To The Moon

自從去年美聯儲把量化寬鬆推出來後，美股便走出了逐季攀升的勢頭，如果從去年3月份的最低點算起，截至上週五，$標普500(.SPX)$ 已累計上漲98.5%，$納斯達克(.IXIC)$ 則上漲了120%，$道瓊斯(.DJI)$ 漲幅也達到了90%。由於美股是相對成熟的市場， 歷史上，美股的上漲都會有相對清晰的邏輯： 比如這次全球疫情後，在各國央行充裕的流動性補給下，企業復甦漸進佳境，超跌的股價也得到了全面修復，甚至是超額修復。往前看，未來市場無法迴避的問題在於，無論復甦的路徑最終如何，美聯儲的減碼時刻終將到來，但可能的時間表以及屆時市場會有哪些價格行爲特徵，或許是投資者關注的問題。 本期我們從指數的角度進行分析，結合市場的價格行爲，我們理解這裏至少有以下幾個角度來看待這一問題： 1.過去幾年，美聯儲對貨幣政策從激進轉向耐心。 鮑威爾於18年開啓任期，上任後便開啓了緊縮之路，在通脹環境並沒有持續復甦的情況下，年內共進行了四次加息，彼時2018-2020時期也是標普500指數的高波動率時期，在圖形上，標普指數在2018到2020這兩年，體現爲大型擴張三角形的寬幅震盪。 或許是因爲18年連續四次加息的錯判，加上當前天量寬鬆後龐大的債務規模，上半年美聯儲緊縮預期實際上雷聲大、雨點小。某種程度上，也意味着鮑威爾時代，美聯儲對政策的把握更加審慎和耐心，美聯儲過早踩剎車的概率也降低了。美聯儲儘可能的避免過多市場的擾動，目前爲止並沒有對疫情後的市場造成負面衝擊，同時也側面驗證了技術性角度，大型擴張三角形，一旦向上突圍後，將結束橫盤的邏輯繼續成立。（

01 人生最重要的决定 6年前，我作出了人生最重要的一个决定：转行！ 那时我还在如日中天的Oracle公司，虽然传统软件仍然是各大企业的首选，但在资本的助推下，中国SaaS开始崭露头角。 2013到

6月12日，知名互联网券商老虎证券七周年Open Day首站顺利举行。现场，信天创投管理合伙人蒋宇捷带来了《为什么SaaS是价值投资的最佳赛道》的主题演讲。 “SaaS，是过去十年回报最高的美股资产。