5.4美元以上就賺錢的蔚來策略
$蔚來(NIO)$ 預計於 2025 年11月25日（美國市場開盤前） 發佈 Q3 財報。市場共識EPS爲-0.22美元（+29.0%），市場共識收入估計爲31.4億美元（+18.0%）。在過去兩年裏，蔚來有38%的時間超過預估EPS，25%的時間超過預估收入。
回望上次財報，第二季度收入同比增長9%，達到26.53億美元，主打車輛交付量增長25.6%。淨利潤爲稀釋EPS負0.32美元，較去年同期的負0.35美元有所進步，但比分析師預期低0.03美元。
在2025廣州車展上，蔚來董事長李斌表示，公司通過一年多的組織優化已實現更精細化的成本控制，甚至爲省“加班費”提前布展。他透露，因四季度無新車發佈及NIODay活動，且前三季度費用已基本支出完畢，疊加良好銷量與毛利率，蔚來有望在本季度首次實現盈利。李斌同時指出，智能電動車競爭已進入“決賽階段”，但行業穩態或需十年才能形成。
蔚來的增長動力主要來自旗下三大品牌（NIO、ONVO、FIREFLY）在高端、主流和入門市場的全面覆蓋。2025 年 10 月總交付量達 4.039 萬輛，環比增長 16.2%，同比大幅增長 92.6%。其中 NIO 高端品牌增長穩健，ONVO 主流品牌同比暴漲，FIREFLY 入門品牌保持穩定放量。隨着市場需求加速轉向純電動平臺，蔚來相較理想、比亞迪表現更突出。
第三季度，蔚來預計交付量在87,000至91,000輛之間，收入將達到30450萬美元至31.93億美元，較2024年同季度增長~16.8%，達到22.5%。
蔚來當前訂單積壓處於高位，因此公司提出了 2025 年 Q4 交付 15 萬輛的目標（環比增長 72%），並不算激進。10 月高基數交付、三週連續超過 1 萬輛的保險上險量，以及從 2025 年 10 月起產能提升至每月最高 5.6 萬輛，都爲 Q4 大幅增長提供了堅實基礎。預計 Q4 交付量有望達到約 15.2 萬輛。
在產能完全爬坡、供應鏈穩定以及需求持續旺盛的前提下，蔚來 2026 年的全年交付量有望達到約 67.2 萬輛。這一規模遠高於 2025 年前 10 個月的 24.16 萬輛，也大幅領先 2024 年的 22.2 萬輛，顯示蔚來正在進入高速放量階段。
在即將到來的 2025 年 Q3 財報中，市場重點關注的是蔚來能否繼續提升車輛毛利率。參考 Q2 的 10.3% 毛利率（在 ASP 明顯下降的情況下仍保持穩定），可以看出其規模效應正在改善。若 Q3 成績進一步好轉，蔚來有機會重新逼近 2024 年 Q4 的 16%–17% 毛利率水平。
牛市看跌價差
一、策略結構
投資者在蔚來（NIO）上建立一個 牛市看跌價差（Bull Put Spread），由兩份同到期日的 Put 期權組成：
賣出較高執行價 Put：K₂ = 5.5，美股權利金收入 0.14 美元
買入較低執行價 Put：K₁ = 5，美股權利金支出 0.04 美元
本策略是一個 信用型、偏多 的組合，投資者希望股價在到期時保持在 5.5 美元以上，從而獲得最大收益。
二、初始淨收入
淨權利金（每股） = 0.14 − 0.04 = 0.10 美元／股
因爲 1 口等於 100 股，所以：
總收入 = 0.10 × 100 = 10 美元／合約
這是投資者建倉時鎖定的最大潛在利潤。
三、最大利潤
當 NIO 到期價格 ≥ 5.5 美元時，兩份 Put 均變爲價外，投資者保留全部淨收入。
最大利潤 = 10 美元／合約
四、最大虧損
當 NIO 到期價格 ≤ 5 美元時，兩份 Put 均變爲價內，價差全額損失，但保留淨權利金。
執行價差 = 5.5 − 5 = 0.5 美元／股
最大虧損（每股） = 0.5 − 0.10 = 0.40 美元／股
總最大虧損 = 0.40 × 100 = 40 美元／合約
五、盈虧平衡點
盈虧平衡點計算：
盈虧平衡點 = K₂ − 淨收入 = 5.5 − 0.10 = 5.40 美元
到期價格判斷：
≥ 5.40 美元 → 投資者盈利
< 5.40 美元 → 投資者虧損
六、風險與收益特徵
最大收益：10 美元／合約（有限）
最大虧損：40 美元／合約（有限）
盈虧比：1 : 4（承受 40 美元虧損換 10 美元收益）
適用情境：投資者認爲 NIO 股價將維持在 5.5 美元以上
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市場預期：NIO即將公佈的第三季度財報，市場預期其每股虧損將有所縮小，從去年同期的每股虧損0.30美元縮小至0.22美元，且銷售額預計將從26億美元增長至31.2億美元。這表明市場對NIO的未來表現持樂觀態度。
股價表現：NIO的股價今年迄今已上漲28%，並且近期推出的新產品和強勁的交付量進一步推動了股價上漲。此外，NIO的前瞻性估值仍然具有吸引力，顯示出未來還有更多的上漲空間。
期權市場：NIO的期權市場活動顯示，看漲期權的成交量和未平倉合約數量均高於看跌期權，這表明投資者對NIO的未來走勢持樂觀態度。
綜合以上因素，NIO的市場預期和股價表現均顯示出一定的上漲潛力，適合使用牛市看跌價差策略來獲取權利金