊際，中證500不再繼續定投，繼續持有。 這件事，從資金面層面也可以理解。滬深300太貴，股價的漲幅高於企業盈利增速，300個公司的價值過度挖掘後，投資者也只能向下尋找更好的投資方向。從這個角度而言，在滬深300的高估泡沫被擠掉前，中證500可以一直持有。