To The Moon

上市本週最紅的新股應該非Oatly莫屬（以下簡稱燕麥公司），這家公司是來自瑞典的全球最大燕麥牛奶公司，由於素食主義的流行，燕麥公司在消費者羣體的名氣非常大，而且從公司股東來看，這家公司的投資人也有相當多的名人。不過我是愛喝牛奶星人，所以我之前還真的不知道這個公司，下面就一起來看看全球最大燕麥奶公司的招股書中有哪些財富密碼。

招股信息

• 股票代碼：$Oatly Group AB(OTLY)$

• 上市時間：5月20日

• 發行規模：6,470萬，老股東提供1,970萬股；

• 發行價格：15-17美元

• 估值：100億美元

• 募資規模：約10億美元

• 募資用途：1.883億美元用於全額償還SLL協議；以8.42瑞典克朗兌1.00美元的匯率計算爲1,080萬美元，用於償還過橋貸款；和剩餘的營運資金用於爲增量增長和其他一般公司目的提供資金，但是，目前沒有任何將收益用於此類目的的明確或初步計劃。

• 主承銷商：摩根大通、摩根士丹利、瑞士信貸等

• 機構持倉:特斯拉大股東Baillie Gifford和附屬基金表示有興趣購買不超過5億美元的IPO股份，三大機構：盧克索資本集團的關聯公司，聖多明各集團的關聯公司、K2 Global V LLC已同意分別從私募中購買8700萬美元，3100萬美元和1700萬美元的股票，共1.35億美元，同時進行定向增發，這些股票將來自Oatly的首席執行官，首席財務官以及其他IPO之前的認股權證持有人，而公司不會獲得任何收益。

這家公司雖然起源瑞典，但2016 年 12 月，Oatly 接受了華潤集團旗下華潤維麟健康投資有限公司的投資，根據招股書來看現在華潤控股的Nativus在IPO前持股55.9%，而IPO後持股比例爲47.6%，而華潤是我國國有企業，所以，燕麥公司算得上半個中國公司。2020年，燕麥公司向黑石集團、電視傳奇人物奧普拉·溫弗瑞（Oprah Winfrey），說唱歌手Jay-Z，女演員娜塔莉·波特曼（Natalie Portman）和前星巴克首席執行官霍華德·舒爾茨（Howard Schultz）出售了2億美元（1.57億英鎊）大約佔比10%的股權，這使得燕麥公司估值大約爲20億美元。

公司業務：橫掃全球的素食網紅燕麥牛奶

燕麥公司有25年曆史，在首席執行官託尼·彼得森（Toni Petersson）的領導下，託尼·彼得森（Toni Petersson）於2012年加入，公司已從植物性乳製品生產商戰略轉變爲以目標爲導向的品牌，其收入從2017年幾乎增長了六倍，到2020年達到4.214億美元，並且成功進入美國，更廣闊的西歐地區和亞太地區。

燕麥公司的產品線分爲：牛奶，冰淇淋，酸奶，烹飪奶油，果醬和即飲飲料（冷開水衝拿鐵，摩卡拿鐵，抹茶拿鐵和迷你燕麥奶和巧克力口味）OTLY是歐美廣受歡迎的燕麥奶品牌燕麥奶和其他植物奶替代品的品牌，燕麥奶的產品主要通過餐飲、零售和電商進入在三大洲的20多個國家/地區進行銷售；電商平臺包括亞馬遜，Ocado，天貓和京東都有賣。

而燕麥奶慣常的打法就是通過咖啡進入一個新市場，這種策略已經成功在英國、中國、美國實現了成功。截至2020年12月，燕麥奶在全球大約32,200家咖啡店和茶館以及60,000家零售門中進行了分銷。截至2020年12月31日，在亞洲，公司在大約11,000家咖啡和茶店以及大約6,000多家零售和專賣店中開展業務，包括與星巴克中國在4,700多家門店建立獨家品牌合作關係。

Oatly 成功推廣的背後一方面得益於龐大的咖啡市場，另一方面和不斷上漲的植物奶需求相關。招股書中說現在人們對燕麥產品的需求以驚人的速度增長，根據IRI Infoscan的數據，公司2020年的零售額增長率在英國爲99％，在德國爲199％，在美國爲182％。公司的增長帶動了對燕麥類產品需求的增長。

