To The Moon

美元指數在2012年以來一直處於總體上行軌道。在去年下半年達到110左右的峯值之後，該指數已經跌到了101附近。

2020年，新冠疫情爆發，美聯儲採取了大規模的貨幣政策寬鬆，年中以來美元指數持續走低。

2021年，疫情形勢好轉、經濟復甦，在貨幣緊縮的預期下，美元指數上揚，當年年美元指數累計上漲6.6%。

2022年，俄烏衝突爆發，恐慌情緒使得離岸市場陷入“美元荒”，加之美聯儲進入加息週期，美元指數繼續攀升。11月開始進入下行趨勢。

2021和2022年美元爲何強勢？

1、美聯儲的貨幣緊縮政策

從歷史上看，匯率變動在很大程度上與相對利率和經濟實力有關。而在過去2年，美聯儲加息是導致美元走強的主要原因。

2022年，財富和投資管理公司Bailard的首席投資官埃裏克·萊夫（Eric Leve）說：“美元走強是因爲美聯儲實施的貨幣緊縮政策是全球主要央行中最激進的。”

2、新冠疫情和俄烏衝突帶來了商品供應短缺，大宗商品保護主義促使美元升值

在2020年的新冠肺炎疫情和2022年的俄烏衝突之後，出現了一種影響全球貨幣相對強勢的新動態——自給自足。

新冠肺炎疫情引發了一場全球供應鏈的噩夢，加劇了從半導體到衛生紙等所有產品的短缺，並將大宗商品價格推至新高。因此，世界上許多國家對其商品供應的保護力度加大，新一輪逆全球化浪潮大行其道。由於美國在能源和其他大宗商品供應方面相對自給自足，這種大宗商品保護主義導致美元升值。

俄烏衝突的爆發加劇了這種趨勢。歐洲的天然氣供應立即受到嚴重影響，歐盟各國爭相滿足其能源需求。

歐洲能源危機和缺乏自給自足的最終結果是，在大宗商品價格居高不下的情況下，出口下降，進口增加。

宏觀數據分析公司Quant Insight的分析主管休•羅伯茨（Huw Roberts）說：“這相當於‘貿易比率衝擊’，即進口價格相對於出口價格飆升。”

他說:“如果你是能源進口國，那麼這將造成嚴重的損害。但如果你是能源出口國，那麼實際上你會受益。”

美國等能源出口較多、大宗商品供應更能實現自給自足的國家本幣升值，而歐盟等大宗商品無法實現自給自足的國家和地區本幣貶值。

時間拉回到2023年

截止到4月25日，美元指數已經跌到101左右。基準的10年期美國國債收益率在4周內扭轉了2023年初的走勢，在3月和4月初從4%暴跌到3.3%。而今美元又緣何疲軟呢？

1、貨幣政策放鬆的預期

“美元微笑理論”創立者、英國對衝基金Eurizon SLJ Capital首席執行官Stephen Jen日前發佈報告稱，隨着通脹升溫，美聯儲即將放鬆貨幣政策，美元可能在未來一年半內再下跌10%至15%。“與美元微笑理論一致，通脹消退以及經濟軟着陸應該會將美元推入‘微笑曲線’的谷底”，這可能意味着美元將在今年貶值10%，明年還有更多的下跌空間。” Jen在報告中寫道。

這位"美元微笑理論"的創立者預計美聯儲本輪加息週期接近尾聲，並且下一輪週期將開啓降息週期。

2、反美元派系的呼聲越來越高

其中包括“去中心化金融”的倡導者，它挑戰美元等法定貨幣的主導地位，加密貨幣使用區塊鏈技術而不是傳統的硬通貨。  

此外，正如英國《金融時報》最近報道所講，巴西、俄羅斯、印度、中國和南非等金磚國家“挑戰美元霸權的呼聲越來越高”。 雖然這些事件都不太可能很快取代美元，但這並不排除美元在過去幾年的強勢走勢會進一步回落。

那麼，在當前的形勢下，ETF投資者該怎樣選擇呢？介紹幾個和美元掛鉤的ETF。

$做空美元指數-PowerShares(UDN)$

UDN 成立於2007年，它的投資目標是在通過掉期合約提供美元指數 (USDX) 的對立面。該指數包含六種貨幣，其中歐元佔一半以上。英鎊、加元和日元的配置規模緊隨其後，瑞士法郎和瑞典克朗緊隨其後。

$iShares S&P/Citigroup Internatio(IGOV)$

看跌美元的另一種方法是投資以非美元貨幣計價的債券，這也是IGOV 的運作方式。這些債券由政府而非國際公司發行，該 ETF 目前持有的債券中 90% 以上的評級在 AAA 和 A 之間。 65%左右 的 IGOV 投資於期限在 1 到 10 年之間的債券，其餘的期限更長到期日。 

$iShares Dow Jones International(IDV)$

儘管全球債券收益率都在上漲，但該投資於非美元股票市場的 ETF 的 12 個月追蹤收益率約爲 6.5%。這是 14 年來的最高點，除了 2020 年初大流行病市場震盪期間的短暫時刻。iShares 國際精選股息 ETF (IDV)  基於追蹤 EPAC（歐洲、太平洋、亞洲）100 家高股息公司業績的指數和加拿大）地區。 

而在港股市場上可供選擇的貨幣ETF就比較少了，常見的有 $A南方美元(03096)$ ，主要投資於短期存款及優質貨幣市場投資項目，目的是跟蹤美元利率，適合看好美元走勢的投資者。

無論投資者是考慮通過貨幣、債券還是股票途徑參與美元的潛在下跌，ETF 市場都能夠爲投資者提供選擇~你怎麼參與美元的投資的？在評論區留下你的想法吧~

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