迄今爲止，產能一直是公司增長的主要制約因素，公司已經進行了大量投資以擴大產能並解決供應短缺的問題。2019年，公司在美國開設了一家生產工廠，在荷蘭開設了一家生產工廠。2021年3月，公司在美國開設了第二家工廠。目前，正在中國馬鞍山、新加坡和英國彼得伯勒的三個新工廠正在建設中或正在計劃中。

公司財務：增長快、虧錢久，愛打廣告

截至2021年3月31日的三個月裏，燕麥公司的營收爲1.4101億美元，比2020年同期的8420萬美元增長了66.2%。2020年，公司營收爲4.214億美元，較2019年的2.04億美元增長了106.5%。這一增長速度超過了2019年72.9%的同比增長速度，表明公司的增長勢頭正在加快。儘管公司增長很不錯，但是這家歷史悠久的公司並未實現盈利，而製造業本身就是重資產的，所以相比科技股，毛利率也比較一般。雖然植物奶不是牛奶，不需要養奶牛，但是對比國內伊利、蒙牛的毛利率（國內2021Q1乳品板塊整體毛利率33.81%），其實燕麥奶也並未展現明顯優勢。從公司支出來看，公司主要的錢都是拿來打廣告做營銷了，研發支出佔比不到3%，廣告支出到今年四月佔比達到47%。

在截至2021年3月31日的三個月裏，公司的毛利潤爲4190萬美元，利潤率爲29.9%，同期虧損爲3240萬美元。2020年，公司的毛利潤爲1.292億美元，利潤率爲30.7%，虧損了6040萬美元。截至2021年3月31日的三個月，毛利潤從2020年同期的2730萬美元增加了1,470萬美元，至5,190萬美元，增幅爲53.7％。截至3月31日的三個月，毛利率下降了2.5％，降至29.9％。疫情影響人們從餐飲消費轉向零售消費的方式增加了對物流服務的需求，從而導致2020年下半年各部門的運費提高。

在2020年期間，公司從歐洲，中東和非洲（EMEA）運往亞洲的集裝箱價格也有所提高。此外，在2020年第四季度，公司更加依賴合作製造商進行生產，並且在美國境內經歷了更高的貨運成本，並且從歐洲，中東和非洲運往亞洲的貨物的集裝箱運費更高，所有這些均對我們的毛利率產生了負面影響。截至2021年3月31日和2020年，燕麥公司的現金和現金等價物分別爲8860萬美元和1.054億美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司的現金和現金等價物分別爲1.054億美元和1060萬美元。同時公司也有3.53億美元的總負債，和負的現金流(2.27億美元).

行業前景：植物奶是新趨勢

根據Euromonitor的數據，2020年全球牛奶行業零售額估計爲1790億美元，約佔2020年全球奶業的30％。該類別到2025年預計將達到2470億美元，複合年增長率爲6.6％。在一些發達市場中，人均奶類消費量一直在穩步下降，在過去的十年中，隨着以植物爲基礎的奶製品的流行越來越多，這一趨勢仍在繼續。

根據尼爾森（Nielsen）和IRI Infoscan的數據，按零售價值計算，燕麥公司是2020年在瑞典，德國和英國的雜貨零售中銷售最高的燕麥奶品牌，位於以牛奶替代品的非牛奶類中。根據尼爾森（Nielsen）和IRI Infoscan的數據，到2020年，公司將推動英國，德國和美國的植物性牛奶增長49％，43％和13％。總結：下個假肉還是下個科創板？

燕麥公司公司成長性好，背後股東有名又有錢、擁有地球人環保產品的光環，但100億估值並不便宜，虧損這個硬傷在目前普遍殺估值的市場上也是不容忽視的，同行$Beyond Meat, Inc.(BYND)$也是一直虧錢，股價自今年2月巔峯以來現在已經五折優惠了。燕麥公司上市之後的表現究竟好不好，我無從判斷，不過如果燕麥公司五折上市，那肯定是可以搞的[賤笑]

不過燕麥公司持股接近50%的大股東是華潤，華潤背後控股是我國超級大BOSS，所以，沒準燕麥公司上市走的是A股科創板路線也不一定，大家可以自己領會一下[吃瓜]

正如燕麥奶公司老闆股東信說的：要做對人類和地球都更有利的食品系統。不過，老闆也說了，這需要廣大投資者的資助，你懂他意思吧[你懂的]